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天天基金個基分析:華富增強債券基金

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

維持高比例轉債,權益屬性較強

報告摘要:

成立以來長期跑贏業績比較基準,收益顯著。華富增強債券基金2008年05月28日自成立以來,其凈值累計收益率分別為47.51%,遠超過同期業績比較基準20.57%,以及中證債券基金指數25.26%的漲幅。

相較同類一級債基更具有權益類屬性,風險收益水平較高。該基金保留部分成長股,且可轉債的配置比例較高,相較同類一級債基更具有權益類屬性。從近三年風險收益指標看,華富增強債券基金各項指標均超過同類平均,相對于同類債券基金風險收益水平較高。

在券種配置上青睞高收益品種,對市場的預判比較準確。胡偉先生上任后基金增加了對企業債、可轉債的配置,減少了國債、金融債以及央行票據的配置,可以看出較基金經理比較青睞高收益品種,為近兩年基金收益作出較大貢獻。同時可以看到,基金在2013年下半年降低了信用債配置比例,且三季度開始少量配置國債和中期票據,目前國債收益率處于高位,較準確地預判了債券市場下半年的走勢。

基金公司固收整體業績良好,投研經驗豐富。華富基金管理有限公司固收產品規模不大但整體業績良好,目前2只債券產品華富增強債券A和華富強化債今年以來均取得了較好的收益,排名靠前。基金經理胡偉先生有著豐富的債券投資管理經驗,華富收益增強債券基金之所以能夠取得良好的投資業績,主要得益于年初對權益類市場存在結構性機會的判斷,維持了較高比例資質優秀的成長類個股以及轉債資產。

風險因素:(1)未來債市大幅下跌的風險;(2)基金經理變更的風險;

一、基金產品介紹

華富收益增強債券型證券投資基金(A類:B類:)是一只債券型基金,成立于2008年05月28日,胡偉先生自2009年10月開始擔任基金經理。基金持有人中機構投資者占比23.97%,個人投資者76.03%。最新基金資產規模8.79億元(截止至:2013-09-30)。本基金申購費率0.8%(小于100萬,天天基金網0.6%),最高贖回費0.1%(30天以內).

本基金主要投資于固定收益類產品,在維持資產較高流動性、嚴格控制投資風險、獲得債券穩定收益的基礎上,積極利用各種穩健的金融工具和投資渠道,力爭基金資產的持續增值。基金業績比較基準為中信標普全債指數。本基金的投資范圍為具有良好流動性的金融工具,包括債券、貨幣市場工具等固定收益類金融工具,以及中國證監會允許基金投資的其他固定收益類金融工具。上述資產投資比例不低于基金資產的80%。如法律法規或監管機構以后允許基金投資的其他品種,基金管理人在履行適當程序后,可以將其納入投資范圍。

本基金不直接在二級市場買入股票等權益類資產,但可以參與一級市場新股申購和新股增發,并持有因在一級市場申購所形成的股票以及因可轉債轉股所形成的股票。本基金還可以持有股票所派發的權證、可分離債券產生的權證。隨著2012年7月監管層出臺政策,停止受理一級債券型證券投資基金成為新股配售對象的備案申請后,本基金實質成為一只純債基金。

本基金為債券型基金,其長期平均風險和預期收益率低于混合型基金、股票型基金,高于貨幣市場基金。

二、基金分析

(一)基金規模:份額隨業績變化,最新份額4.93億份

規模方面,2010年該基金業績表現較好,規模迅速擴大。而2011年受資金面緊張、信用風險沖擊以及CPI上行等因素影響,債券市場經歷了冰火兩重天,期間基金業績表現不佳,規模下降較快,從20億份縮減到10億份以下。截止2013三季度末,基金份額4.93億份,規模中等。(數據來源:Choice資訊)

(二)業績表現及分析:成立以來長期跑贏業績比較基準,收益顯著

華富增強債券基金2008年05月28日自成立以來,其凈值累計收益率分別為47.51%,遠超過同期業績比較基準20.57%,以及中證債券基金指數25.26%的漲幅。(數據來源:Choice資訊)

按年度來看,基金在2009年和2010年表現出色,在同類基金中名列前茅;2011年整體債市整體下行,該基金期間表現不佳。今年以來華富增強債券上漲9.41%,表現優異。(數據來源:Choice資訊)

該基金保留部分成長股,且可轉債的配置比例較高,相較同類一級債基更具有權益類屬性。從近三年風險收益指標看,華富增強債券基金各項指標均超過同類平均,相對于同類債券基金風險收益水平較高。

表格1:華富增強債券風險收益指標(近三年)

