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短融發行驟降中期票據開閘洗牌企債市場

標簽 興業 余額 債券 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

由于中期票據對短期融資券有一定的替代作用,中期票據的開閘對短期融資券的供給帶來沖擊,而未來短期融資券的發行量可能會繼續下降。

自中期票據推出以來,短期融資券的發行有明顯減少

今年以來短融發行曾呈較快增長態勢,粗略統計,今年初至今短融的周均發行量達到了100億元以上,每周的發行只數也平均達到7~8只。今年前四個月發行量已達到1275億元,較去年同期增長了近四成。但在4月16日中期票據推出以來的三周時間里,企業短期融資券僅發行了6只,發行量僅為50億元,與前期相比短融的發行速度明顯下降。

與此同時,中期票據的發行則相當迅速。4月22日,首批7家企業發行的中期票據就達到了392億元,此后,又有3家企業也相繼公布了中期票據的發行計劃,首期的發行規模將達到98億元。而這些已注冊的中期票據發行量達到了1370億元,這意味著該10家企業還將會有880億元中期票據在不久的將來發行。

中期票據的快速發展大有取代短融之勢

“這是一種必然的趨勢。”興業銀行分析師徐寒飛對《第一財經日報》表示,事實上,企業的資金需求大多以中長期為主,而中期票據顯然較短融更能符合企業的融資需要。

徐寒飛表示,對于企業來說,中長期的融資相對于短期融資較為困難。在沒有推出中期票據之前,企業通過短融的滾動發行來滿足中長期資金需要,但在中期票據推出后,從融資成本的穩定性等角度考慮,企業會更傾向于發行中期票據來融資。

從發行主體可以看出,目前發行中期票據的五礦集團、華能集團、中化集團等也都曾是短期融資券的發行主體。在發行中期票據之后,這些企業未來發行的短融可能會減少。

中金公司發布的研究報告指出,中期票據的推出對于短融尤其是優質短融的供給會造成一定的分流。未來幾個月短融的到期量較大,如果發行量繼續保持在目前的水平上,則短融市場存量可能會一改今年不斷上升的趨勢而出現下降。

事實上,期限在一年以下的短期融資券雖然是企業債的一種,但更類似于美國的商業票據。其英文名稱為commercialpaper,實際上就是商業票據的意思。在美國,發行商業票據的企業大多為金融企業,而真正的企業債券市場,債券期限均以中長期為主。因此,某種意義上可以說,中期票據才是真正意義上的企業債券。

“短期融資券更像是一種過渡性質的企業債券。”徐寒飛說,在中期票據推出后,短期融資券市場容量可能會慢慢下降,不過,作為流動性資金的融資渠道,短融也不會完全被中期票據所取代。

目前短融市場存量較為穩定,銀行間市場短融托管量自2007年9月份以來一直維持在3000多億元的穩定水平上,3月末的余額為3716億元。(郭茹)

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