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歐洲央行妥協,暫停希臘債券信用評級要求

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

希臘問題給歐洲央行(EuropeanCentralBank)帶來的困擾周一仍在繼續,因為上周末達成的希臘救援方案迫使該行在其抵押品制度框架條款上不得不再無限蔚刈齔鋈貌健

歐洲央行稱,將無限期暫停執行希臘主權債券作為合格抵押品的最低信用評級要求。盡管國際評級機構已降低了由希臘政府發行或提供擔保的所有未償付及新債券的評級,但歐洲央行仍將繼續接受此類債券作為抵押品。而今年早些時候,歐洲央行行長特里謝(Jean-ClaudeTrichet)還曾宣稱該行不會做出類似舉動。

分析師們表示,此舉應被視為歐洲央行對希臘、歐盟及國際貨幣基金組織(InternationalMonetaryFund,簡稱IMF)三方達成的救援計劃所分擔的責任,因為這項舉措為歐元區國家與IMF在未來三年內承諾向希臘提供的1,100億歐元貸款提供了支持。

歐洲央行此舉產生的一項直接后果就是,確保希臘政府債務的最大持有者--希臘銀行業能夠利用此類債券作為抵押品繼續從歐洲央行的信貸窗口中借貸資金。分析師們此前曾擔心,如果無法獲得歐洲央行的融資,希臘銀行業將出現新的流動性危機。

希臘政府2008年曾通過自身制定的一項財務支持計劃解決了類似危險,但在今年4月份債券市場的大門實際上已向希臘關閉后,希臘政府已無法利用上述辦法解決問題。

短期來看,歐洲債券市場的不安情緒因周日達成的救援計劃而有所緩解。但分析師們稱,長期來看,救援計劃將引發令人擔憂的大問題。

倫敦政經學院(LondonSChoolofEconomics)經濟表現中心(CenterforEconomicPerformance)的經濟學家PeterBoone認為,救援計劃的道德風險巨大;該計劃向投資者傳遞了以下信息:如果投資者企圖在債券市場興風作浪,那么官方就會強硬以對,使投資者對賣出希臘債券后悔不已;這實際上相當于承諾在必要時也會對葡萄牙采取相同措施。

NatixIS駐法蘭克福的經濟學家SylvainBroyer稱,歐洲央行此舉破壞了其設立的先例,一方面擅自在希臘信貸質量問題上采取特殊措施,另一方面又對一個國家予以特別待遇。

Broyer認為,歐洲央行在這一問題上的做法與自身規章相去甚遠;如果歐洲央行同意承擔此類信貸風險,那就意味著該行已不再信任評級機構的判斷。

德國商業銀行(ComMErzbank)駐法蘭克福的經濟學家ChristophRieger也認為,歐洲央行目前不必采取這樣的大動作。

他表示,考慮到穆迪投資者服務公司(Moody'sInvestorsServiceInc.)與惠譽國際評級(FitchRatinGS)目前仍將希臘信用評級定為投資級,人們或許會產生疑問,歐洲央行為何會在希臘政府債券仍符合抵押品條件的情況下做出這種舉動。

歐洲央行之前為應對2008年的金融危機已放松抵押品要求,但該行原計劃于2010年年底時將政府債券的最低評級要求從BBB-提高至A-。

然而,不斷擴大的希臘債務危機迫使該行于3月份做出部分妥協。歐洲央行當時表示,將把最低評級要求維持在BBB-,但會提高位于評級范圍低端票據的附加折算率。

穆迪與惠譽目前仍將希臘政府債務的評級定在歐洲央行的抵押品最低要求BBB-以上,但穆迪上周警告稱,除非危機很快得到解決,否則將把希臘的評級下調1檔以上。

考慮到希臘救援條款的相關結構,歐洲央行此舉或許有其必要性,但這一點在上周末并未得到證實。如果歐盟要求與IMF一樣享有優先的債權人權利,那么現有希臘債券的地位就會不如周日敲定的不超過1,100億歐元的新貸款。而如果希臘未來需要進行債務重組的話,那么現有債券重要性將排在前列。目前預計希臘政府債務最高將達到相當于其國內生產總值(GDP)149%的水平。

總之,歐洲央行的上述舉措令特里謝擺脫了為時4個月的艱難處境。由于未能說服歐元區國家在不利用IMF資金的情況下單獨解決希臘問題,特里謝現在已不得不在對歐洲央行獨立性至關重要的問題上做出讓步。

而在1月份時,特里謝還曾一個新聞發布會上宣稱歐洲央行不會為了某個國家調整其抵押品制度框架。

銀行業

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