歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

摩根士丹利華鑫基金:失而復得的預期

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

市場點評

改革預期推動市場短期回升,關注主題性機會

上周市場整體呈現探底回升,周五的強勢反彈一舉改變市場的弱勢格局,投資者情緒有所回暖。十八屆三中全會公報、市場流動性趨緊、外圍市場波動等構成影響市場動蕩的主要因素。分指數看,上證指數漲1.41%,深圳成指上漲1.85%,中小板指數上漲2.72%,創業板指數上漲4.78%,滬深300指數上漲1.85%。分行業看,航天軍工、醫療保健、TMT等板塊漲幅居前,交通運輸、石化、電力、銀行等權重板塊跌幅居前。

上周市場關注的焦點無疑是十八屆三中全會,不過由于前期市場對三中全會的預期較高,國企改革、土地改革、二胎等主題性機會均是圍繞本次會議呈現的,會議結束當天投資者預期兌現的情緒較為強烈,以致市場出現較大跌幅。但從會議公報的內容來看,存在著部分超預期的內容,市場由此創出兩個多月來的低點后強勢反彈。而從周五發布的《中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》來看,十六項60條涵蓋了市場經濟、政治民主、文化先進、和諧社會、生態文明、國防安全六大方面,后市有關《決定》相關改革的具體措施預計會持續成為資本市場的關注點。

十八屆三中全會關注度如此之高,那么會議的成果--《決定》有哪些關注點呢?從資本市場的角度看,經濟體制改革是最為值得關注的,此次經濟體制改革提出了兩大重大理論觀點創新:一是市場和政府關系,市場在資源配置中發揮“基礎性作用”改為發揮“決定性作用”,將能更好地提高資源的配置效率。二是公有和非公經濟體制并重,產權不可侵犯。經濟體制改革可歸納為財稅改革、土地改革、價格改革、金融改革、市場規則行政改革、戶籍改革和國企改革七大領域,從具體內容看,部分領域符合預期,但如股票發行注冊制改革、壟斷行業價格改革等對資本市場和經濟發展的影響需要我們理性看待改革。

綜合而言,改革有利于釋放中長期經濟增長潛力,但短期刺激力度有限,而且經濟基本面存在著諸多制約。因此應理性看待改革預期刺激下的市場短期波動,未來應持續關注《決定》的具體政策落地情況,這可能成為主題性投資機會的主線之一。

基金經理論市

經過前期的持續調整,上周市場出現反彈。前期跌幅較大的創業板指數,上周反彈幅度較大;而前期跌幅較小的滬深300指數則反彈幅度較小。分行業來看,軍工、傳媒等受益改革政策的板塊表現較好,而銀行、石化、公用事業等板塊出現下跌。

上周,十一屆三中全會召開,相關政策文件陸續發布。特別是在《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》的公布后,改革涉及的領域范圍已經基本確定。我們認為,三中全會《決定》略超市場預期,其公布有利于穩定市場預期。

短期來看:首先,三季報披露完成后,市場進入業績真空期,成長股和主題類個股再次進入無法證偽期;其次,政策方向的明晰有助于提振情緒,市場將重新燃起投資熱情,對于前期預期強烈的改革主題,例如:二胎放開、國企改革、土地流轉等將再次成為關注的熱點。因此,短期市場或將結束前期疲軟的態勢,有望出現反彈。

中長期來看,改革領域幾乎涉及到社會的方方面面,不會一蹴而就,后續仍需關注改革實際進度和效果。市場,中長期預計將回歸經濟基本面。而對于第四季度的經濟基本面情況,我們則維持之前的判斷:經濟增速維持穩定但難有進一步改觀;CPI上升、貨幣政策穩中偏緊;房地產調控加碼。

因此,我們對于二級市場的判斷是:短期改革預期有望提振市場情緒,帶來反彈;但經濟的疲弱、資金的收緊或將制約反彈的高度。預計A股整體難有大的趨勢性投資機會,短期市場以主題投資為主,延續結構分化的格局。

配置方面,我們認為在經濟結構轉型期,符合結構調整方向的行業中的優質成長股能夠穿越經濟周期,有望成為布局的重點。因此,一些經過前期調整、估值合理的優質成長股值得未來重點關注;同時,一些盈利增長穩定,所處行業景氣向好、估值低的大盤藍籌類個股也存在一定的投資機會。短期來看,前面提到的受益改革的主題類個股也可適當關注。

