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日本國債:近萬億國際資本涌入融資成本遠低于美國國債

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

康子冉

[據日本央行公告,去年一年,中國凈買入中、長期日本債券、票據4.5萬億日元以上]

日本國債的大門,正在漸漸被國際投資者敲開。

日本央行6月19日公布的數據顯示,截至3月末,外國投資者共持有0.963萬億的日本國債,較一年前增長23%,占到未到期債務的8.3%。而另一方面,日本本國家庭持有日債的比例則為2005年來最低,僅持有3%的日本國債。

從去年第四季度以來,外國投資者持有日債的比例就一直處于歷史高位,去年第四季度曾達到8.5%,創下了2002年以來的峰值。

歐債中的避險資產

業內有分析認為,境外投資者持有的日本國債升至創紀錄的近1萬億美元,這顯示在歐洲債務危機未現緩解跡象之際投資者將資金轉向安全資產。

“雷曼破產引發國際金融危機后,海外投資者為套現一度拋出日本國債,但歐債危機發生后,認為日本的國債相對安全并再次積極買進。”日本央行分析稱。

業內人士指出,歐債危機波折不斷,美國經濟復蘇緩慢,投資者對于世界經濟信心的脆弱,將此前日債這個投資洼地凸顯了出來。

從2008年后的經驗看來,世界金融動蕩情勢下,債券的收益率通常是評估投資者對于債券安全性信心的有效指標。

此前不久,受到歐債危機進一步惡化的影響,日本國債收益率跌至0.79%,創下了9年來的新低。與此同時,被認為是避險優勢明顯的美國長期國債,近期收益率一直在1.6%左右徘徊。

對比之下,顯示出市場對于日債的安全性更加青睞。然而,從近期日債主權評級的表現來看,寄望日債安全性的投資者更多只是“一廂情愿”。

5月22日,惠譽曾調降日本主權評級至A+,這也是2011年惠譽將日本長期主權信用評級展望從“穩定”下調為“負面”的再次行動。

就此,IMF也警告稱,市場對財政可持續性的擔憂可能引發日本政府債券收益率突然飆漲,這可能會迅速令債務不可持續,并撼動全球經濟。

萬億儲蓄保障償付能力

盡管日債今年屢遭評級機構下調評級,然而在國際上,仍未失去其作為主要避險債券的光環。日本國債展現了諸多這種兩面性。

一方面,從負債水平來看,據部分券商測算,日本在2009年、2012年以及2016年的整體負債率將分別達到217%、232%、277%。

作為世界負債水平最高的國家之一,無論是債務總額與GDP之比、財政赤字與GDP之比,還是國債依存度,目前日本都處于發達經濟體的最差水平,這也是評級機構將降級的矛頭直指日本的直接原因。

從另一方面而言,日債又具有其他國債無可比擬的優勢。

業內人士指出,其主要吸引力在于日本國債大部分由本國投資者持有,這背后有著15萬億家庭儲蓄的支撐,這幫助日本得以應對評級下調影響并使債券市場免受攻擊。

商務部國際經貿合作研究院研究員梅新育指出,理論方面來說,日本國債償付能力相當高。”

“總的說來日本國債在可預見的未來,其安全性是較好的。日本國債負債率雖高,但和其他高負債國家結構不一樣。”梅新育說“日本國債的債主主要是本國居民,加上日本屬于第二大發達經濟體,這樣其高債務水平不存在引起國際收支和清償能力的危機。”

業內人士指出,外匯儲備也為日本償債提供了巨大緩沖。

截至2011年底,日本已連續第21年位居世界第一大債權國,日本政府、企業和個人擁有的對外資產達583萬億日元。與此同時截至今年4月底日本外匯儲備余額為.42億美元,仍是世界第二大外儲存量國。

中國外儲多元化:棄美向日?

值得注意的是,在外國人共持有0.963萬億的日本國債的債主中,中國或許正在扮演日益重要的角色。

據日本央行公告,去年一年,中國凈買入中、長期日本債券、票據4.5萬億日元以上,實現凈買入總額5414億日元。

這意味著,僅中國去年凈增持的日本國債,就占到了日本所有對外債務的一半以上份額。

截至去年底,鑒于中國對外資產達4.7萬億美元,其中外匯儲備突破了3萬億美元,外匯當局反復重申實施外儲多元化的戰略。

由于目前外國國債仍是外匯管理當局主要的外出投資方式,在此情況下美債日債一增一減的些許變動,都顯得尤為明晰。

據美國財政部公布數據,去年7月份中國持有美債達到億美元的高位,此后始終保持趨勢性減持的頭寸操作,截至4月份持有美債億美元,10個月共計減持1630億美元。

梅新育指出,中國本身正在多元化儲備資產,降低對美元和歐元資產的依賴,多元持有其他方面的資產。

“我國和日本相互持有對方國債是東亞金融合作的重要內容,類似于企業的交叉持股,有助于中日兩國將對方貨幣作為國際貨幣相互支持。”他說。

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