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打新股:銀行票據貸款新去向

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

一季度1.48萬億票據貸款自7月份開始陸續到期,資金回流銀行后去向何方呢?在貸款、債券和票據等幾個大的放款渠道中,票據可能仍然是一個重要選擇。

下半年中小企業仍不能確定出現明顯好轉,項目貸款空間也不大,貸款出路有限,債券則利率偏低。

興業銀行首席經濟學家魯政委認為,IPO重啟,機構需要巨額資金打新,銀行得保持較高流動性,企業也有融資打新的沖動。票據能滿足銀企業雙方的需要。

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5月份票據融資占貸款比例降至13%,而一季度最高月份達到45%,假設下半年票據融資比例反彈至25%,貸款總量為2-4萬億,則票據融資總額為0.5-1萬億。

機構企業打新需求

首只上市新股桂林三金發行網下凍結了機構約300億元資金。桂林三金總共發行約4600萬股,發行價19.80元,共募集資金約9億,按網上網下8∶2的比例,網下大約募集1.8億,申購倍數為約167倍。

已過會33家企業融資總額在700億元左右,考慮到新股重啟要維穩,預計下半年約有50家企業上市,募集資金約為1000億元,網下募集約200億元。

鑒于桂林三金定價偏高申購仍火爆,以其申購倍數作標準,下半年機構網下打新資金約需億元。但下半年新股的發行頻率大約每周兩家,如果中間來不及解凍,對銀行的壓力就會加大。而且幾家大盤股一次性的資金需求就相當大。中國建筑預計募集資金為426億元,20%網下募集約85億元,將鎖定億元資金,可能相當于銀行下半年近一個季度的貸款額。

從目前情況判斷,下半年經濟仍是緩慢啟動的過程,企業的盈利能力難以恢復到正常水平,風險小的打新投資或許仍然是企業的最愛。

下半年約1000億元的新股募集資金中,網下大約募集800億元,假設其中20%為企業資金,約有160億元,按此次桂林三金網上認購倍數584倍計,約鎖定資金億元,這已經相當于今年全年的貸款額。中國建筑預計募集資金426億元,80%網上發行,約340億元,其中20%的企業資金約68億元,584倍的認購倍數將鎖定億元資金,可能接近下半年銀行貸款總額。

票據仍是好選擇

票據到期后,并不能輕易轉成普通貸款。因為普通貸款和票據是兩種模式。貸款要有授信條件并確定用途,而票據只要有保證金。在企業貸款條件沒有明顯好轉的情況下,銀行也不會貿然放貸。

魯政委表示,下半年貸款一定會減少,因為監管部門越來越不放心。雖然各家行都未設貸款目標,但總行層面一定不希望敞開放。而且目前很多項目不一定符合政策,一旦經濟回暖時就會被壓制,容易形成不良。預計下半年一個月3、4千億已經很高,因為往年高的時候也就這么多。如果壓縮普通貸款,票據反彈是必然。

對于企業來說,目前票據純粹套利空間雖然很小,但利息跟貸款相比還是劃算。同時,在IPO啟動后,銀行需要保持較高的流動性,可以選擇債券、央票和商業票據。但是債券和央票利率較商業票據低,吸引力小。

目前銀行間固定利率國債3個月期收益率將近1%,新發行3個月期央票收益率約為1%,而3個月期的商業票據轉貼現率在1.5%左右。

雖然商業票據存在企業缺乏真實貿易背景及反復票據融資的風險,但銀行可以通過提高保證金比率和監控企業賬戶的方式來控制風險。

對于銀行來說,票據到期后再轉成票據不是難事。一方面,企業下半年經營相對而言會好于上半年,貿易活動仍在進行;另一方面,只要銀行愿意放,沒有真實貿易背景,企業也能進行票據融資。

【作者:田文會來源:證券市場周刊】

(責任編輯:李占鋒)

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