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上海電力:發行中期票據降低財務費用

標簽 銀行 股票 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

新浪提示:本文屬于研究報告欄目,僅為分析人士對一只股票的個人觀點和看法,并非正式的新聞報道,新浪不保證其真實性和客觀性,一切有關該股的有效信息,以滬深交易所的公告為準,敬請投資者注意風險

公司如期發行中期票據,資金運用以優化債務結構為主。公司將于2009年3月24日起發行2009年度第一期中期票據,為5年期固定利率產品,擬募集資金共計12億元,其中7億用于置換部分銀行貸款,3億用于吳涇熱電改造項目,2億用于補充生產經營流動資金。剩余13億額度計劃在首期發行完畢后1個月內發行,預計投向將以大漕涇項目為主。

公司負債結構將得到優化,財務費用壓力減輕。近年來,公司的對外擴張比較激進,資產負債率由05年末的41.73%提高至08年三季度末的68.15%。負債總額中流動負債占比偏高,降低了負債結構的穩定性。此外,較大規模的銀行借款(150億左右)也帶來了沉重的利息負擔。通過此次置換部分銀行貸款,公司的債務結構將得到一定程度的優化。此次中期票據發行利率可能在4%左右,據此推算公司的財務費用有望因此減輕1500萬。

此次募集有利于吳涇項目的按期推進。吳涇熱電改造是公司“上大壓小”整體進程中的重要一步,項目資本金為6.1億。此次使用募集資金中的3億投入該項目將有力保證其建設進度并力爭09年投產。只要煤價維持在合理水平,我們對改造項目投產后的盈利能力并不擔心。

公司流動資金壓力將得到一定緩解。公司流動資金主要用于煤炭采購。08年公司實際采購燃料款總計29.3億元,平均每月燃料費用為2.44億元。目前煤炭供給環境已經比較寬松,而此次2億元用來補充經營性流動資金將進一步緩解公司的資金壓力,保證燃煤供給。

下調公司08-10年盈利預測至-0.81、-0.02、0.33元/股,維持“中性”評級不變。08年三季度公司部分電廠虧損程度超預期,四季度公司燃煤成本雖然有所降低,但幅度比較有限。加之上海地區用電需求回落較快,公司盈利能力的回升要慢于我們之前的預期。因此,下調公司08-10年的EPS至-0.81、-0.02、0.33,我們認為公司09年扭虧的壓力依然較大,維持“中性”評級不變。(具體內容請見附件)

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