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區域集優票據發行“破冰”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

本報記者龔小磊楊濤廣州報道

11月3日,“佛山市2011年度第一期中小企業區域集優票據”在銀行間債券市場正式發行,這意味著佛山成為國內首批通過區域集優模式發行中小企業集合票據的城市。據悉,佛山首期集優債涉及7家中小企業,總融資額為3.59億元。今年規劃中的佛山中小企業集優債將通過分期分包發行的方式,達到20億元融資總規模,惠及更多中小企業。

政府引導創新融資模式

廣東省佛山市金融工作局局長曾昭武接受中國證券報記者專訪時介紹說,此次中小企業集優債的發行是銀行間交易商協會為解決中小企業融資難問題進行的創新嘗試,廣東、山東和江蘇三省同列為首批試點。佛山在全國率先拿出可行性方案并獲批。在該創新融資模式中,佛山市政府組織牽頭遴選企業,人民銀行廣州分行及佛山中支行參與指導,中債公司和國家開發銀行廣東省分行對入選企業分類制定債務融資方案,并與反擔保公司、評估機構等中介機構成立聯合工作組對企業進行盡職調查。廣東湛江商業銀行佛山分行等已確定作為首期集優債的投資者,首期集優債完成注冊后,按相關程序辦理后即可發行。

與之前的中小企業集合票據不同,集優債發行過程中政府直接負責篩選企業并進行引導,同時會給予一定的融資補貼。曾昭武表示,由于該金融創新屬試點性質,政府參與環節較多,包括整體思路和發債企業標準的確定、企業篩選、各方談判、降低融資成本以及隱性擔保等方面。據估算,計入各種費用,企業發債實際年利率約在8%,遠低于目前中小企業融資的市場化利率,深受佛山正處于產業升級緊要關頭的優秀中小企業歡迎。

據估算,佛山共30多家金融機構,但最多僅可覆蓋幾千家企業,而佛山區域內中小企業有30多萬家,遠遠滿足不了融資需求。在集優債推出后,佛山將形成更全面、更多元化的融資模式。符合條件的可發債融資,不符合條件的在本地以其它方式解決。打造佛山支持中小企業合規融資持續發展的土壤,形成良性循環,培育優秀中小企業走上債券、股票市場。

逐漸形成市場化融資機制

首期集優債能夠成功發行,政府的角色不可或缺。從提出設想到推出方案,佛山市政府在中小企業準入標準、篩選甚至律師、評估、擔保公司等中介機構價格方面均參與談判,降低企業融資成本。同時也提升了集優債的信用,在初期政府還設立發展基金作為集優債發展專項資金,用以防御風險

曾昭武表示,目前強調更多的是渠道和創新模式的設計。政府深度扶持的原因在于交易商和中小企業之間缺乏深入溝通機制。“但又不能讓政府以融資補貼這類支持常態化,否則政府承受不了那么多,也會讓市場變形。”他說,常態化之后,在交易商平臺上,關于擔保機制、交易成本、發債額度等方面可以逐漸形成市場化的機制,如果各項制度設計得好,能符合優秀中小企業的需求,又使風險可控,佛山的債券市場的潛力可達是數百億元乃至上千億元的規模。

曾昭武認為,中小企業債權上市后與股票上市有很多共通之處,企業的自主融資能力會得到提升。首先,企業更加公開透明,促進公司治理結構完善,對企業品牌也是促進。其次,在發債前期過程中,企業已經在轉變和提升;經過一番梳理,幫助企業完成誠信建設,對下一步開展其它合作打下了牢固基礎。第三,流通性強。債券進入市場后可以通過貼息方式流通,如果能夠向廣大市民開放,將形成一個很好的新的投資渠道。“它對于全國解決中小企業融資難方面做的探索有推廣效應。”曾昭武說。

中小企業融資期待更多政策支持

今年以來,中小企業經營形勢嚴峻。10月12日國務院常務會議研究確定支持小型和微型企業發展的9條金融、財稅政策措施。曾昭武表示,此次佛山區域集優債項目正是基于此做出的新嘗試。此前佛山已積極發展創業風險投資基金,配套資本市場發展。全市累計投入2億多元,股權投資行業發展迅猛。佛山基金數量已近50只,注冊資本近100億元,現已投入40多個項目。

盡管通過集優債開辟了又一條中小企業融資渠道,但曾昭武認為中小企業融資瓶頸破解仍有待更多政策空間釋放。他舉例說,美國每年對全國各州制定一個免稅的發債額度,分配給地方,然后地方政府選擇發債企業,購買免稅債券的投資者,其所得利息是免收資本利得稅的。他認為國內也可以采取類似做法,促進市場發育,進而拓展市場規模,規模擴大之后會開拓出一個新的投資渠道,給社會帶來更多回報。希望這個做法能引起相關部門的重視以更好幫助中小企業融資。

曾昭武舉例,20億元規模,按三年期票面利率8%計算,利息所得交稅已近億元。而全國如果有萬億元的市場規模,稅收也很可觀。但在初期沒有優惠政策扶持,市場可能很難快速成長到規模化的程度。由此延伸,國家還可以考慮對擔保公司和新型金融機構減免稅收,培育市場,這些做法都在間接幫助中小企業。

“對壟斷性規模性企業可以重稅,但對中小企業要"放水養魚",做大之后,企業會引進人才、設備,會鋪市場。進入市場發展的良性循環,市場會和諧共進。”曾昭武說。

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