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信貸與債券融資此消彼長

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

【財經網專稿】記者孔馳利率市場化的背景下,企業出現利用直接融資工具替代貸款趨勢。7月金融數據顯示,企業信貸與債券融資此消彼長,越來越多的資金通過債券市場而非傳統銀行貸款渠道流向實體經濟。

7月企業長貸增長920億,環比明顯下降同比則再次少增;但7月企業長債凈融資1218億,已超過企業長貸規模,同比則多增612億,連續5個月同比多增。7月新增企業短貸2638億,環比大幅回落,同比多增驟降,是信貸回落的主要原因。而7月企業短融與超短融發行量雙雙新高合計融資1853億元。企業短債凈融資同比多增1213億,已遠高于企業短貸同比多增量,企業短期融資同樣出現由信貸向債券轉移到趨勢。

業內人士認為,打通銀行間市場和實體經濟之間的通道,主要方式是非信貸類的債權直接融資工具。一方面,新增信貸總額受限較多,另一方面,信貸成本高于同期限債券。

截止7月底數據,7月新增貸款僅5401億元,而同期債券發行量明顯上升,企業債券融資創年內新高2487億,長債占至約六成。招商證券(.SH)謝亞軒認為利率市場化對銀行損益表侵蝕仍在繼續,債券融資對貸款的替代作用得以體現。由于債券融資的成本較低,銀行貸款的諸多限制下,有資質的企業傾向于發債來降低融資成本,債券融資在企業獲取融資中的重要性逐漸上升。

兩次降息效果令銀行息差大幅收窄造成惜貸情緒,同時銀行受存款和內部風控標準的雙重制約,信貸投放不足。另一方面,今年兩次降息后債券發行利率下降,特別是短融的發行利率出現了明顯下降,債券直接融資成本降低。短融相較于一年期以內銀行貸款的成本優勢非常明顯。統計數據顯示7月份一年期貸款基準利率和一年期短融發行利率差距達1.46%,為2011年以來的高點,成本差異下銀行脫媒化明顯顯現。同時相關部門近來不遺余力的擴大債市直接融資。5月份銀行間市場交易商協會將超短融的發行主體范圍由9家超AAA級央企及鐵道部大幅度放寬至超過100家一般AAA級央企,由于發行利率低、效率高,且不受40%紅線的限制,新政出臺后超短融的發行規模從月均200億左右迅速上升到了6月份的425億及7月份的818億。

6月份,銀行間市場交易商協會新規中AA級以上發行人短融中票發行額度互不占用,即短融中票的總余額理論上可以達到凈資產的80%,進一步打開發債空間。7月份銀行間債市短期融資券發行量983.7億元創年內新高,同比大增五成。債券直接融資品種較具效率優勢。以短融和中期票據為例,均采用注冊制,發行程序簡單,審批時間短。在目前的債券市場環境下,短融從注冊到發行成功一般可以在兩周內完成,企業通過短融、中票獲得資金的效率較高。

(證券市場周刊供稿)

【作者:【財經網專稿】記者孔馳】(責任編輯:蘇娜)

(本文來源:財經網)

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