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上投摩根亞太優勢基金投資交流會現場實錄

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

“洞察亞太先機?續寫優勢傳奇”――上投摩根亞太優勢基金投資交流會暨媒體見面會

時間:2007年10月09日

主持人:各位尊敬的領導,媒體朋友們,大家下午好,昨天是國慶長假以后的第一個工作日。昨天也是我們公司雙喜臨門的日子,第一喜是昨天隨著國內A股大盤創新高,我們公司旗下基金凈值也隨之全面創新高。第二喜是我們正式獲得證監會的批文,我們公司的QDII基金產品亞太優勢基金即將正式發行。記得在8月6日的時候,我們同樣舉辦了一個媒體見面會,正好我們公司獲得了國內第四家QDII資格的基金管理公司。兩個月以后,我們在這里見面,今天我們是想向各位匯報一下我們具體的準備情況。

今天除了8月6日到來的老朋友以外,我們還請到了一些外方投資顧問以及托管行的專家,首先我介紹一下今天到來的幾位嘉賓,他們是上投摩根基金公司總經理王鴻嬪女士;中國工商銀行(行情股吧)資產托管部周月秋總經理;紐約銀行北亞區資產托管部負責人MR.AndrewGordon;上投摩根副經理基金運作信息技術負責人胡志強先生;上投摩根投資副總監、亞太優勢基金基金經理楊逸楓女士;JF資產管理高級客戶組合經理林瑞娟女士。讓我們用熱烈的掌聲歡迎幾位嘉賓的到來。首先我們有請上投摩根基金公司總經理王鴻嬪女士向各位致詞,有請。

王鴻嬪:尊敬的各位貴賓還有媒體朋友們大家下午好。現在是10月,也是上海最美的季節,也是豐收的季節,我們非常榮幸有請到各位參加“洞察亞太先機?續寫優勢傳奇”上投摩根亞太優勢基金投資交流會暨媒體見面會。

剛剛我的同事已經和各位說明了,我們10月8日的時候,拿到了這支基金的“準生證”,我們預計在下周發行,也希望大家關注我們的公告。我們在這兩天最后的發行批文會出來。首先我要感謝今天到來的幾位嘉賓,為什么我們今天的見面會請到了另外三個公司的嘉賓來,是因為QDII的產品復雜度是非常高的。首先我要感謝中國工商銀行資產托管部周月秋總經理以及紐約銀行北亞區資產托管部負責人MR.AndrewGordon,另外還有我們外方投資顧問的嘉賓――JF資產管理的鄭志生先生和林瑞娟女士。這個產品的業務準備時間非常久了,我們在兩年前就成立了研究小組,我是作為這個項目的總負責人,而其實具體業務負責最多的就是胡志強先生,一開始我們定位這個產品最大的挑戰就是在后臺運營的部分,因為這個產品這涉及到多種貨幣的換算,實際上這是非常大的挑戰,我們也投入了相當大的精力,我們在這個項目中,總共投入的培訓小時數超過1400小時。

今年第一批獲準的四家QDII公司中,我們很榮幸是這其中最年輕的一家公司,我們非常感謝我們的客戶,我們的媒體朋友,我們的第三方評價機構,以及我們的托管行,我們周總帶領的團隊,也給了我們很多的指導,如果沒有他們,我們這個業務也不會這么順利的進行的。上投摩根在剛剛開始的時候,就以國際投資人的中國專家以及中國投資人的國際專家為目標。而帶領中國人走出去的意向,今天終于實現了。

接下來我不做過多的介紹,我想接下來的內容也會涵蓋的比較多,這里我想提醒一下,我們準備了這么久,我們對這個機會是非常的珍視的,我們也有十分的信心,我們這次上投摩根的主托管行是工商銀行,我們創下的基金發行奇跡――內需動力基金就是上投摩根和工商銀行信手合作的。所以我們這次對亞太優勢基金發行深具信心。對于基金的發行以及這個基金的業績表現我們是非常有信心的。如果我們仔細的觀察,現在我們的基金一直走的是主動管理的模式,我們上投摩根目前管理的700多億的基金,以及外方在國外管理的多億美元的基金,都是主動管理的。所以這個基金一樣還是秉持著我們主動管理的模式。我們希望創造高附加價值,這個基金是百分之百主動管理的,這是我們和其他市場上的品種最大的不同。

接下來的時間我想交給我們的同仁,做更進一步的說明。謝謝。

主持人:感謝王總的精彩致詞,接下來我們請中國工商銀行資產托管部周月秋總經理致詞。有請周總。

周月秋:各位媒體的朋友們大家下午好。今天是上投摩根非常值得紀念的日子,說他值得紀念并不是說他是從事QDII基金管理的公司,而是說他和前面幾家公司不同的地方。我的印象中,上投摩根成立的時間和QDII成立的時間差不多,大概就是在03、04年前后,上投摩根和前幾家公司不同的地方還有,他不是一個本土的公司,而是一個合資的公司。上投摩根從一開始就是一家合資的公司,QDII作為一個機構投資者,上投摩根得到監管部門的認可,得到這樣的批文,我想表現的不僅僅是說上投摩根在以往的投資過程中有比較好的業績,也可能在一定程度上,中國政府,機關部門對資本市場開放,政策以及他們面對市場更加開放的心態上的東西。開放QDII市場和開放QFII市場是一個很有邏輯性的事情,都是在發展資本市場,開放資本市場的標志。經過將近10年的發展,我們國家的基金和基金管理公司在治理結構方面、在投資能力方面,都得到了投資者的比較高度的認同。

