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保險資金社保基金獲準投資中期票據和地方政府債券

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

兩大資金入市債市向縱深發展

保監會和社保基金理事會相繼放行保險資金和社保基金投資中期票據和地方債等債券品種,將有利于債券市場的價格發現功能、投資功能和融資功能的更好實現,對于我國債券市場的深化發展有著積極的意義。也反映相關監管機構和單位對債券市場的市場化規律的認知和接受程度的提高。這將為我國債券市場未來的蓬勃、健康發展創造一個良好的政策環境。

今年以來,隨著一系列政策配套措施的實施,我國債券市場正加速向縱深方向發展。據業內人士向記者透露,一份《全國社會保障基金理事會委托投資通知》近期已經下發到了各家社保基金投資管理人的手中,通知明確部分社保組合可以投資中期票據和地方政府債券。其中中期票據視同企業債,地方債視同國債進行投資管理。

而此前的4月7日,保監會宣布放行保險資金投資中期票據和地方債等投資品種。業內專家表示,短短半個月時間內,保監會和社保基金理事會相繼放行保險資金和社保基金投資中期票據和地方債等債券品種,將豐富上述品種的投資者群體、拓寬相關投資者的投資渠道,為債市發展引入增量資金,也可看作相關監管部門順應市場發展形勢和市場主體需求而推出重要舉措。

銀行間市場交易商協會信息研究部高級主管竺小龍接受本報記者采訪時表示,保險資金和社保資金兩大債市投資主體獲準投資中期票據和地方債等無擔保信用債券的舉措,將有利于債券市場的價格發現功能、投資功能和融資功能的更好實現,對于我國債券市場的深化發展有著積極的意義。更為重要的是,在這些政策出臺的背后折射出相關監管機構和單位對債券市場的市場化規律(對信用風險、對自主投資)的認知和接受程度的提高。

資料顯示,2008年以來,在國際金融危機蔓延、國內經濟增速放緩的形勢下,2008年我國銀行間債券市場仍然繼續穩步快速發展,年度交易結算量自市場成立以來首次突破100萬億元,達104.6萬億元,全年結算筆數達到30.7萬筆,兩項數據均較上年度同比增長60%以上,債券市場為國家應對國際金融危機提供了有力的支持,其對經濟發展的積極作用正日益凸顯和增強。中央國債結算公司的數據顯示,截至2008年末,在銀行間債券市場開立債券托管賬戶的機構投資者近8200家,商業銀行柜臺個人投資者賬戶逾627萬戶;人民幣債券托管余額超15萬億元;支持各類債券發行共計約33萬億元,累計完成各類債券交易結算270萬億元。

銀行間債券市場的蓬勃發展,市場規模、參與主體和創新品種的不斷增加,表明債券市場已經成為機構投資者重要的投資領域。但目前仍有諸多問題困擾著債市的發展,其中很重要的一個問題就是信用債券市場發展緩慢。從2005年到現在,銀行間債券市場相繼推出了短期融資券和中期票據、公司債、地方債等無擔保信用債券,這類債券的迅猛發展不僅使我國信用債券市場迅速成長、成熟,市場主體能力得到有效培育和增強,也使市場化的觀念逐步廣為接受、深入人心,并推動我國真正意義上債券市場的發展。自去年4月22日央行允許國內公司發行中期票據以來,該債券品種得到了迅猛發展。數據顯示,截至4月17日,今年以來中期票據發行量達1934億元,超過了去年全年的總和。包括中石油、中石化、中糧集團、鞍鋼集團等一大批優質大型國有企業紛紛發行中期票據。這些具有高信用等級、流動性較好的中期票據已經成為國內無擔保債券市場中的優質品種。但相關監管部門對于債券市場的市場化規律(對信用風險、對自主投資)的認知和接受程度不高,一定程度上仍然制約著我國債券市場的發展速度。

眾所周知,根據市場規律,保險公司和社保基金是固定收益市場的兩個主要投資群體之一,債券市場也是保險資金和社保基金獲取固定收益的重要投資陣地。但自銀監會取消銀行為企業債進行擔保以后,出于規避風險的需要,保險資金和社保基金只能購買有擔保的債券,這使得兩大投資主體可投資的債券產品大大減少,資金運用壓力日益凸顯。來自社保基金理事會的消息顯示,2008年,受股市大跌影響,全國社保基金投資收益率為-6.75%,出現成立8年來的首次投資虧損。對此,全國社保基金理事會提出,2009年將進一步控制投資風險,提高資產配置水平,以確保基金安全,實現社保基金的保值增值。

今年,隨著國家宏觀調控政策的進一步實施,在中央與地方大規模投資項目的帶動下,債券發行規模將創下歷史記錄,銀行間債券市場作為重要的投融資平臺,在推動企業直接融資和經濟增長中將繼續發揮重要作用,也將面臨新的機遇。就一級市場來看,伴隨積極財政政策的實施,國債發行大幅增加,作為地方政府籌資的地方債發行工作在銀行間市場密集展開,企業債、公司債、短期融資券和中期票據等債務融資工具也將得到不同程度的擴張。就二級市場來看,國務院明確提出,鼓勵保險公司購買國債、金融債、企業債和公司債等,這勢必引來數額可觀的債券投資資金。尤其是在股票市場仍然大幅振蕩,前景不明朗的背景下,債券依然會成為投資者保值增值的重要投融資產品。然而,保險資金和社保基金卻“無緣”中期票據。

業內專家表示,我國在企業債券的管理中曾規定發行債券必須要有擔保。強調擔保的背后,實際是政府對債券信用風險的高度關注。在發行由政府行政審批而非市場化注冊的機制下,政府在一定程度上替投資者審查、判斷投資風險。一旦債券出現問題,投資人便會指責政府沒有把好關。于是,反過來更進一步加強了政府對信用風險的關注。這種思維,一方面使政府承擔了不必要的職能,甚至“作繭自縛”;另一方面也導致我國債券市場多年來發展緩慢。

2008年,我國債券市場為國家應對國際金融危機提供了有力的支持,其對經濟發展的積極作用正日益凸顯和增強。然而,目前我國債券市場發展速度仍遠遠滯后于經濟發展水平,各種制約債券市場發展的弊病依然存在,如一些基礎性債務融資產品尚不齊全。今年以來,人民銀行加快了債券市場基礎制度建設步伐。業內專家樂觀地預計,在央行不斷加大債券市場基礎性制度建設的推動下,相關監管機構和單位對債券市場發展模式市場化的認知和接受,將為我國債券市場未來的蓬勃、健康發展創造一個良好的政策環境。

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