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信用債市場周報:商業銀行縮信貸資產久期,穩增長難見成效

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

華泰證券股份有限公司何斌本期銀行間信用債收益率曲線小幅上移,結構上再趨平。具體來看,1年期品種收益率上行最為明顯,除AA-品種外,其余等級信用債收益率上行幅度都明顯超過同期限國債收益率上行幅度;而3、5期限品種的收益率則基本持平于同期限國債,除3年期AA-品種外,其余品種信用利差變動都不超過2bp。本期央行逆回購投放量有所收斂,兩期四次逆回購實施總規模高達1650億元,加上本期公開市場的自然凈到期,最終實現540億元的凈回購。其中,7天逆回購利率維穩于3.40%,14天逆回購利率下調5bp至3.55%,央行有意穩定中短期貨幣市場利率。受此影響,本期R007較上期有所回落,日均值落在3.43%。近期票據直貼利率依然維持低位,由此我們可以預期,短貸和票據融資的需求依然一般,而商業銀行縮久期的過程可能仍未結束,我們預計8月份人民幣信貸將難見明顯增長,或不超過6000億元。在上一輪貨幣政策大刺激的時候,商業銀信貸資產的久期獲得了顯著的提升,2010年底時四大行5年期以上的貸款占比達到了史無前例的35.49%,當年新增的5年期以上信貸占比更是高達56.09%。長期信貸資產的持續高位配

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