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專家:央行漸收緊貨幣流動性

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中國人民銀行周五發行的750億元(人民幣,下同)三月期央票,利率已漲至1.2876%,發行規模和利率都超出此前市場預期(見另文)。一位大型銀行資金交易員表示,現在銀行整體資金不如以前充裕了,認購的央票也少了,但央行還在加大回籠力度,「也不知利率上漲到何時」。這正符合中國人民銀行周四所做出的「會根據經濟形勢以市場化手段進行動態微調」表態。對此,中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇表示,鑒于上半年信貸投放增長較高,央行對于可能出現的通脹壓力、市場泡沫等風險比較關注,因此也許會從貨幣政策的方向、力度等方面加以控制,相信上半年那種信貸超速增長的情況很難再現。采何種手段調節受關注數據顯示,本周一年期央票利率已漲至1.7397%,一月內上漲約24個基點。國泰君安分析師曾井晶認為,央行的操作主要是收緊流動性,同時提高貨幣市場和債市利率,一來可增加債券投資吸引力,降低銀行信貸配置比例;二來可對未來通脹作出前瞻性應對。市場也預計央行的「市場化手段」空間還有多大。因為市場人士依據歷史數據預計,一年期定存利率2.25%,可能是一年期央票發行利率的上限,如后者越過此上限,則可能倒逼央行加息,但加息之舉顯然不符合央行既定的適度寬松貨幣政策。如此一來,面對部分銀行下半年可能在票據置換、盤活貸款存量上做文章而繼續實際保持貸款高增,央行如何擴展「市場化手段」的騰挪空間,已開始引起業界關注。對于是否使用法定存款準備金率這一稍遜于基準利率的工具,財經網引述一名央行相關司局官員稱,嚴格意義上講,法定存款準備金率的調整不屬于「市場化手段」。安信證券指出,雖然該行預計自三季度起,流動性的過剩程度將處于持續的下降和弱化過程中;然而,考慮到貨幣政策取向以及中國經濟增長前景等因素,該行認為今年下半年流動性轉向全面緊張的可能性仍不是很大。當然,這仍需繼續觀察,密切跟蹤利率、資本流動以及主要資產市場等方面的數據變化爭取及時判斷拐點。下半年流動性料趨緊考慮到新增中長期貸款在新增貸款總量中占比較高(上半年達到42.1%),且上半年新增中長期貸款主要投向基礎建設行業(占比51.6%)和房地產業(占比11.3%),中金指出,這些行業貸款慣性較強,未來很難大幅壓縮,意味著央行明年可能被迫繼續執行相對較為寬松的貨幣政策。不過,該行判斷,明年通脹可能會達到或超過3.5%的預期,而央行對通脹判斷的改變為四季度可能出現的貨幣政策調整寫下了伏筆。海通證券發表研究報告指出,貨幣當局下半年關注的焦點將從規模轉向細節,二套房貸政策收緊就是這種轉向的體現,未來類似的舉措還有很多,目的是將貨幣引導到實體經濟中促進經濟增長,減少大量貨幣投放造成的負面效應。而樓市、股市等受貨幣因素影響比較大的資產市場可能會有所調整,特別是在第四季度。

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