上投摩根公司在前幾年的投資過程中的業績也得到了投資者的比較好的反饋,我想剛剛王總講到的,今年我們和上投合作推出的動力基金,在一天的時間里募集資金達到了900億,這在全球市場都是比較罕見的,這和我們兩家機構合作有很大的關系,更重要的也是反映了上投摩根在前幾年基金管理過程中比較好的業績,形成了投資者對他的信任。此次亞太優勢基金面向亞太市場,實際上對于廣大的投資者來說,過去投資上投摩根的基金,現在他有了更多的選擇,有了分享全球市場的機會,也有了分散風險的機會。所以我想對投資者來說是更大的選擇機會。作為這支產品的托管人,我們和上投摩根的合作也是由來已久了在這支產品上,應該說兩年前我們就開始探討,那時候QDII產品在國內還是比較陌生的領域,但是兩年來我們合作的非常好,所以我們有非常好的基礎。工商銀行我們會和我們境外托管人紐約銀行一起提供全面的托管服務,我們的目的只有,就是讓廣大投資者放心,投資者所投的資金是通過中國最大的托管銀行和全球最大的托管銀行兩家最大的托管銀行合作,提供共同保管服務,利用這個機會,同時祝愿上投摩根這支基金成功的募集,在將來的投資中成功的投資,為廣大的投資人,提供良好的回報,謝謝大家。

主持人:感謝周總,周總的發言我想起了《最佳排擋》這部電影我相信上投摩根和工商銀行也是證券市場的最佳排擋,接下來我們有請紐約銀行北亞區資產托管部負責人MR.AndrewGordon發言。

AndrewGordon:各位來賓下午好,我是美國紐約銀行的執行副總裁AndrewGordon,目前工作地在香港,主要負責我們銀行北亞區,包括中國在內的所有業務。在近期政府相關的QDII政策下,我們美國紐約銀行,很榮幸能夠和中國工商銀行一起指定為新發型的亞太優勢基金的全球次托管行。我們主要的工作是協同本地托管行(工商銀行)和上投摩根基金管理公司,對于此基金在海外的投資做實時的結算和托管,并每天提供估值,一直以來我們和工商銀行一直有非常好的合作關系,雙方互相了解,能夠有機會再次合作,我們感到萬分的榮幸。美國紐約銀行是一家提供專業金融服務的銀行,我們所專注的服務領域目前在世界范圍內占據主導地位,其中最重要的一項就是基金托管,這些證券服務業務占我們銀行總收益和利潤的一半以上。我們是全球范圍內最大的國際托管銀行,所托管的資產以后超過了20萬億美元,我們希望能夠以我們豐富的經驗和專業的知識,以及作為全球次托管行在市場上的領先地位,幫助中國工商銀行,以及上投摩根基金管理公司,以此為基金的最后成功作出貢獻。我們在亞洲已經有長足的發展,目前我們在13個國家開設有自己的分享或者辦事處,而對于在中國市場的發展,我們紐約銀行更有長期的承諾,我們早在1994年于上海開設了第一個辦事處,他也已經成為我們全球范圍內發展最為迅速的分支機構之一,由此可見,我們對于中國市場的高度重視和我們的發展戰略,我們為中國的銀行提供支付服務,也是中國投資者在海外投資的托管銀行,同時我們為那些在國際資本股票市場上成功上市的中國企業提供資產托管的服務,我們希望能夠由此成為連通全球資產連通的紐帶和橋梁,并幫助投資者獲得最大的收益,謝謝大家。

主持人:感謝AndrewGordon先生的發言,我想剛剛大家聽了一連串的數字以后,會有這樣的感覺,把錢交給這樣的銀行托管,一定會非常的放心。下面我們有請上投摩根副經理基金運作信息技術負責人胡志強先生做主題發言,他在01年的時候,就曾經來到過國內,參與了國內第一支開放式基金的準備工作。有請胡總。

胡志強:各位嘉賓,各位媒體的朋友大家好。我是胡志強,我作為公司的副總經理分管的業務是后臺營運和信息保障。今天我給大家報告一下我們在QDII基金準備的情況,系統和營運方面所做的準備。我們在這方面準備了兩年左右的時間,期間我們內部一直在和我們的合作伙伴工商銀行保持密切的聯系。我跟大家介紹一下整個系統的運作,基本上來說我們公司的基金經理,交易人等等都是我們上海同事負責的,我們系統利用外方顧問的平臺進行長期運作交易和基金會計的工作。

投資者申購贖回的時候,我們是利用上投摩根的一個富林明系統來進行的,這是我們公司目前已經有的系統。我們收到認購款之后,我們會輸送到境外,我們利用境外投資顧問的平臺,通過投資指令系統來進行,當基金經理決定交易以后,他的指令會進入我們的交易執行系統,我們的交易員會進行境外買賣,下單給境外的券商。我們的交易做完之后經過交易員確認之后,那個單子會進入我們的交易處理系統,這是和券商核對的一個工作,如果確認無誤以后,會把這個但是單子交給我們的托管行進行清算。所有的做完以后,我們進行媒體的估值,這個估值做完以后,我們會發布一些公告披露給投資者,在我們的TA系統進行當天申購贖回的處理。整個的流程大概就是這樣的。我們大部分的操作基金的員工是在上海,但是系統是在境外的,我們是遠程登錄在境外的系統的。我們為了保持聯線的穩定,我們利用DDN專線到境外系統,我們有很好的防火墻進行有效隔離,利用VPN加密技術實現高強度加密傳輸,使用Citrix系統權限控制。我們上投摩根作為一家合資公司,我們在境外系統來說的安全指引是根據JP摩根集團的安全指引來做的。