專欄:失而復得的預期

生活中我們常開這樣的玩笑:要告訴朋友一個好消息時,常常先假裝是個壞消息,當朋友萬分沮喪時,再大逆轉的說出真實的結果,這個時候,朋友往往更為激動。生活中我們常稱這種小游戲為“Surprise”。這一現象,可以用心理學里的預期管理或預期的邊際效應來解釋。同樣,得而復失的預期,也常常要壞于沒預期。證券市場里,這樣的“Surprise”并不鮮見,有正面的,也有反面的。

今年的“816”事件中,大盤因烏龍指事件突然跳漲,不少股民一度以為有突發的利好消息傳出,紛紛進場買入。而當天下午謎團揭開,人們意識到不過是一次烏龍事件時,沮喪滿懷,又紛紛賣出出逃。一次“誤會”對市場的影響本應該是中性的,但因為投資者的情緒受到沖擊,得而復失的挫敗感及其強烈,以至于下午指數的跌幅遠遠超過上午的漲幅。這就是預期不達標時的例子。

預期失而復得的例子,則要說這次市場對十八屆三中全會的反應。12日會議公報出爐,文字精煉,細節部分沒有展開,市場誤以為改革步伐過慢,低于之前的預期。13日,大盤指數開盤即告下挫,最終收跌1.83%。但14日午后,投資者漸漸發現公報語焉不詳只是一個誤會,更詳細的《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》統稿公告,于是,一度失去的預期又回來了。15日,市場開盤后迅速上漲,當日指數收盤漲幅高過了之前誤會預期落空后的跌幅。這種失而復得的幸福感,比直接獲知好消息更讓投資者激動。

市場反響熱烈,那么,我們也應該隨大流的強烈看好后市么?個人觀點是,投資者還需冷靜。

首先,“Surprise”造成的過度修正仍然要被修正。這次對十八屆三中全會的預期波動,如果政策最終沒有得到落實,預期再次變動猶未可知。其次,政策利好更多集中在政治民主、公平正義等社會民生層面上,在經濟層面上,IPO注冊制之于創業板、利率市場化之于銀行、加快房產稅立法之于房地產公司、開放競爭之于目前價格壟斷的電力行業,至少在短期都談不上利好。再次,一些的確利好的消息市場早已有所表現,一些相關的上市公司股價已被炒高。如嬰幼兒奶粉主題、絲綢之路主題、土地流轉主題等。

改革必然是長期利好。但我們要考慮到改革的長期性和任務的艱巨性。本文只是期望投資者能拋開情緒因素的影響,認真冷靜的分析改革的方向和力度,客觀求證,才能發掘出具有持續增長潛力的好行業、好個股。(作者:摩根士丹利華鑫基金數量化投資部劉釗)

推薦閱讀

摩根士丹利華鑫基金怎么樣?

摩根士丹利華鑫基金管理有限公司旗下共16只產品,7位基金經理,經理年限最長4年又...

11家基金公司10年長跑成績...

摩根士丹利華鑫基金(2003年3月14日成立);4月份過十周歲生日的基金公司也有...

一個美女副總的“修行”帶你走...

心靈密碼經歷了上述反差巨大的認知體驗,秦紅不僅開始重新接觸投資,而且在自己的職業...

三中全會將釋放改革紅利未來存...

摩根士丹利華鑫基金投資總監錢斌上海匯利資產管理公司總經理何震深圳市明曜投資董事長...

三季報“泄露”基金調倉玄機緊...

上市公司三季報大幕拉開,多只中小板、創業板個股仍在三季度受到社保基金組合與公募、...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.shmrwb.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
七乐彩开奖结果 下载大众麻将新版本 麻将平台代理每天送钻石 云赚钱软件怎么玩 中国赚钱的导演 有没有什么游戏会赚钱的 捕鱼大富翁破解版ios E游彩群 挂机赚钱软件安装包v6 手工编织店能够赚钱吗6 麒麟彩票安卓 怎么不用自己进货在淘宝赚钱 校园网挂赚钱宝 闲鱼免费送真的吗商家怎么赚钱 电动汽车跑滴滴很赚钱 设计行业什么最赚钱 赚钱宝 星域插件维护6