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格林期貨:基本面好轉焦炭中期看漲

標簽 基金 中國 信貸 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

焦炭期貨自9月初見底上漲以來,趨勢保持良好。考慮到近期近一段時間國家大力批準基建項目,新投資增多,以及煤炭季節性消費需求增多將抬高成本支撐作用等因素,焦炭進一步上漲的可能性很大。

經濟基本面釋放出的積極信號增多

1、投資仍具一定動力

8月固定資產投資本年施工項目計劃總投資額累計同比,以及固定資產投資施工項目比去年同期增加個數出現了一定程度回升。尤其是定資產投資施工項目比去年同期增加個數出現了明顯的上升。從政府的態度來看,自發改委審批通過萬億投資計劃之后,官方對投資的態度是雖不會繼續大幅跟進,但也不會放棄。因此,我們判斷,基礎設施等固定資產投資將維持穩中略有回升的態勢。這將有助于穩定、提升經濟基本面。

2、消費小幅回升,但力度較弱

8月社會消費品零售總額來看,較上月出現了一定幅度提升。此外,8月份社會消費品零售總額當月同比增長13.2%,較上月小幅回升0.1%,同樣支持了國內消費小幅回暖的判斷。此外,自今年2月以來,社會消費品零售總額當月同比數據一直處于下降趨勢之中,但該數據的下降速度不斷減小。至6月份,社會消費品零售總額當月同比較上月的下降幅度已低至0.1%。盡管7月社會消費品零售總額當月同比較上月降幅再度擴大至0.6%,但8月數據再度回升仍然支持了消費數據整體回暖的判斷。只不過,消費回升的力度還仍然較弱。

3、出口回暖但難寄厚望

出口方面,雖然政府出臺了促進外貿穩定增長的政策措施,但是外貿的增長狀況主要還是取決于國際經濟狀況。整體來看,四季度出口仍然難有起色。

首先,美國經濟復蘇仍然緩慢,且財政懸崖增加不確定性。近期,美國經濟逐步擴張、住宅和商業地產市場均有起色,零售消費的普遍回暖以及信貸狀況的改善是經濟中的亮點,數據的回暖可能促進美國經濟加速復蘇。但制造業仍舊疲弱,就業市場也并未明顯改觀,美國經濟復蘇整體。此外,“財政懸崖”也為美國經濟平添許多不確定性。

其次,歐洲經濟增長動力趨弱。歐洲二季度GDP環比下滑0.2%,經濟輕微衰退已成為大家共識。其中,歐洲火車頭德國經濟失速風險加大。9月德國PMI為47.3%,連續五個月處于收縮區間。整體來看,歐洲經濟要走出低迷需要時間。作為中國第二大出口經濟體的歐洲對國內出口的拉動難以寄予厚望。

綜上所述,從“三駕馬車”的數據表現來看,國內經濟雖仍處于低迷狀態,但積極因素在不斷累積。結合宏觀數據公布的滯后性,我們判斷,目前國內經濟基本面已處于底部向回升轉變的過程之中。此外,十八大召開在即,經濟形勢勢必以穩為主,不排除政府會出臺一些經濟刺激政策,都將對焦炭市場將產生一定的支撐。

焦炭成本支撐力度有望逐步抬升

煉焦煤是焦炭行業的主要原料,而煉焦煤屬于煤炭的一種,因而煤炭價格變化對焦炭價格走勢影響較大。四季度煤炭需求有望穩中趨升:首先,煤炭需求的季節性因素將逐漸顯現。冬季是用電、用煤的高峰期,同時與夏季相比,冬季水電出力將明顯回落,火電需求會相對增加,季節性因素將推升煤炭需求回升。煤炭市場網的數據顯示,煤炭場存從6月份的900萬噸高位持續回落至10月份的600萬噸以下;9月份環渤海主要港口煤炭發運量也整體回升,9月1日至27日,秦皇島港、國投曹妃甸港和國投京唐港日均煤炭發運量分別為66.7萬噸、16.2萬噸和13.2萬噸,較8月份日均發運量分別增加5.2萬噸、3.0萬噸和1.1萬噸,中國煤炭工業協會預計10月份港口煤炭發運量維持穩中有升的概率較大。其次,四季度經濟趨穩回升之后,冶金、建材等主要耗煤行業運營狀況會有一定程度的改善,將推動煤炭消費需求的增長。因而,煤炭需求回暖有望抬升焦炭成本支撐力度。

基建投資拉開需求序幕,將拉動焦炭消費需求

從規劃項目來看,地方上,截至8月30日,13個省市已經出臺的計劃投資總額共12.8萬億元;中央層面,9月初發改委批復25個城軌規劃、13個公路建設、10個市政類項目和7個港口航道項目,總規模超過1萬億。從資金層面看,我們認為基建投資資金在四季度將進一步到位,主要源自財政預算資金將在最后四個月加快投放。從近幾年財政預算支出的變化來看,除了2008年二季度因金融危機的原因出現較大波動外,財政預算支出在每年的四個季度基本呈現遞增態勢,尤其是每年四季度均為財政預算支出最高的季度。今年前8個月財政預算支出億元,根據2012年財政預算安排財政支出億元,再加上結余的1000多億穩定調節基金,預計最后四個月財政預算支出將達到億元,占比全年預算約43%。此外,從全社會融資結構來看,將企業短期貸款和票據融資,以及短期融資券的凈發行額作為企業的短期融資,將企業中長期貸款、企業債、公司債、地方政府債以及中期票據的凈發行作為企業中長期融資是目前的主流趨勢。據wind簡單統計,8月中長期融資占比大幅提升至58%的高位,創出去年10月以來的新高。這顯示長期融資渠道正在逐步打開,盡管長期貸款未見明顯增長,但債券發行加速為基建提供資金支持。因此,四季度基建投資將繼續加速,鋼材需求將會有所好轉,從而拉動對焦炭的消費需求。

技術分析

從技術上看,焦炭9月初見底1290點,之后即開始一波上漲行情。在9月14-27日焦炭曾在1412-4510點間振蕩,之后繼續上漲,最高上漲至1620點左右。一直以來,受到20日均線的良好支撐,上漲趨勢保持良好。

總結

考慮到國家大量地批準新項目、基建投資增多、煤炭冬季消費旺季到來,并考慮到技術上焦炭有進一步上漲需求,建議在焦炭回調時依托20日均線買入,適當持有,應該有不錯的收入。

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