我們從基金投資運作來講,第一步是從基金經理開始的,我們有一個境外的投資顧問,因為我們的基金是亞太基金,我們有一個特定的境外投資顧問給我們建議,我們有一個JFirst的平臺,對投資對象有很好的了解,有一些券商的投研報告都都會放在這個平臺上,讓我們的基金經理了解,也會進行溝通,當形成投資意向以后,會通過上投摩根的投資委員會來決定。我們通過OSIRIS的平臺,可以察看我們的投資組合,看我們的帳上到底有多少的資金買這個股票,同時也有下單交易指令,這個系統會對投資比例進行檢查,如果符合規定以后會進入一個OES系統。當進入OES系統以后,這個系統是有和券商溝通的信息平臺的也就是OES-FIX。我們交易員一般來說都是通過券商進行買賣的,和國外目前A股基金稍微有不一樣的地方。目前來說,我們國內A股的基金的交易員直接到證券交易所進行買賣的,而在境外我們一般都會利用券商買賣的。我們目前的主要策略還是以我們下單給券商,然后再讓他在當地的交易所進行買賣。我們也可以直接下單或者是程序化交易。在海外市場來說,我們目前主要是投資亞太區的,另外我們也可以投資一些在其他地區掛牌而主要的業務是在亞太區的機構。

當以上的工作處理結束以后,就會進入一個證券交易處理系統。這個和國內的交易是有所不同的,因為基金公司不可能在所有的交易所都派一個交易員過去,在境外我們只能通過券商來做,他們會給我們一個清單確認書,如果確認沒有問題以后,我們會把確認書交給我們的托管行,然后進行交割清算。

接下來給大家介紹一下多幣種基金會計和估值的情況。因為我們是開放式基金,有申購贖回,申購贖回都是利用這個系統的。另外我們有不同的貨幣帳戶,這些都是托管行發過來,讓我們更新會計系統記錄的。另外就是一個公司行為,因為他是一個比較大的概念,因為那些公司有分紅、配股、分拆這樣的行為,這些數字,目前在國內基金會計員每天都是看看有沒有公告,有沒有分紅就可以了,這個工作托管行也在做,基金公司的基金會計也在做,而在境外來說是不可能這樣的,比如說我們在韓國,我們不可能每天都去看他們的公告,這時候我們就會有數據商,專門提供這些信息,我們托管行收到一些信息以后也會返還給我們。包括配股的,會問我要不要配股,在境外來說,目前國內的配股是不能買賣的,而在境外有一些配股是可以進行買賣的。所以整個的運作也是和我們國內很不一樣的。所有外面的交易數據都來了。我們就要算證券市場價格,這個也是我們從數據商購買這些信息,我們也會對次進行檢查,計算出公允估值。另外這是一個多種外幣資產的產品,我們會計提多幣種利息股息,多幣種故值,計提費用最后算出資產凈值。基本上我們的估值是T+1日的估值。

因為我們的基金是以人民幣來進行申購贖回的,所以他的運作和A股的運作沒有太大的區別,投資者是利用人民幣購買,通過我們公司的直銷銷售機構,或者是我們的代售機構,進行申購和認購,這個款打到我們公司TA的清算帳戶然后到我們的境內托管帳戶,再換算成外幣,到我們的境外托管帳戶。因為境外市場的證券買賣清算周期大概在T+2到T+3之間,另外我們國家的外匯還不是完全的開放的,國外錢進來的話,還是有一定的限制,我們贖回的時間是在T+10日以內返還給投資者。

同時我們也要了解到這里面的風險,當然這和我們國內的股市一樣,也有股市的上升和下跌,同時也有匯率的風險,同時也會有政策的風險等等。在整個風險控制中,第一我們有前臺的監控,我們的基金經理和交易員都會通過我們整個的系統對投資進行一個監控。另外我們后臺也會有監控,作為事后我們也會對我們的投資組合進行監控,并在報告中提出來。

以上是我對我們的后臺運作的整個狀況的簡單介紹,謝謝大家。

主持人:謝謝胡總,他的介紹是非常專業的。經過胡總的介紹,讓我們知道他帶領的項目正是為了確保QDII出去的時候可以安全的出海,在回來的時候,也會安全的回港。

接下來是茶歇時間,我們休息20分鐘。

主持人:尊敬的各位來賓,我們媒體見面會的下半場現在開始。下面我們有請JF資產管理亞太區高級客戶組合經理林瑞娟女士給大家做主題發言。

林瑞娟:其實今天非常的簡單,最主要的就是和大家報告兩個鐘點,第一個是JF資產管理在亞太區。因為上投摩根的QDII產品主要是在亞太區。我們作為他們的投資顧問,我們在亞太市場的經驗和投資的發現如何我們會和大家分享一下。第二,是我們在投資上,如何和上投摩根配合。

我想大家都聽說過JF資產管理,目前在全球,我們是在亞太區投資最大的資產管理公司。目前我們在亞太區有63位投資經理,他們駐在7個投資中心,包括新加坡、澳洲、韓國等等。現在我們在產品類型方面,我們有單一國家的單一市場基金,還有一些區域基金,我們在區域基金管理的經驗也很多,我們第一個管理的區域基金是在1972年在香港區域發行的目前這個基金還在操作。這一頁其實并不需要多講,大家可以看到右手邊的圖,藍和黑的部分是我們管理區域我們差不多管理550億美元的資產,其中超過280億美元是投在亞洲區域。這正證明了我們在亞太區域管理資產的經驗。剛剛提到有63位基金經理目前在亞洲。這個圖主要表達兩個重點,我們一直在尋找對亞洲國家了解很細,對當地政府的發展,戰略的研究非常深,如果你們看我們的人員圖片好象很多都是老外,其實正并不是非常準確的信息,比如說我們的投資總裁,他在亞洲呆了26年,他除了說英文以外,他的中文說的非常好,他也懂日文。另外雖然我們來自不同的行業,我們能通很多的語言,因為亞洲市場和美國市場不一樣,需要了解很多的語言,我們在這方面來說,我們和其他的券商相比,我們非常的有經驗。因為我們是在亞洲出生和成長的,我們的投資理念,我們投資的模式都是適合亞洲市場的,我們的投資人員在亞洲市場也是非常專業的投資專家。團隊的悟性也非常的重要,他們每個人都做不一樣的個股,不一樣的行業,不一樣的理念,但是有一樣他們是相同的,他們都可以為客戶提供寶貴而獨到的分析。

