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國內信用證信托票據信托的代替品?

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

信托公司票據業務被叫停后,由于信用證信托的結構、期限均與票據信托相仿,成為目前情況下較好的替代選擇。

半年前,票據信托受到投資者追捧,粵財信托、西安信托(現長安信托)巧妙的產品設計規避期限不匹配問題贏得同行一致好評。

但這一切,都隨著2012年1月的道義勸告和本《通知》的下發漸行漸遠。

2012年2月下旬,中國銀監會辦公廳一紙《關于信托公司票據信托業務等有關事項的通知》下發到各地銀監局和銀監會直接監管的信托公司,《通知》的核心事項是“信托公司不得與商業銀行開展各種形式的票據資產轉讓/受讓業務”,包括信托公司票據信托業務和銀信合作業務,這被市場解讀為票據集合信托業務被正式禁止。

然而,與銀監會叫停票據信托幾乎同時的是,長安信托(原西安信托)發行了“安悅系列金融收益權投資集合資金信托計劃”,具體投向為國內信用證收益權,這與銀行匯票同屬于支付結算工具,都有融資性質,此二種產品有何聯系?信用證信托能否成為票據信托的替代?

國內信用證是用于國內企業之間商品交易、開證行依照申請人(付款人)開出的,憑符合信用證條款的單據支付的付款承諾。國內信用證分三種:即期付款信用證、延期付款信用證和議付信用證。目前用于信托融資的通常是企業所持有、已承兌(開證行已發出《付款確認書》)的延期付款國內信用證和銀行所持有的已議付過的國內信用證。

信用證信托的出現,有以下原因:

首先,市場資金緊張、企業旺盛的融資需求是促進國內信用證使用、進而促進信用證信托產生的重要原因。相比信用證,企業以往更喜歡用費用低廉的承兌匯票支付結算,但由于2011年一系列的票據業務整頓,特別是對票據類銀行理財產品、票據信托的整頓,阻止了理財資金將納入此領域,使承兌匯票的貼現利率走高,迫使企業采用新的支付結算方式。

其次,商業銀行有意減少承兌匯票業務,增加國內信用證業務,也促使國內信用證的發展。對于商業銀行而言,承兌匯票不但要占用銀行信貸額度,而且風險撥備也較高,對于商業銀行而言,機會成本較國內信用證業務大。如中信銀行、深發展銀行等股份制銀行都在近幾年加大了拓展國內信用證業務的力度。

再次,信托公司票據業務被窗口指導,繼續補充收入來源,而信用證信托的結構、期限均與票據信托相仿,無疑是目前情況下較好的選擇。

普益財富研究員范杰認為,由于信用證信托與票據信托相仿,可以從票據信托被監管的原因推斷信用證信托的監管政策。票據信托被叫停的原因如下:

首先,票據信托是一種融資類產品,其標的資產是票據資產,從銀行資產分類的角度看,票據資產屬于表內資產,要納入信貸統計。而將票據資產作為信托標的,發起信托計劃,從實質上是將銀行此類資產從表內移出,形成“影子銀行”。從管控信貸額度的角度出發,監管層顯然不愿意看到這種情況發生。

其次,2011年來,參與票據交易的主體,已經由金融機構擴散到工商企業,部分企業不是將票據作為支付手段,而是將其視為投資工具,部分企業還將這視為利潤的主要來源渠道,這已經成了“全民炒錢”的一個重要體現,蘊含著較大的金融風險,為了合理引導資金流向,監管層需要給票據市場“降溫”。

再次,去年下半年的票據信托,時間都較短。部分信托公司通過設計偽“開放式”產品將票據信托期限設置在1年以下,甚至直接把信托期限設置在1年以下,這不符合長期投資的理念,也不符合《信托公司集合資金信托計劃管理辦法》中的相關規定,有違規之嫌。

由于國內信用證不占用信貸額度,納入信貸統計,不可能形成“影子銀行”,故票據信托被叫停的第一個原因對信用證信托不成立;由于國內信用證不通過企業流轉,不能如匯票那樣在企業間背書轉讓,誘發“炒錢”的可能較小,所以票據信托被叫停的第二個原因對信用證信托也不適用。目前看來,如果信用證被叫停,其主要原因可能將是期限問題。

作者:季成

上海財經大學商學院銀行培訓中心,銀行系統培訓提供商。

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