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央行推出貨幣掉期交易發出什么信號?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

自今年7月21日央行實行人民幣匯率形成機制改革以來,央行有關人民幣匯率政策及其操作的每一個細微動作,無不受到國內外金融機構的極大關注。11月25日,央行通過銀行間外匯市場與4家國有銀行在內的10家商業銀行首次進行了美元與人民幣一年期貨幣掉期業務操作,共達成60億美元交易,招標交易價為1美元兌7.85元人民幣。這一成交結果,較25日收市的銀行間外匯市場即期價高出約2.9%。在年底之前央行的這一舉動,立即在金融市場上產生了深度的“漣漪效應”,并受到國內外多家媒體的關注。央行此時推出貨幣掉期交易,向市場發出了什么信號?這是各方市場主體試圖要解讀的中心問題。中金公司的首席經濟學家哈繼銘向本報記者表示,當天的美元與人民幣一年期貨幣掉期業務操作的結果,即1美元兌7.85元人民幣,這一掉期匯率“首先為市場提供了未來匯率走勢的重要信號”。這一掉期匯率即意味著一年之后人民幣兌美元的匯率將為7.85左右。人民幣升值一旦超過這個幅度對參加這一掉期交易的商業銀行有利,因為他們目前鎖定的人民幣回購價格將高于當時的市場價格。這表明,央行推出貨幣掉期交易,從可操作的角度看將引導人民幣匯率走勢――長期呈現緩慢升值的趨勢。這同時可緩解國內外市場上對人民幣升值的壓力,為貨幣政策操作保持獨立性、穩定性和有效性創造有利條件。哈繼銘同時向記者表示,掉期交易減少了銀行人民幣頭寸,降低了市場流動性,對基礎貨幣的緊縮作用類似于中央銀行票據發行。因此,貨幣掉期交易為人民銀行提供了另一種控制貨幣供應的工具。央行在第三季度貨幣政策執行報告中預測全年廣義貨幣增速為17%,比10月底的增速低1個百分點,說明央行將加大貨幣回籠力度。但近期央票流標顯示央行不愿看到利率上升過快,因為與美元利差的迅速收窄被認為可能增大人民幣升值的投機性炒作。專業人士的分析印證了央行操作的真實意圖,即央行推出貨幣掉期交易,在一定程度上是適應市場形勢的變化,創新調控基礎貨幣進而調控貨幣供應量的方式――用央票發行和貨幣掉期雙管齊下的組合方式調節基礎貨幣和貨幣供應量。細心的市場人士還發現,在11月24日,國家外匯管理局向外發布了《銀行間外匯市場做市商指引》和《關于在銀行間外匯市場推出即期詢價交易有關問題的通知》,決定在銀行間外匯市場引入做市商制度,并于2006年初在銀行間外匯市場推出即期詢價交易方式。這可視為11月25日央行推出貨幣掉期交易業務及進一步動作做了必要的制度鋪墊。按照《指引》,銀行間外匯市場做市商是指經國家外匯局核準,在我國銀行間外匯市場進行人民幣與外幣交易時,承擔向市場會員持續提供買、賣價格義務的銀行間外匯市場會員。國際市場的經驗表明,做市商在提供外匯市場的流動性、提高市場交易效率、轉移和分擔風險、促進市場發展等方面具有重要作用。央行貨幣掉期業務,在國際金融市場上本質上是公開市場業務的一種操作形式,此前德國央行、瑞士央行在本國貨幣升值時,都曾經采用央行貨幣掉期操作。從效果上看能在一定程度上穩定外界對該國貨幣的升值預期和減輕因賭升值而帶來的外匯占款壓力,以保持國內貨幣和匯率政策的獨立和穩定。我國央行在最近5個多月匯率政策調整和公開市場操作的基礎上,順應國內外貿易與金融市場形勢的變化,借鑒國際上央行貨幣政策操作的經驗,及時推出外匯市場做市商制度、貨幣掉期業務等金融創新舉措,這是十分必要的。這應當是我國進一步發展銀行間外匯市場,完善人民幣匯率形成機制的配套舉措,有利于活躍外匯市場交易,提高外匯市場流動性,增強央行調控的靈活性,進一步提高人民幣匯率形成的市場化程度,更好地發揮市場在資源配置中的基礎作用,并將在一定程度上增強我國貨幣政策、匯率政策操作的有效性和穩定度。央行這幾項新舉措的推出,還有一個重要意義,對于商業銀行增強對今后人民幣匯率長期升值或浮動趨勢的適應能力、主動性,以加強本外幣資產的經營管理能力、提升核心競爭力,具有十分重要的意義。中國未來一段時期進出口貿易、人民幣匯率走勢將會呈現出什么樣的變化趨勢?哈繼銘認為,由于貿易順差的上升和熱錢流入的減少,人民幣升值步伐將加速。他預測,到2007年前,人民幣升值幅度將被控制在10%以下。針對于此,央行將通過發行中央銀行票據和掉期交易減少市場流動性,從而帶動市場利率上升和人民幣的一定幅度升值。記者采訪的其他有關金融專家也抱有大致相似的看法。面對專家的分析預測,各類金融機構和其他市場主體,應當密切關注央行貨幣政策和公開市場操作(包括貨幣掉期交易業務)的變化與創新,主動增強適應能力,以保障自身的持續穩健經營和創新發展。(記者卓尚進)

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