其實我們的結構也非常的簡單,第一個是區域的經理,區域經理做的業務就是管理亞洲市場的基金,他們負責資產的配置,行業的了解以及組合建構,這些功能非常的重要。這個圖除了非常直接的減少我們的架構之外,還有一點我要體別的提出來,我們和其他的亞洲同類公司也一個不一樣的地方,我們主要是用國家區分我們的投資專才。比如說中國我們有中國的專家,中國香港有中國香港的專家,韓國、馬來西亞、新加坡我們每一個國家有每個國家的專家。因為這個市場是和歐洲不一樣的,雖然說歐洲也是由很多國家組成,但是他們政治結構,經濟環境大致相同。而亞洲則不一樣,他們的政治結構、經濟環境、宏觀的經濟背景也不一樣。我們在亞洲做了30多年,我們覺得以國家為組別是最為有效的架構。我們也非常的有信心,我們這個和其他的同行不同的地方可以為客戶帶來最好的回報。

我們在亞洲的投資理念其實很簡單,我們覺得亞太區域市場發展還沒有成熟,也沒有很大的效率。所以我們覺得積極型的投資管理模式可以為客戶帶來很好的回報。我們的目的是要尋找到一些我們覺得中長期能夠為客戶帶來最高最好的個股。因為我們在每一個主要的市場,也有我們自己的人員駐在那里,正因為如此,我們覺得我們對本地的了解應該比我們的同行來的深入一些。

剛剛提到我們投資隊伍的結構,主要是從國家區分的,因為這樣我們選股的方法也會因為國家不一樣也不一樣。比如說我們去研究澳洲銀行和我們去研究中國國內銀行的方法是不一樣的。可能因為澳洲是一個發展成熟的亞洲國家,我們在研究他們銀行的時候,我們更多注重一些有沒有收購合并的企業因素在其中,而在國內銀行,我們更多關注的是他的增長,看他的增長是來自什么樣的因素。所以因為這樣,我們選股的方法是因為每個國家不一樣,用不同的方法去做。

我們對股票的分析主要是從增長方面,包括數量和質量,他的股級如何,還有相似類型其他國家的股級有多大的區別,包括個股的流通量,表現的因素等等。剛剛也提到亞洲的市場大體上經濟增長和市場經濟的成立也沒有很久,我們也注意市場的細分,投資者的行為如何。我們把每個個股做評級,評級做完以后,我們就會有一個模范組合出來,這個模范組合就是我們提供給項投做投資決定的一個基準。讓他們也可以了解,我們在每一個亞洲市場,現在覺得有什么樣類型的個股,還有什么樣的投資主題應該包括在他們的QDII產品之內。有關資產配置的決定上,我們有一個太平洋區投資據別會議,這個會議我們所有的63位專家都會參與,這個會議,上投摩根也有人和我們在一起,了解每一個國家的專家,他們自己得出的結論,對每個個股的看法如何,都會在這個會議上進行討論。我們也會花很多的時間去研究美國和全球經濟體系最近有什么樣的情況狀況。有怎么樣的改變,比如說美聯儲他們發布了什么信息,我們也會在這個會議上進行討論,當上投摩根聽了這個會議的討論以后,他們的意見也可以進行交流。這個文件也會傳達到上投摩根的投資團隊中,這就是我們的會議記錄,上投摩根的同事也會有一份這樣的記錄。

剛剛其實王總也提到,其實我們JF資產管理和上投摩根合作,不僅是因為這個QDII的產品才有的。其實我們去年6月就有一個A股的基金,我們稱之為JF中國先驅的基金,這個基金表現的非常好。從去年6月到目前漲了三倍左右,表現非常好。這個A股基金中,上投就是我們的投顧,現在他們做QDII,我們則作為他們的投顧。我們和他們的交流非常多。我們說一下大中華投資隊伍和上投摩根投資隊伍的聯系溝通,和每天上投摩根的同事都會了解,最近國內每個部門出臺的政策有什么樣的改變,有什么樣的狀況,他們會向我們報告,還有國內的經濟數據如何,趨勢是向下還是向上,有什么樣的因素影響這些經濟數據,以及他們的公司拜訪,以及個股的分析如何。每周我們會做核心主題,專題行業分析,積極監察可投資范圍內最高70%到80%的股份,投資組合變動,就個別的股票做積極的部署規模和策略,每個月我們大中華團隊的主管,也會上投摩根的投資總監討論業務的發展,以及產品的趨勢,未來的投資策略,我們也會做很深入的交流。每年我們會有一個年度的檢討,重大政策的分析,未來市況預測和投資策略,業務和產品的計劃。這個模式我們從去年就開始做了,我想我們這次合作也會延續,但是我們討論的范圍會擴到更大,了解到整個亞太市場的情況。

剛剛提到我們有一些系統上的投資資料會和我們上投摩根的投資團隊進行交流,比如說我們有一個內部的研究系統叫JFIRST,這個系統中除了包括內部的投資決定,每個會議討論的東西,討論的結論如何之外,也包括我們對個股的看法。我們最近和他們個股的管理層溝通之后,我們的看法有沒有變動,我們的看法原因如何,我們的投資決定如何,也會和上投摩根的同事交流,這個系統上投摩根的同事也可以進去,了解我們個股的研究和發展。如果他們有需要,我們也會和我們在亞太區域的券商中的研究員有交流的機會,我們非常的開心可以幫助他們了解到這些個股的東西。