指標名稱華富增強債券(%)同類平均(%)最低單月回報-5.9321-3.6220最高單月回報6.04223.6132下行風險0.04930.0318夏普指數-0.0192-0.0423

數據來源:Choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-12-17

從杠桿水平(債券市值占基金資產凈值比例)看,華富增強債券在2011年大幅提高杠桿水平,導致當年其下行幅度較大。今年以來逐步降低杠桿水平,較好地規避了市場系統性風險。

截止2013年9月30日華富增強債券的杠桿水平位1.02,同類平均杠桿水平為1.20.(數據來源:Choice資訊)

作為一級債基,該基金通過可轉債與成立初期積極參與新股申購,股票倉位維持在10%上下。隨著2012年7月監管層出臺政策,停止受理一級債基申購新股,本基金實質成為一只純債基金。截止2013年三季度,基金股票資產、債券資產、銀行存款、占比分別為8.39%、84.54%、5.35%。(數據來源:Choice資訊)

從券種配置上看,圖7紅色部分表示胡偉開始擔任基金經理,其上任后基金增加了對企業債、可轉債的配置,減少了國債、金融債以及央行票據的配置,可以看出較基金經理比較青睞高收益品種,為近兩年基金收益作出較大貢獻。同時可以看到,基金在2013年下半年降低了信用債配置比例,且三季度開始少量配置國債和中期票據,目前國債收益率處于高位,較準確地預判了債券市場下半年的走勢。

從以上分析可以看出,盡管今年以來受債市監管風暴及流動性緊張等因素影響,債市整體表現不佳,但基金經理在品種配置上順勢而為,且對市場的預判比較準確,幫助基金獲得良好的收益。(數據來源:Choice資訊)

表格2:各季度債券指數收益情況

中證轉債中證企業債中證金融債中證國債中證短融中證央票市場品均2012年3季度-2.98%-0.02%-5.99%-0.39%0.63%0.47%-1.38%2012年4季度4.35%1.12%0.14%0.49%1.09%0.80%1.33%2013年1季度5.59%2.02%1.41%0.83%1.26%0.69%1.97%2013年2季度-3.55%1.22%0.73%0.97%0.48%0.42%0.05%2013年3季度1.92%-0.23%-1.20%-1.86%1.36%0.98%0.16%季度平均1.07%0.82%-0.98%0.01%0.96%0.67%

數據來源:Choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-9-30

(三)基金經理:投研經驗豐富

(1)基金經理簡介

胡偉先生:

中南財經政法大學經濟學學士、本科學歷。曾任珠海市商業銀行資金營運部交易員,從事債券研究及債券交易工作,2006年11月加入華富基金管理有限公司,歷任債券交易員、華富貨幣市場基金基金經理助理,現任華富基金管理有限公司固定收益部副總監、投資決策委員會成員、華富貨幣市場基金基金經理、華富收益增強債券型證券投資基金基金經理。

(2)管理能力分析

胡偉先生有著豐富的債券投資管理經驗,華富收益增強債券基金之所以能夠取得良好的投資業績,主要得益于年初對權益類市場存在結構性機會的判斷,維持了較高比例資質優秀的成長類個股以及轉債資產。

表格3:胡偉先生過往管理情況

基金代碼基金名稱基金類型起始時間截止時間任職天數任職回報華富保本混合保本型2013-04-24至今239天-0.90%華富增強債券A債券型2011-10-10至今2年又71天20.12%華富增強債券B債券型2011-10-10至今2年又71天19.05%華富貨幣貨幣型2009-10-20至今4年又61天15.55%

數據來源:Choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-12-18

(四)基金公司:固收產品規模較小,但整體業績良好

華富基金管理有限公司旗下目前共有2只債券產品,截止2013年9月30日總規模為25.15億元,管理規模較小。統計成立滿1年的開放式債基收益情況,今年以來表現出色,均取得了較好的收益,同類排名靠前。

表格4:摩根華鑫旗下部分債券基金今年以來收益情況

基金代碼基金簡稱投資類型今年以來漲幅同類平均同類排名華富強化債券一級債基3.72%0.77%40|330華富增強債券A一級債基9.10%0.77%3|330

數據來源:Choice資訊、天天基金研究中心,截止日期:2013-12-18

給予該基金評級:推薦

投資建議等級劃分

推薦投資價值高,建議買入謹慎推薦投資價值良好,建議謹慎參與,可適當買入中性投資價值一般,風險點明顯,建議觀望回避風險較高,建議回避

免責聲明:

本報告是天天基金網基于公開信息研究發布,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。市場有風險,投資需謹慎。

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