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票據規模考核時點急劇跳水信貸需求觸底反彈

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

和2009年中的情況幾乎一模一樣,不斷累積的票據規模在半年考核時點開始急劇跳水。

根據央行上周四公布的上半年金融統計數據,今年1~6月份非金融企業及其他部門票據融資增加7642億元。將1~5月份票據融資規模剔除,可知6月份銀行系統內通過票據向企業提供的融資規模僅有340億元,與4月份的2407億元和5月份的2320億元相比,票據融資規模的縮水可謂一瀉千里。

值得注意的是,盡管票據規模大幅縮水,但6月份人民幣貸款仍然增加9198億元,較5月份的7932億元環比多增1200多億。這說明,大幅縮減的票據規模沒有憑空消失,反而在其他項下大行其道。受益最大的,應是6月份的對公短期貸款――新增規模達到4147億元,比5月份的1524億元多出2623億元。而一度被市場寄予厚望的對公中長期貸款――主要是政府投資類項目貸款――僅增1630億元,與此前幾個月的規模基本持平。

此情此景,與2009年6月份的情況何其相似!

筆者比對數據后發現,2009年上半年非金融企業及其他部門票據融資總計增加1.7萬億,剔除1~5月份新增票據融資規模,當月票據融資規模僅增146億元。對比4月的1257億元和5月的862億元,2009年6月份146億元的票據融資規模,其縮水之巨,和今年的數據變化極為相似。

當年接過票據融資接力棒的,是4萬億財政刺激計劃推動的對公中長期貸款。從2009年初開始到三季度末,對公中長期貸款的增長一直維持在3500億元以上,迅猛增長的勢頭到2009年四季度才略有減緩。

這一狀況,在今年卻未能重現。由于高層對于財政刺激政策的謹慎,對公中長期貸款從2011年10月份以來盡管略有松動,但月均基本維持在1500億元左右規模,對于實體經濟刺激的強度和節奏均與2009年上半年不能同日而語。

盡管如此,考慮到短期貸款與票據貼現間的成本差異,一度低迷的信貸需求仍然閃爍著復蘇跡象。

據中國票據網的數據,6月平均票據直貼年化利率約4%左右。對比同期短期貸款利率,7月6日央行宣布再次降息之前,一年期貸款基準利率為6.31%,按照商業貸款利率的8折優惠下限,對應的利率水平應是5.05%。

如果說在1~5月份,由于有效信貸需求不足,而銀行又希望通過票據融資先行占據規模的話,那么6月份的情況顯然意味著一個大的拐點。

原因很簡單,如果實際信貸需求仍然不足,企業不會用成本更高的短期貸款來替換低成本的票據貼現。即便有部分企業為了維持與銀行關系而在季末主動幫忙,但全行業2000億元規模的信貸需求置換,顯然不能只用這一簡單的因素來給出解釋。

對公短期貸款和票據融資的此消彼長能否延續下去?我們拭目以待。

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