另外還有我們模范組合的溝通,每個國家的專家每周都會把這個模范組合和其他投資中心的投資人員進行交流。這個模范組合也會發到上投摩根的團隊,讓他們了解對這個市場中我們比較看好的主題、股票。讓他們在投資決策中有一個基準,當然最后的投資決定是他們來做的,我們提供我們作為投資顧問應該提供的東西。

今天我正式的報告就到此為止。謝謝大家。

主持人:謝謝林小姐的發言,因為我們這個項目的外方投資顧問的JF資產管理,他們是亞太地區首屈一指的亞太資產管理公司,應該說我們和JF資產管理的組合是一個黃金的投資組合。最后我們請上投摩根投資副總監、亞太優勢基金基金經理楊逸楓女士做這個基金的報告。有請楊女士。

楊逸楓:各位尊敬的來賓大家下午好,非常高興有這樣的機會向大家介紹這個產品。今天的報告內容分為兩個部分,第一個部分是大家非常關心的產品。因為這個產品大家可能都聽了很久,但是從來沒有正式的介紹,我們昨天拿到批文以后,今天可以把它第一次的展現在大家的面前。第二部分,為什么上投摩根和其他的投資公司不一樣,其他的都是放眼全球,而我們是精選集中的方式,我們的考量點在哪里,我們對此做一個說明。

第一,我們第一個QDII的產品我們稱之為亞太優勢基金。在兩個月之前,我們做過這樣的一個新聞發布會,我們強調過亞太有幾個優勢,其實那時候我們就點出了我們這檔產品的名字可能會是什么。我們這基金是以人民幣計價的基金,最低的認購金額會比一般的A股基金高一些。我們希望是有一定經驗的投資者來進行投資,所以我們就有了這樣的考量。剛剛也介紹了我們的境外投資顧問是JF資產管理公司。在托管行的部分,就是工商銀行和紐約銀行。我們既然命名為亞太優勢基金,所以我們主要投資的市場是日本以外的亞洲幾個主要的股市,最北是韓國,往南包括香港、新加坡、印度、澳大利亞等證券市場。因為這檔基金是股票型基金,所以股票的投資比率是60%到100%,對于債券是0%到40%的配置。我想以過去管理的經驗來看,在大部分的時間內是股票比重比較高的基金,可能更多看到的是80%到90%,甚至95%的股票配置比重。我們的業績比較基準是摩根斯坦利的亞太綜合指數(行情股吧)(不含日本),這個指數選定有兩個原因,一個是這個指數成立的非常久,這也是業界比較廣泛應用的指數,而且每天都可以在彭勃社上查到這個指數的資料。我們每天的凈值會每天公布,但是考慮到每個市場營業的時間不同,所以他的凈值公布是T+2時間,每個工作日都開放申購和贖回,而申購確認來說,是T+2進行確認,T+3恩可以進行查詢。而贖回到帳則是T+10。

接下來跟各位集中報告一下,為什么上投摩根在第一支QDII產品出來就以亞太市場為主的背景。也許在座有一些朋友兩個月前聽過我們的說明會,我在那次的說明會中就和大家報告過,我們在做投資決策的時候,我們有三個重點比較長期思考。第一是要從長期的趨勢來做一個探討,第二是比較短期的景氣變化情況,第三是股價反映了多少。

我相信非常多的朋友都是隨著上投摩根走過三年多的產品,我們第一個產品叫中國優勢基金,我們在做任何產品設計的時候,我們所習慣去用的一個思考邏輯是從全球視野的方向上做思考。同樣我們在做QDII產品設計的時候,我們秉持一貫思考的邏輯,我們從全球視野的角度看下去,我們發現亞太不含日本的市場,不管是在過去還是未來的10年內,都是全球經濟增長率非常耀眼的地區。所以我們覺得從趨勢上的角度來看,亞太市場的投資前景是有高成長率的特色在的。是什么樣的因素支持亞太可以從過去、現在甚至在未來10年內都持續高成長的表現呢?后面是結構性的因素,有一個最重要的因素就是中國和印度這幾年的快速崛起,取代了亞洲過去對于國內經濟體的依賴度。我們可以看到,只要美國的股市不好,亞太區域的股市也不會很好。但是這幾年我們看到,雖然說歐洲和美國的經濟這幾年并不是非常的樂觀,而在印度和中國的推動下,整體亞洲股市還是呈現非常良好的狀況。所以我們從經濟增長率的角度上分析的話,可以非常明顯的看到,亞洲整個經濟體對全球經濟增長的貢獻度在2005年突破了50%,而在今年甚至會突破60%。隨著貢獻度的增加,全球的投資者在做全球的資產布局的時候,他們對于亞太投資的比重也會隨之做一個比較積極的布局。這也呼應了這兩年來比較大規模的資金,都是在源源不斷的向亞太流動。這是我們看到的兩個區域內部比較大的因素的改變。

另外,1997年亞洲發生了亞洲金融風暴,這是一個破壞,但是破壞之后,我們看到很多市場,很多政府把握這次機會擬定了新的政策,讓這些市場步入了比較好的康莊大道。我們看到韓國他們在風暴之后加速改善企業的財務結構,緊縮大企業的財務和支配能力,同時要求民間大企業集團提出完整的財務報表,取消了貿易有關的補貼和進口限制,并解除了對待定區域的進口限制,提前開放的外人投資債券市場,放寬外資持股比例。新加坡,1997年成立了新加坡競爭力委員會,期望能將新加坡的國家競爭力恢復到1994年的強勢水平。通過增加移民吸引觀光客提高新加坡的國民素質。馬來西亞2003年新總理上臺以后,將過去的計劃經濟路線改為經濟自由路線,目標為打造馬來西亞為回教金融重鎮。

