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票據貼現資金備戰IPO

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

劉勘

IPO管理辦法出臺,預示著股票一級發行市場的資金需求量將增加。我們知道,股改之后,相關股票的市盈率大幅下降,一級市場風險相應降低,二級市場獲利空間因而被打開,從而對閑置短線資金,尤其是票據貼現資金構成吸引。

根據央行最新公布數據顯示,2006年3月末,金融機構本外幣票據融資余額.65億元,比年初.16億元增加3088.49億元。第一季度票據融資新增規模已占新增貸款1.26萬億的24.5%,相比而言,去年全年票據融資只增加4194億元,去年第四季度票據融資增加721.73億元,不到今年一季度的1/4。那么,票據融資額迅速增長,對股票市場意味著什么,這是否是為IPO發行進行資金準備呢?這的確值得投資者高度關注。

融資流向與股市運行趨同

票據貼現融資是指當票據未到償還期,而又需要進行支付時,票據持有人可以通過背書,把它以一定價格轉讓給金融機構,以獲得現款的活動。就手續而言,票據融資比貸款更容易,能夠滿足企業臨時流動資金所需。

按照《票據法》規定,商業票據需要真實貿易背景。不過,實際經濟活動中,很多票據并不一定具有真實貿易背景。今年前4個月,新增貸款1.57萬億,其中約有3000多億元是票據融資資金。筆者看來,票據融資增加幅度如此之大,其中肯定存在投機因素,而且已有相當一部分流入股市。

一般來說,票據貼現在銀行的信用度高,融資時間一般為3天。而且,根據央行規定,票據貼現利率是銀行在再貼現利率基礎上加一定百分點確定,同時不高于同期限的貸款利率。據悉,工商銀行票據貼現利率為1.15%至1.17%,企業可以用貼現利率1.4%得到資金,意味著票據貼現比貸款成本約低1個百分點。

筆者之見,銀行貸款急速增加,以及票據貼現融資快速放大,歷來與股票市場運行趨向呈正相關關系。票據融資的部分資金流入股票一級市場和二級市場,將不斷推動股市上漲。類似案例曾經發生在2000至2001年上半年,當時銀行資金通過票據貼現方式,將其中部分資金流入股票市場,將大盤指數從2000年初的1360點推升到2001年6月的2245點,直接導致央行重申嚴禁銀行資金違規入市的決定。根據央行公告,2000年4月至2001年1月,交通銀行沈陽分行假日支行、中國銀行沈陽分行、中國建設銀行阜新分行、華夏銀行沈陽分行五愛支行四家金融機構,擅自放寬條件,對一些企業簽發無真實貿易背景、總計23.77億元的商業匯票貼現,致使其中5.1億元資金違規流入股市。當然,這是個別案列,但卻折射出票據貼現資金量增幅過大,往往預示著其中部分資金會流入股票市場。

(待續)

(劉勘作者為華林證券研究所副所長)

標簽:中國銀行交通銀行利率利空華夏銀行大盤央行工商銀行建設銀行投資者短線金融銀行

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