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努力完善中小企業直接債務融資體系

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

溫家寶總理在今年的政府工作報告中指出,要提高直接融資比重,發揮好股票、債券、產業基金等融資工具的作用,更好地滿足多樣化投融資需求。很顯然,大力發展債券市場,健全多層次資本市場體系,不僅成為“十二五”期間我國資本市場的重要發展方向,同樣也是滿足中小企業多樣化投融資需求,化解我國中小企業融資難問題的重要路徑。

事實上,為了拓寬中小企業融資渠道,服務中小企業可持續發展,近年來,中國銀行間市場交易商協會在人民銀行的正確指導下,積極調動市場各方力量,不斷優化中小企業融資環境,推動建立多層次的中小企業融資體系,加大銀行間債券市場對中小企業融資的支持力度,從多個方面開展了卓有成效的工作―――

首先,大力推動直接債務融資產品創新。結合中小企業自身特點和現有市場環境,先后推出中小企業短期融資券、中小企業集合票據等創新產品;針對中小企業不同的融資需求,利用“一般性擔保”、“償債風險準備金”、“票據分層”以及“再擔保”等多種增信手段,并結合中小企業實際情況對增信手段進行有效搭配和專業設計。截至目前,已經陸續推出十幾種各具特點的信用增進結構,豐富了中小企業直接融資產品體系,提高了集合票據產品結構和中小企業需求的契合度。

其次,建立健全市場風險防范機制。成立中債信用增進投資股份有限公司,為中小企業融資提供信用增進服務,防范中小企業債務融資產品風險,提高投資者認可程度;推出信用風險緩釋工具,更好地防范企業信用評級下移的市場風險,引導中小企業直接融資健康發展;加強后續督導管理,對發行債務融資工具的中小企業進行實時監測跟蹤,并及時開展現場調查和風險排查。

第三,優化債務融資市場服務環境。對中小企業注冊發行債務融資工具提供綠色通道,免除入會費用;優化信息披露機制,研究差異化的信息披露標準體系,增強中小企業進行公開融資的意愿;鼓勵主承銷商結合中小企業實際情況,探索更具針對性的專業服務方式;成立中債資信評估有限責任公司,探索適合中小企業評級標準體系和評級收費模式。

第四,發揮市場有關各方的有效聯動。交易商協會與科技部、工信部組成跨部門聯合工作組,有針對性地推進不同區域、不同行業、不同周期中小企業債務融資市場創新工作。截至2011年2月底,集合票據發行企業所在區域已涵蓋北京、上海、內蒙古、陜西等10個省市,所在行業已涵蓋醫藥制造、生物科技、媒體與文化以及農業、能源等十五大行業。同時引導主承銷商、擔保公司等中介機構發揮地方政府在項目推進中的積極協調作用,爭取地方政府在中小企業債務融資方面的財政補貼等優惠政策支持。

最新統計數字顯示,截至2011年2月底,共有135家中小企業發行了44只中小企業債務融資產品,募集資金83.01億元。其中,14家中小企業發行了17只、7.4億元中小企業短期融資券,121家中小企業發行了27只、75.61億元集合票據。

中小企業是國民經濟增長的重要推動力,但中小企業直接融資需求卻長期受到壓制,中小企業融資難同樣也是世界性課題。在我國當前的經濟形勢下,推進中小企業融資仍是一項長期性的戰略任務,有很多問題亟待解決。一是中小企業自身存在諸多缺陷,公開融資能力有待提高;二是債務融資市場結構不健全,中小企業債券流動性不高;三是市場風險分擔機制尚不完善,保障作用未能充分發揮。中小企業債務融資市場,需有必要的風險緩釋和分擔機制等基礎設施,以提高其融資的可能性和穩定性。我國中小企業直接債務融資市場尚處于探索和起步階段,風險緩釋和分擔機制尚不健全,保障功能有待市場檢驗,影響了中小企業的融資效果。

針對這樣的現實情況,業內專家表示,建立適應經濟結構調整和發展方式轉變的中小企業金融服務長效機制,是當前金融體制改革的一項緊迫而重要的任務。近年來中小企業直接融資取得的成績表明,大力發展銀行間債券市場,尊重自律組織有效引導下的市場自律,鼓勵以市場主體為主導的金融創新,實現政府與市場的良性互動,是促進中小企業可持續發展的重要路徑。

首先是積極推進市場創新,完善市場化融資機制。業界人士認為,一要加大創新力度,豐富中小企業融資市場主體結構和產品結構。包括進一步促進中小企業融資主體的多元化,加大對民營以及戰略性新興產業中小企業的支持力度;完善中小企業直接債務融資產品結構體系,研究高收益債券、可轉換債券、資產支持票據等適合中小企業的新型債務融資工具;在充分調研市場投融資需求的基礎上,探索研究非公開定向發行機制等等。二要加強債券市場制度建設,完善市場基礎設施。包括設立層次清晰、易于操作的信息披露體系,增強中小企業信息披露的意愿和可操作性;完善市場風險分擔機制,為中小企業債務融資提供更加優良的制度環境;以新型信用評級公司為載體,完善中小企業信用評級機制等等。三要培育具有更高風險判斷和承受能力的投資者,適時引入境外機構投資者,發展多樣化的投資者群體,提高中小企業債務融資產品的流動性和市場的風險承受能力。

其次是健全風險防范體系,保障中小企業債務市場穩健發展。一是強化債券存續期間的有效督導,尤其要加強對發行體后續督導,探索建立持續監測報告體系、風險預警指標體系及督查糾正體系;加強二級市場監測和分析,實施有限透明度下的流動性管理;在現有風險緩釋工具的基礎上,推出更加多元的市場風險對沖工具。二是構建市場違約時的危機救助機制,促使相關部門、地方政府和自律組織的優勢互補,形成風險共擔、應急聯動的工作機制,為應對市場風險增加“安全閥”。

第三是充分發揮中介機構作用,優化市場服務環境。一是加強自律管理,提高服務意識和水平。要加強對主承銷商、信用增進機構、律師事務所及審計機構等中介機構的自律管理;同時要加強中介機構的業務交流和培訓,提高其專業服務水平,幫助中小企業在符合市場規則條件下良性發展。二是加強中介服務機制建設,探索設立財務會計、法律事務等市場專業委員會,完善中小企業融資相關專業服務機制。

第四是加大直接債務融資宣傳,培育和諧金融生態環境。首先是引導中小企業樹立市場化理念,提升自身經營管理水平和競爭力。應繼續加強業務宣傳和培訓,幫助中小企業樹立公開市場融資的意識及市場化運作的理念,形成自我約束機制;同時促進其建立健全公司治理、風險管理、內部控制及財務管理制度,提升整體運營水平和核心競爭力。其次要進一步加強對中小企業直接債務融資的支持力度,提高政策的針對性及有效性。要進一步優化債務融資工具注冊發行機制,提高中小企業債務融資效率;配合國家相關部門和各級地方政府研究支持中小企業融資的具體政策,加大財稅等優惠政策支持,營造更加優良的中小企業融資環境。記者齊聞潮

(本文來源:金融時報)

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