國際貨幣基金組織在今年7月上調了對亞太經濟成長率的估值。這有兩個原因,第一亞太市場內需市場表現蓬勃,第二,隨著各個區域的民眾富有起來以后,對居住品質的要求也越來越高。比如說以印度為例及印度政府在未來7年內投入400億的美金,對居住環境進行大的改善,基礎建設也會呈現大幅度經濟增長的趨勢。

我們看一下資金面的情況,這幾年隨著經濟增長貢獻度的,亞洲區域內部的利率在這兩年內相對歷史整體水平來說是偏低的,利率的走低對股市是正面的因素,所以內部整個資金面的狀況,對于亞太整個經濟狀況來說也是非常利好的因素。亞太股市上漲了兩年多,大概上漲了250%左右,股市上漲了這么多,但是如果我們用市盈率來看的話,目前整體的市盈率是15倍左右,比起過去平均十年的情況來看,還是比較低的。而股息收益率來說,亞太市場水平也是比較高的。我們從全球視野的角度來看,我們覺得亞太市場是具有高成長,高股息,低估值的特點,所以這也是我們為什么把亞太定為最主要的投資區域的最重要的原因。

另外我們看到亞太市場每個市場都有非常豐富的不同產業進行琢磨,這些產業也提供了相當多的機會。從幣值來看,人民幣升值是大家探討的問題,這幾年來,雖然人民幣從匯率改革以后,上漲的幅度接近9%,而亞洲區域內部,像馬來西亞、菲律賓過去兩年的升值幅度是比人民幣更高的,所以人民幣升值是否會影響到QDII的收益,而從這張表上也看出來。

為什么目前是非常好的介入點呢?美國的次級債危機,讓股市有一個快速的下跌,我自己在8月中旬和同事做報告的時候,就是拿這張圖和同事做分享的。我們發現每一年市場上都會發生一些非常大的事情,像2003年的非典,2004年的美聯儲緊縮貨幣政策,2005年有颶風,每年市場都發生了一些大事情,讓股市出現了8%到17%不等的跌幅。我們看一下走勢我們可以看到,整體市場是呈現一個大漲小跌的很穩健的格局,市場經歷了此次事件以后,我們當初看到的三大優勢并沒有改變,股市回調之后,提供了更好的建倉的機會。從座談開始,從韓國到香港到新加坡、馬來西亞、澳大利亞,非常多的亞太市場,昨天都創下了歷史新高。我這里想說的意義是,只要在高成長、高股息和低估值情況不變的情況下,未來亞太市場還會呈現持續的大漲小跌的穩健走勢。所以不管是從地區還是從時間點來說,目前都是非常好的投資機會。

剛剛介紹到亞太有非常多的市場,對于不同的市場我們的配置和想法是怎么樣的呢?整體上來說,我們在做資產配置的時候,會從那些方面著手呢?我們首先會考慮各個市場占業績比較基準的比重,第二我們會考慮投資前景的看法和分析。對于投資前清比較樂觀的市場,我們會采取超配的配比,對投資前景比較看淡的市場,我們會采取低配的配置。目前來說,我們做資產配比的時候,我們有一個很重要的主軸,這個主軸剛剛也跟各位報告過,在美國次級債事件以后,有了很多的不確定的因素,我們更多考慮是市場有比較大的內需,可以有比較亮麗的成長性。在這樣的情況下,我們超配的幾個市場,包括像印度尼西亞和印度,甚至H股和紅籌股,這幾個市場有很大的特色就是他都是人口比較多的市場,而且非常的年輕化,他提供未來的內需發展機會也更大。這也是我們投資相當重要的理念。第二,我們對于像澳洲和韓國來說,目前對市場的看法是比較的審慎的,我們會采取低配的措施。而在這些市場來說,我們也是有機會的,比如說澳洲是亞洲最豐富原材料提供者之一,對于澳大利亞整體的市場來說,我們可能是比較保留一些,尤其是美國次級債對澳洲的金融類股受到了很大的影響,但是由于像中國這樣的國家對于原物料的需求,澳大利亞的原物料的股票也會有非常良好的表現。整體來講,對于市場來說,我們會比較偏重有內需發展機會的市場,而在產業的配比上來說,我們也會圍繞著受惠于中國和印度快速增長的個股,這是我們持股的重點。

剛剛林女士也報告了我們境外投研團隊對我們的支持,我想整體來說,這是一個借力使力的做法,我們上投摩根有自己的投研團隊,同時我們也希望利用JF資產管理公司的經驗,希望可以提供更穩健的回報。過去我在臺灣島內也管理過類似的產品,正個過程中走過了亞洲金融風暴,整個的回報率是超越業績基礎的表現狀況。過去我們在臺灣島內管理的流程也是一個借力使力的方式,我們希望把過去的一些經驗能帶到內地,希望通過這個運作很成熟的機制,在QDII出來的時候,能夠創造一個穩健的投資回報率,以上就是我今天做的報告和分享。

一會兒我們會有一個Q&A的環節,如果大家有什么問題的話,我們也會和大家做交流和說明,謝謝大家。

主持人:感謝楊逸楓女士做的精彩發言,我想高成長、高股息、低估值是我們的選股的原則,我想所有的一切都是值得我們期待的。最后我們留下一點點的時間,應我們廣大媒體的要求,看大家對我們幾位嘉賓的演講有沒有什么問題,包括剛剛楊女士也說到,如果說對亞太市場有什么想了解的話,歡迎各位踴躍提問。

提問:我想請教一下楊逸楓女士,關于亞太優勢基金如果說發行比較成功,達到了300億規模的話,估計會投資多少支股票?

