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應對流動性過剩的五大建議

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

應對流動性過剩的五大建議

2010年12月14日16:44

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投資家》

【字體:大中小】

如果未來在危機沖擊下,需要追求貿易平衡、擴大內需,則投資率可能會在歷史的高點上進一步提高,外需降低了,儲蓄就需要更多通過投資等吸收而不是外流。在當前的發展階段,重點還是注重調節結構,在投資的總量上,關鍵還是投資與儲蓄的平衡,但是在儲蓄率高、流動性充裕的條件下,特別容易導致投資結構的惡化,因為資金的低廉價格會使得許多并不具備效益的企業獲得資金的支持。

更加關注經濟過熱的可能。由于2010年中國經濟已經強勁上升,2011年處于“十一五”與“十二五”的銜接期,再附加一個政治周期的疊加影響,那么如果在現在地方政府GDP導向行為模式、財政支出模式難做明顯調整的情況下,應當重點關注經濟從偏快轉向過熱的可能性。

具體在貨幣工具的公開操作方面,央行票據發行規模的擴大與存款準備金率的提高應當成為常態化的對沖外部流動性的工具。目前來看,中國的M2構成中,銀行信貸可以進行較為有效的總量與節奏指導,但最大的不確定性來自于外匯占款的增加。

鼓勵對外投資并推進人民幣的國際化。隨著美國采取的量化寬松政策,資金流入以中國為代表的新興市場在所難免,因此,加強對跨境資本流動的監管,遏制熱錢流入將成為必然趨勢。作為一種對稱性管制措施,中國或將在加強資本流入管制的同時,逐步放松對資本流出的監管,加大鼓勵金融機構與居民對外投資,同時積極推進人民幣的國際化。

引導充裕流動性進入實體經濟。在全球經常賬戶再平衡的大框架下,中國出口的增速勢必會經歷一個適當的下降,在這種情況下,可貿易商品向非貿易商品的轉化則成為另外一個重要趨勢。在這種情況下,國內非可貿易商品將相應吸收越來越多的貨幣;同時由于人民幣升值的部分壓力要通過要素價格的提高來實現,因此每一單位可貿易商品對貨幣的需求也會有所增加,而這也將反映在CPI上。因此,綜合考察,未來中國通貨膨脹的潛在水平本質上也與這樣兩個趨勢緊密相關。

促進本土金融改革。未來一段時間內,中國金融市場所面臨的一個重要的機遇就是在貨幣供應量增速繼續保持平穩增長速度的情況下,通過金融市場的發展,金融產品的多樣化,M2的增長將被轉換成M3、M4的增長,金融資產的轉換過程會經歷一個較快的過程。對比發達金融市場,未來債券資產、股票和股權、保險和養老基金等金融產品將有較大的發展潛力。

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【作者:

巴曙松】(責任編輯:喬玲)

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