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招商證券--10月份金融統計數據點評:表外融資將承壓,資金供給緊平衡【行業研究】

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【研究報告內容摘要】

10月新增信貸5061億元,壓票據增貸款。10月新增信貸創內年新低,主要是由于臨近年末,信貸額度稀缺。從過去十年來看,10月新增信貸占全年信貸增量整體在4.5%左右,有明顯的季節性。銀行已經主動通過壓縮票據融資來增加信貸投放,10月票據融資減少706億元,連續5個月負增長。從貸款結構來看,居民和企業新增貸款占比保持平穩,合計新增中長期貸款近3000億元,占貸款增量的59%,保持高位。1-10月人民幣貸款增加7.78萬億元,同比多增5577億元,預計全年新增信貸將在9萬億左右。

10月存款減少4027億元,受財政存款上繳等影響。10月存款流失創內年之最,主要受三方面因素疊加影響:一是三季度末考核結束之后居民存款回流理財體系,10月居民存款減少近9000億元;二是財政存款上繳影響,10月新增財政存款近6300億元;三是銀行表外業務融資大幅回落,使得銀行體系派生存款減少。從存款結構來看,活期存款占比已連續三個月小幅回升,年底有望繼續保持回升趨勢,對于緩解銀行的付息成本壓力有積極的作用。未來兩個月居民和企業存款將恢復正增長,同時財政存款下撥將改善銀行體系的流動性,存款業務將回歸常態增長。

10月社會融資規模明顯下降,融資結構全面回落。10月份新增社會融資總量8564億元,分別比上月和上年同期少5700億元和4300億元。從結構來看,主要有三個特點:①新增信貸回落至5061億元,環比9月少增2800億元;②受同業監管政策預期影響,銀行表外融資如信托貸款、承兌匯票大幅回落,委托貸款、信托貸款及承兌匯票合計僅增1840億元,較9月少增1700億元;③10月新增外幣貸款較9月大幅萎縮至53億元,環比少增840億元。考慮到年末信貸額度稀缺,同業監管政策尚未落定,預計未來兩個月社會融資總量將保持緊平衡狀態。

年末資金供給維持緊平衡,利好銀行資產端定價。年末資金需求量較大,但受信貸額度管控和銀行同業業務監管預期影響,資金供給將保持緊平衡狀態,有利于強化銀行的定價優勢。同時,由于年末活期存款占比將維持回升趨勢,財政存款下撥亦將改善銀行體系的流動性,穩定銀行的付息成本。因此,年末銀行經營將保持平穩,盡管有政策監管壓制預期,但我們仍然看好戰略轉型領先、創新能力強的銀行,推薦平安、民生、興業。

風險因素:宏觀經濟復蘇力度不及預期的系統性風險。

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