楊逸楓:以過去的經驗來看,應該會落在40到60支的范圍內。

提問:平均持有時間呢?

楊逸楓:我剛剛也被問到一個換手率的問題,我知道國內,包括我自己在內,我過去管過區域型基金也管過單一市場基金。我覺得有不一樣的邏輯在里面,有時候自己在管理單一市場基金的時候,我常常做一個比例,你把東西拿的太近,不見得會看的非常清楚。你處在那個市場的時候,你很容易會因為短期的一些因素影響到你的股票持有。所以在單一市場中換手率會高一些。我想我們在管區域型基金的時候,我們更多是從趨勢的層面來看的,我們對于每一支股票,尤其是我們決定重倉的股票,我們買入和持有的時間來說,都會比管單一基金的時間要長,整體的換手率水準會落在150到200的水準中,應該說比單一市場基金要長一些,這主要是區域市場基金和單一市場基金管理的方式是不一樣的。

提問:有沒有一個比例,每個股票占總投資額度,是不是也是和國內的基金一樣?

楊逸楓:有,上限的10%。很多規定都是和單一市場基金一樣的。

提問:我的問題是,咱們在亞太優勢基金具體的選股策略上是從怎么樣的角度來考慮的?

楊逸楓:亞太市場目前來說,我們最看好的是內需成長前景的部分,我相信某種程度上,跟內需消費有關,跟基礎建設有關的,是我們最熱心的產業,還有原物料方面,也是我們重點關注的企業。

鄭志生:主要是偏向國內內需方面的企業。比如說我的基金中有一家是印尼最大的方便面企業,他們有70%的增長率,而且現在一直在漲。印尼人大多數都是沒有錢的,但是他們收入好的話,他們就會多買一包面來吃,對他們來說,吃面是一種享受。如果你對印尼的經濟看高的話,你覺得這個經濟會慢慢的漲的話,就是人手里的錢越來越多,他們買的面也會越來越多,這就是很簡單的道理,我們用的也是這樣的方法來投資。我們在韓國投資造船廠,而在中東他們最需要的是電廠,以及凈水產品,這些東西在中東都是非常需要的,在全世界造這種產品的廠就是在韓國和日本,可是日本已經慢慢的退出這些行業。我們注重的幾家韓國的公司,這幾年成長都是非常好的,而且他們的股票也漲了5、6倍。我們就是從這些方面來考慮的。

提問:我有三個問題,第一,這次發行的基金預計會有發行多少資金,第二,這個基金大概什么時候完成建倉,是不是有具體的時間表,第三,因為是亞太精選,大概哪幾個板塊是比較看好的。

楊逸楓:我先回答后兩個問題,有關建倉的時間,法定規定時間是在6個月內,我跟同事們開玩笑說,其實我最近很忙,常常是飛來飛去,最近的忙是體力的忙,但是真正的挑戰和壓力是建倉以后,是會非常累心的。根據法律的規定,是在6個月內完成建倉,我想我們會非常密切的觀察股市的機會。對于基金業來說,我常常說,很簡單我們只做一件事,就是在對的價位上買賣對的東西,這句話說的很簡單,其實做起來真的是非常困難,我想我們在未來的時間里,我們會密切注意,如果市場上又有一些回調的時候這絕對是一個建倉的好時間,如果市場上一直保持積極增長,我們也不會不建倉,我們在建倉的速度和時間上,我們會配合起來。

第三個問題是有關板塊的,我想更多我們會考慮內需的。從內需上來說,其實有很多的板塊,像剛剛提到的食品是,其實銀行也是,另外還有一些零售、銷售的板塊都是。另外礦產是和新興市場的需求有關,這些板塊在那些市場發展的還沒有那么高的話,比如說電信方面也會快速的發展,某種程度來說,也是可以被定義為內需的產業。

王鴻嬪:我回答一下第一個問題,因為我們現在外匯的額度還是在申請當中,目前外匯的額度還沒有確定下來。這個基金募集最大的挑戰是在我們是不是可以最大限度的滿足投資人的需求,我覺得最大的挑戰并不是可以拿到多少的基金,而是是不是可以最大程度的滿足投資人的需求。其實走進來的金額并不是我們真正可以挑戰的,不然的話我們也不會把入門的門檻定的比同行高10倍,我們希望能夠來買的朋友都可以滿足他們的需求。這是我們的需要,最后拿到的額度是多少還不是很確定。

提問:你們申請了多少的額度呢?

王鴻嬪:這個問題不太方便告訴大家。我們在批文沒有拿到之前,我們是沒有辦法透露的。

提問:我是來自中國經營報的記者,中國的投資者非常的重視港股,我看到港股你們也是超配的。你怎么看H股呢?

楊逸楓:我覺得其實還是要看公司的。我相信在H股中,其實目前H股和A股的平均折價幅度是有40%左右的水平。我經常被問到說,到底A股和H股應該是怎么樣的比值。我們拿A股和B股做比較的話,我們可以看到,A股和B股的折價還是30%到35%的水平,在資金大幅度的進入H股的情況下,他了折價會持續收斂,長期來看,還是會回到公司的本質的增長上去考量。

提問:我想問一下周先生,這次是對于投資海外基金的托管,這和我們平時投資國內基金托管有沒有什么不同。第二,工行在資金安全方面會有什么樣的措施呢?

