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次級債發行冬眠期將至銀行逐步轉向內源融資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

21世紀經濟報道12月8日訊近日,來自監管層權威人士的表態證實,大型銀行和中小銀行的資本充足率底限已分別被確定為11%和10%,較8%的基本要求分別提升37.5%和25%。

雖然大型銀行資本充足率提高至13%的傳言不攻自破,但12月7日早間,中金公司的一則評論認為,“11%只是最低要求,從審慎角度出發,監管機構可能會要求大型銀行將資本充足率首先補充到12%-13%的水平,因此11%的要求不會改變大型銀行再融資的進程。”

中小銀行補充資本的需求同樣迫切。目前,多家股份制銀行的資本充足率已低于10%,而今年信貸高速擴張的城商行也是如此。

12月7日,哈爾濱銀行發行了10億元的10年期次級債(下稱“09哈行債”)。一位銀行間市場人士透露,“09哈行債”的發行進程頗為艱辛,6%的票面利率也創下了今年同期限次級債之最。

這僅是縮影。多位投行人士稱,在銀監會《關于完善商業銀行資本補充機制的通知》(下稱“通知”)下發后,次級債發行難度驟增,票據利率也不斷走高。

面對此情此景,一些商業銀行開始重新考慮資本補充路徑。12月4日,浦發銀行(行情股吧)行長傅建華公開表示,依靠自身凈利潤分配后構成的資本,是該行今后提升資本充足率的最主要渠道;這一做法,將于明年開始實施。

次級債難發

現在城商行發次級債,“他們的老總做路演,簡直會累死人!”12月7日,一位銀行間市場人士頗為“同情”地表示。但即便如此,這位人士所在的銀行自7月1日之后,就再也沒有投資過其他銀行的次級債。

“因為有扣減的規定,銀行都不買次級債了。”他直言,目前只有保險公司會配置次級債,財務公司等非銀行金融機構也很少參與,企業幾乎不會買。

所謂扣減,即按前述《通知》規定,商業銀行在計算資本充足率時,應從附屬資本的長期次級債務中全額扣減本行持有其他銀行長期次級債務的額度,并采用新老劃斷原則,2009年7月1日以后持有的其他銀行長期次級債務,自本通知發布之日起全額扣減。

一些資產規模較小的城商行,還得面臨另一個考驗。據《保險機構投資者債券投資管理暫行辦法》規定,保險機構投資的商業銀行金融債券和次級債券,其發行人需滿足的條件之一是總資產要求不低于2000億元人民幣。

這也是哈爾濱銀行次級債發行過程中的一個難題。截至2009年6月末,該行資產總額為737億元,意味著保險機構無法參與投資。所以,發行利率高就不難理解,“能發掉就不錯了。”前述銀行間市場人士感慨。此次投資哈爾濱銀行次級債的,均是一些小型機構。

雖然,發債環境不佳,但今年的次級債發行仍創出新紀錄。

聚源數據統計顯示,截至12月7日,今年共有19家銀行發行了33只次級債,募集附屬資本2825.3億元,是2008年全年的3.9倍;19家銀行包括國開行、5家大型銀行、5家股份制銀行、6家城商行和2家農村合作金融機構。

值得關注的是,今年7月1日之前,共7家銀行發行了11只次級債,募集附屬資本992億元,意味著今年有2/3的次級債是在下半年發行的。在發行難度和成本增加的背景下,如此密集發債,也從一個側面證明了資本充足率達標的壓力之大。

這不得不引人思考,這些次級債又是如何發出去的?用投行人士的話說,每個債都有一些難度,但總有辦法。途徑之一是信托理財產品會配置一些次級債,也即機構買入次級債后,馬上打包成理財產品出售;途徑之二是讓企業來投資。

“因為保險公司不能投資小銀行的次級債,我們發現,有的城商行在當地找貸款客戶來買次級債,等發行成功后,再想辦法把企業承擔的資金成本還給企業。”前述投行人士透露。他認為,如果僅從商業投資來說,沒有企業會愿意投資次級債。

內生資源輸血

目前,銀監會已將大型銀行和中小銀行的資本充足率最低要求提高到11%和10%。此背景下,商業銀行目前面臨的更大壓力是補充核心資本。

截至9月末,四家大型上市銀行資本充足率分別為工行12.6%、建行12.11%、中行11.63%、交行12.52%。不過,工、建、中三大行的核心資本充足率均在9%以上。距離11%最近的中行,在今年前9個月,因為人民幣信貸猛增44.97%,令資本充足率下降1.8個百分點,而今年7月份,該行已發行了400億元次級債。

股份制銀行陣營中,雖然9月末招行和浦發銀行的資本充足率均在10%之上,但核心資本充足率均不足7%。而根據規定,招行和浦發如果要發次級債,一是核心資本充足率不得低于7%,二是發行額度不得超過核心資本的25%。

對于招行和浦發而言,發行次級債的大門已暫時關閉。近期,招行提出配股計劃,融資額將不低于150億元,不超過180億元;經過9月份非公開發行募集148.3億元之后,9月末浦發銀行資本充足率達到10.16%,并已開始重新考慮資本補充路徑。

傅建華透露,從明年開始,浦發銀行依靠自身稅后利潤分配后構成的資本,“就足以支撐像前兩年這樣的資產規模增長,也能夠同樣獲得像當期這樣的新的利潤,這種靠內源性資源來補充資本,是我們今后提升資本充足率的最主要的渠道,所以,不完全是只有通過資本市場(來融資)”。

依靠內生資源補充資本,或將成為一條通途。

今年11月,交通銀行(行情股吧)金融研究中心曾提出,受到各種因素的限制,外部融資的資金量與銀行體系龐大的資金需求規模來比仍存在較大的缺口,商業銀行將更加倚重內生資源來補充資本。

該中心稱,內生資本主要源于凈利潤分配后的內部留存和一般準備的提取,而這兩項資金來源可以滿足銀行業60%以上的資本金需求。中心預測,2009年利潤留存將為銀行業補充4000億-4500億的內生資本;而在假設全年銀行業資產增長15萬億的基礎上,一般準備將同時提供1500億的附屬資本。

(本文來源:21世紀經濟報道作者:陳昆才)

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