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倪明:“消費”“新興”中長期仍是主角

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

進入2011年,以醫藥、食品為代表的大消費類板塊和新興產業股票出現較大幅度下跌,而周期性板塊表現相對活躍。大成創新成長基金經理倪明認為,“周期”強、“非周期”弱的格局可能會持續一段時間,但未來還是會重回“消費”“新興”主導市場的狀態。

中國證券報記者:你如何看待近期的市場行情?

倪明:目前市場整體行情偏弱。這主要是因為流動性還是處于收縮過程中,貨幣政策緊縮預期依然比較強烈。

周期股近期表現相對活躍,同時我們也看到消費和新興產業股票的持續下跌。這其實很正常,目前下跌的基本上都是去年漲幅較大、估值較高的品種。在整體弱勢的情況下,出現這樣較大幅度的調整,是對高估值風險的一種釋放。而銀行、地產等周期股,去年由于各種利空因素,表現受到壓制,估值也比較低,確實存在估值修復的需要。

中國證券報記者:預計“周期”與“非周期”、“大”與“小”的風格轉換是否能夠持續?

倪明:短期市場可能還會延續目前這種趨勢,大市值股票會表現得相對穩健一些,在市場上漲時,可能會比中小股票上漲得更多一點,在市場下跌時,可能會跌得少一點。

消費股、新興產業股票經過一段時間的整體性下跌之后,表現會分化。那些有業績支撐的小股票,可能很快就止跌反彈了,而沒有業績支撐的,恐怕就會遭遇大浪淘沙。2010年“雞犬升天”的局面很難再現。

不過,我認為,目前的市場格局在一段時間后一定會改變,銀行、地產很難有趨勢向上的行情。在國家大力抑制房價和通脹的背景下,地產、銀行板塊勢必會受到持續的壓制,創造超額收益的空間也不大。與此相對的是,消費行業和新興產業符合國家經濟結構調整的方向,受國家政策的積極扶持,而且有較為確定的成長前景。所以,我的判斷是,目前的市場風格在一段時間后一定會再次切換,周期股會回歸沉寂。

切換時點何時出現,很難判斷。這個要看市場情緒的變化。但是我認為,周期股這種比較強勢的表現很難超過兩三個月。

中國證券報記者:能否談談近期的投資思路?

倪明:目前我們判斷,經濟企穩回升的態勢還是很明顯的,市場仍將維持震蕩向上的格局,因此,我們總的投資思路首先是維持中等偏上的倉位。在配置方面我們更傾向于均衡的配置,因為在整個經濟企穩回升的過程當中,各個行業都會有投資機會。而且從目前的市場情況來看,前期估值較高的醫藥消費類的板塊估值有所回落,而前期估值很低的一些板塊也在估值修復中。

近期我們的工作重點就是在每個行業里面挖掘能夠帶來超額收益的個股。比如,在醫藥板塊,我們會重點關注幾類企業:一種是具有顛覆性、革命性的技術創新的企業;一種是本身產品具有比較大的價值,同時公司治理顯著改善的企業;還有一種是受益于國際上產能轉移的企業。我們會通過對這些個股的調研分析,最終精選出真正具備成長性和投資價值的企業進行投資。

均衡配置、精選個股,持續重點關注醫藥、消費和戰略性新興產業,其實也是我們2011年的大致投資思路。就中長期而言,我們相信消費和新興產業會有更多的投資機會。

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