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股本權益融資新路徑:搭橋貸款解禁_網易財經

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

21世紀經濟報道2月19日訊在銀監會、發改委相繼研究股本貸款放行可能性時,實際上,股本權益性貸款正在以另一種途徑放行。

除了去年底銀監會開禁的并購貸款之外,對非生產性項目發起人或股東的“搭橋貸款”的準入,解決了一種更深層的股本融資問題,即項目“資本金”貸款。

而退一步看,無論是對股本貸款、對項目發起人和股東的搭橋貸款、還是對地方政府發債可能性、國債轉貸地方等的研究,都針對同一個問題,即4萬億投資計劃啟動后面臨的地方財政配套資金缺口。

目前的情況是,盡管搭橋貸款放行,銀行對此依然謹慎。

放行

近日,商業銀行告訴記者,搭橋貸款已經在其操作層面解禁(反思“解禁之重”)。

之前,搭橋貸款,也即過橋貸款,在貸款通則中,屬于銀行業務經營范疇之外的“禁區”。

其實,對于搭橋貸款,商業銀行法等并沒有嚴格的定義界定,一般是指企業在無法達到項目貸款審批條件的情況下,先從銀行借入一筆短期流動資金貸款,然后等項目啟動后,再從銀行借入項目貸款,歸還流動資金貸款。屬于一種過渡性的短期資金融通。

其優勢在于:通過過渡性短期信用借入,能夠以小博大,起到資本的信用杠桿放大效用,并博取后續的融資。

實際上,在并購貸款解禁之前一個月,銀監會即已放行搭橋貸款。

2009年1月10日,銀監會發布的《調整部分信貸監管政策促進經濟穩健發展的通知》中提到:拓寬項目貸款范圍,對符合國家產業政策導向已列入發展改革委制定的發展規劃,政府相關部門已同意開展項目前期工作的項目,銀行業金融機構可在一定額度內向非生產性項目發起人或股東發放搭橋貸款。

值得注意的是,本次放行的“搭橋貸款”有三個限定語:已列入發展改革委制定的發展規劃的項目、政府相關部門已同意開展項目前期工作的項目、向非生產性項目發起人或股東,這三個定語明確了搭橋貸款就是一筆項目資本金貸款。

而對于“非生產性”領域的限定,則表明它不能用于一般企業的生產性投資擴張,只能是公共基礎設施建設等領域,而這個領域的主導者,多是地方政府;另外,借款主體不是新的項目公司,而是發起人或股東。綜合這兩點,地方政府的融資平臺公司將成為放行的搭橋貸款的主要融資主體。

某國有大行公司業務部人士認為,從解決地方投融資缺口的角度,解禁有很大的意義。

灰色繞行

但更確切地說,本次解禁更像是一次“浮出”。商業銀行人士告訴記者,之前雖然不能做,但銀行實際上早已介入這個領域。

浙江某銀行公司業務部人士告訴記者,地方城投公司要滿足每個新項目的資本金要求非常難,一般銀行會采取兩種途徑來滿足這種融資。

一是,通過向新項目公司的母公司借出流動資金貸款,再由母公司以自有資金形式注入新項目公司,滿足最低資本金比例要求,撬動項目貸款。

二是,新項目公司通過向一家銀行借入短期流動資金貸款,滿足資本金要求的情況下,申請項目貸款。

商業銀行人士告訴記者,在本次解禁之前,股本貸款為國開行所壟斷,即開行軟貸款。當時,開行一般通過軟貸款的介入先將項目收入囊中,然后再將后期項目貸款“吃下”,“吃下”后開行再轉包給其它商業銀行,從而取得在基建領域項目貸款的絕對壟斷地位。

但隨著去年下半年開行軟貸款遭到銀監會叫停、以及4萬億投資計劃的啟動,項目資本金缺乏問題越發突出。這也成為銀監會解禁的原因。

謹慎為之

采訪中,多家商業銀行人士認為,解禁過橋貸款,對于銀行來說多了一個選擇權,但是目前的經濟形勢下,商業銀行多會謹慎為之。

某股份制銀行風險管理部人士告訴記者:“我們也在研究這個辦法,目前看風險還是比較高的。”

從商業銀行1月份的信貸數據來看,盡管投向多為基礎設施等項目類貸款,但是短期融資和票據融資卻占據了新增貸款的2/3,具有明顯的“短貸長用”特征,不能否認有部分以流動資金貸款的形式介入了股本領域。

另一家國有大行的人士告訴記者,他們更多會根據不同的項目貸款地域、借款主體等綜合考慮,更多選擇央企或者政府背景的公司進行支持,而對于民營股東則會謹慎。

他告訴記者,以前商業銀行變通介入的股本方面的搭橋貸款,多是由于項目審批流程復雜,在項目審批完成前,項目已經開工了,這個時候銀行以流動性貸款進入。

比如,以某自治區電力項目為例,各家銀行當時爭相給該電力公司貸款數億元,資金進入集團公司資金池后,以股本出資投資新項目,后來遭遇了銀監會查禁。

本次放開,商業銀行認為,削弱了資本金對投資者的風險約束,將使商業銀行成為最終的風險買單者,并會鼓勵和滋長地方盲目投資的沖動,形成新的風險點。

上述大行人士建議,不應該更多借用銀行信用解決資本金的問題,而應該通過政府直接發債融資的方式加以解決。

(本文來源:21世紀經濟報道)

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