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利率市場化最必要的創新是發行存款證

標簽 興業 儲蓄 銀行 兌付 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

魯政委(興業銀行首席經濟學家)

利率市場化趨勢,要求商業銀行努力提高利率定價能力。客觀來說,這種能力的形成需要一定的外部條件:除了穩定的通脹預期之外,在操作中,一個有效的定價參照同樣是不可或缺的。

在我國當前大量已市場化的利率之中,能夠為貸款提供參照的利率已有很多。比如,各種期限不同、資信狀況各異的企業債、公司債、超短期融資券、短期融資券、中期票據等,其利率已基本可以滿足貸款定價參照的需要。但是,在目前已由市場形成的利率中,還沒有哪一種利率和存款利率在性質上是很接近的。因此,未來應考慮推出貸款定價的市場參照利率。

從一些先行推進利率市場化的新興經濟體的操作經驗來看,允許銀行發行CD(存款證書,CertificateofDeposit,英文簡稱CD,是屬于定期存款的一種,通常由銀行及存款機構所發行的財務產品。存款證書擁有特定存款期限和固定利息,并可在到期時取回本金和應收的利息)是一種比較好的方式。因為CD的利率實際上就一種公開透明地買存款的利率。只不過CD更為標準化,而且不同銀行主體發行的CD即使期限相同利率也可能不同。這種不同實際上體現了不同存款機構在存款人心目中資信狀況的差異,這種差別的存在是合理的。根據這種差別,即使同樣要達到留住等量存款的目的,不同的機構也可以根據自身的資信狀況選擇不同的存款利率水平。銀行行為的差異化,也會由此開始逐步形成。同時,CD的利率表現,也有助于強化Basel協議“三大支柱”中市場約束支柱的力量。

在操作中,允許發行的CD可以有多個主要期限,額度可以從大到小。當額度縮小到一定程度時,其利率性質就會與普通儲蓄存款(而非大額存款)利率的性質幾乎一樣了。

順便提及的是,根據我國現行法律確定的“存取自由”原則,即使是定期存款其實也是可隨時從銀行提取出來的(最多只需放棄相對較高的定期存款利率),定期存款實則不能“定期”!但是,銀行以CD方式買到的存款,卻是不到期銀行不用兌付的,其才是真正的“定期”存款,由此將可大大提高銀行資金來源的穩定性預期,便于銀行做好流動性管理。

當然,對于存款人來說,CD價格公開透明,可自由轉讓,便于存款“擇高而棲”。

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