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中期票據助推直接融資大發展(2)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中信證券董事長王東明表示,多樣性產品對于中國金融市場非常重要,此次銀行間市場交易商協會推出的中期票據在發達國家的金融市場中已屬于傳統產品,但是在中國屬于金融創新的產品,由此可見我國債券市場發展之滯后。

與當前緊縮政策并不矛盾

針對中期票據發行是否和目前宏觀調控的方向有所背離的疑問,清華大學教授宋逢明認為,直接融資不像間接融資有較強的貨幣乘數,與目前的緊縮政策并不矛盾,相反,它是響應宏觀調控政策的工具。在目前經濟環境中,中期票據豐富了企業直接融資工具,增加了宏觀調控的彈性,有利于貨幣政策的傳導。

今年的宏觀環境異常復雜,尤其是通貨膨脹的壓力巨大。為此,央行通過提高存款準備金率和公開市場操作等方式加大對沖流動性,加強窗口指導,引導商業銀行控制信貸投放,抑制銀行體系的貨幣創造能力。然而,在以銀行信貸為主導的間接融資環境下,債務融資工具的缺失加劇了資金面的不均衡。控制流動性不光是堵截資金,更重要的是合理疏導,通過金融工具的引導,改善企業的資金來源結構。在銀行信貸資源一定的條件下,中期票據為大型優質企業提供了新的融資渠道,有利于信貸機構更多地關注中小企業,為解決中小企業融資難問題進行了一定的制度安排。

國務院發展研究中心金融研究所所長夏斌日前指出,在當前實行從緊的貨幣政策的背景下,中期票據的推出,對實體經濟結構調整非常及時。發展中期票據市場,對當前中國的經濟增長和經濟結構調整具有積極意義。

從短期融資券的發展歷史看,由銀行間債券市場分散的投資人,包括銀行、證券、信托、保險、基金等不同機構持有中期票據,有利于化解間接融資比例過高導致的信用風險積聚于銀行的現狀,讓信用風險分擔和分散,從而提高金融體系的穩定性。中期票據在目前流動性偏松的大背景下推出,能夠有效引導資金流向固定收益證券市場,在一定程度上有助于緩解流動性過剩的局面,降低資產價格過快增長的風險,從而促進國民經濟持續穩定發展。

值得注意的是,雖然中期票據的市場參與者是機構投資者,風險控制和識別能力更強。但是,夏斌指出,作為中期票據市場上交易主體的銀行可能在購買以后,將這些資產打包成理財產品向公眾推出。在目前銀行理財產品比較受青睞的情況下,監管部門應考慮如何監管銀行,防止出現類似美國次貸產品的風險,保護個人投資者的利益。

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