周月秋:其實我是負責國內市場部分的,國外的部分是由紐約銀行的團隊負責的,實際上整個托管的過程是由工商銀行和境外托管銀行共同完成的。當然AndrewGordon先生,有的地方他還需要另外的本地托管銀行,所以有可能會出現三個人,這是和國內脫干最大的不同。第二,因為要投資于不同的市場,所以在不同的市場中,會有很多的和國內市場上不同,但是不管怎么樣,最終都要回到中國的法律和會計準則上來,因為我們面對的是中國的投資者。第三,托管的最核心職能就是保管,因此國外的托管銀行就是叫保管。我們在97年創造托管這個詞的時候,其實托管銀行最核心的職能是保管。我們每天的一系列的工作,所有的工作都是屬于保管的職責范圍內的。我想說的是我負責的是國內的部分,國外的部分是由美國的紐約銀行負責的。所以我想問一下,我們的AndrewGordon先生有沒有什么補充呢?

AndrewGordon:紐約銀行作為一家全球托管銀行,他主要的職責是負責包括帳戶的清算和保管一些投資到海外的資產。我想說的是我們在全球范圍內,我們聘用了一些托管方面的專家提供這些方面的業務,我們作為托管人主要負責清算的部分,我們是通過一個中間清算所來清算的。另外我們依托于我們在全球的網絡,為我們提供一些估值方面的服務。謝謝大家。

主持人:時間的關系,我們最后一個問題。

提問:我問一個問題,其實和前面的問題是有承接關系的,我想問一下楊女士和鄭先生,什么時候對對的時間和對的情況下,你會去賣掉您持有的股票,包括已經漲了5、6倍的股票,您什么時候會賣出。包括前面林女士說的以前的模式國家模式的,而他下面是不是還有分析員,在行業內是不是有專門的對行業的研究人員呢?

鄭志生:作為一個投資家,只有兩件事情要做對,第一個是買的時候,第二個是賣的時候。剛剛楊小姐說到這兩件事情說起來是非常簡單,但是做起來是非常困難的。每個人都覺得錢放在自己的口袋總比放在別人那里好。但是如果你對市場有很大的信心,你要把你的眼光放遠一點,你就不會去賣。我講一個很有趣的道理,世界上最有錢的人,包括比爾蓋茨,沃倫巴菲特,他們為什么不賣,因為他們的股票全部不賣。他們守了幾十年都沒有賣。如果你對這個公司有信心,對這個公司的管理,對公司的產業,對整個宏觀來看一下,如果說整個大的經濟沒有問題,公司沒有問題,他都總是會漲的。如果說你賣的時候,他漲了10%或者是20%,人都是這樣的,你一賣了很少會再買回。我們市場會犯這樣的錯誤。我有很多的股,像韓國有一些股,我三萬塊買進來,五萬塊就趕緊把它賣掉,現在他已經漲了很多倍了。這樣你就會失去很多的機會。人都是這樣的,我自己做的原則是,如果你要真正的看好一個股票的話,如果你買的原因沒有改變,你就不要去賣他。如果說這個股票每年會漲20%,他的PE也好,他的老板也是很專業的人,他的公司管理的非常好,這些是你買的理由。如果說兩年以后無論是漲了一倍還是兩倍,如果說他們什么都沒有變,而你賣掉的話,90%是錯誤的。

提問:但是中國的情況是,公司每年50%的增長,而股價則有100%甚至200%的增長,這樣的情況下,您如何判斷呢?

鄭志生:如果說一個公司的營業額可以上漲50%,而他的股價上漲了200%,那你就要小心一點了。這就是我們剛剛說的,他的PE在向上漲,作為我們自己來說,我們就要比較的關注了。在90年代的時候,那些在美國的網絡公司的企業一樣,他們比A股的企業更糟,他們很多企業都是沒有賺錢的,他們一上市就會賺好幾倍,這樣的情況大多都不會很長久的。但是現在A股的情況,我覺得他的上漲和經濟因素是有一定的關系。現在中國的A股,其實到最后他這個公司還是有很大的增長的,所以危險性還是比較低的。

楊逸楓:剛剛你問到我們公司有沒有專業的行業研究員,這是一個很好的問題,我們覺得客戶給我們錢讓我們做研究,我覺得他們更多是要我們做投資決定的,而不是做研究。我需要我們的人才去做投資決定,我們63位投資專家,每天也做公司拜訪,也和主要的投資個股的管理層溝通。我們主要在那些方面得到對個股的研究。另一方面,如果說發行個股的話,比如說韓國、澳洲、香港的市場都是比較成熟的,而券商的研究員他們也非常的仔細,在大型股方面,我們可以依賴他們給我們的資源。我們從他們那里得到的支持也很多。如果說是中型股和小型股,我們自己會和他們溝通,主要是在那些方面得到我們的研究。

王鴻嬪:第二個問題我稍微補充一下,其實我們是租用他們的知識,當然我們自己也在學習的過程中,而現在我們的QDII團隊中,雖然說這是我們的第一個QDII基金,實際上我們包含股票的、債券的、外匯交易方面都是有專才的。我們的投研團隊中已經有了這樣的基礎。因為國內的包括監管機關對基金的要求是不一樣的,我們希望我們兩面的需求和專長可以進行一個很好的協調和磨合。因為我們整個業務模式的中心思想還有我們的戰略是希望培養本地的團隊。我們租用他們的系統,但是從決策、到交易都是在上海做的。目前國內還沒有一家系統廠商可以提供多市場的結算,我們的做法是利用JF已經現存的系統,他的系統管理了全世界1萬多億美元的資產,都是用這個系統來管理的,而且是多帳戶的管理。所以他不僅是交易、清算還包括事前的風險控管,事后的報告都是在里面的。

主持人:今天我們的媒體見面會就到此結束。最后非常感謝我們工商銀行和紐約銀行的領導,以及JF資產管理公司的領導專程趕來參加我們的見面會,也非常的感謝各位媒體,謝謝大家。

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