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兩基金均進前5銀華陸文俊堅守價值投資

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

記者岳永明

江湖中,不乏寂寞。

在熱衷于以短期排名論英雄的公募江湖里,崇尚價值,堅持投資邏輯者常寂寥。陸文俊似乎應該歸于這一類。

《投資者報》記者此前在和一家基金公司的投資總監聊天時,他談到,2010年的一天,銀華基金A股投資總監陸文俊曾剃光了頭來找他,氣憤地說:“我就不信,價值投資者竟然贏不了短期趨勢投資者。”

這是2010年的事兒。

出于這樣的信念,陸一直堅守。在去年中小盤股雞犬升天的行情里,他堅守金屬非金屬、機械設備等價值低估的板塊一直至今。

今年以來,陸單獨管理的銀華核心價值優選和銀華和諧主題業績雙雙跑贏上證綜指,截至3月15日,兩只基金回報率分別為6.73%、3.99%,若從短期排名看,前者位列同類283只基金第2名,后者位列同類125只基金第4名。

他堅守的邏輯是什么?他又是如何詮釋自己的價值投資?在接受《投資者報》記者采訪時,陸文俊坦言:“價值投資本身是一種信仰,我們要相信美好的事情總會發生。”

滿倉操作,這是陸文俊近兩年來的一大操作風格。

銀華核心價值優選契約規定,股票投資占基金凈資產的60%至95%。2010年,該基金倉位一直在91%以上運作,最高達到94.59%。

從板塊看,機械設備行業配置比重一直占倉位的三成,在30%左右,其中,汽車股占相當比重。

自2009年二季度以來,以陸文俊為代表的銀華基金公司對汽車股偏愛有加,這使得當年銀華核心價值優選、銀華領先策略兩基金凈值翻番,雙雙躋身股票投資類基金前10位。

從彼時起,汽車股一直是陸的重要壓倉品種,尤其上海汽車、一汽轎車。

談及未來汽車股的投資機會,在接受《投資者報》記者采訪時,陸文俊認為,在股票市場上,基本面和短期股價走勢相背離的情況經常出現,正如格雷厄姆的名言“股票市場短期是投票機,從長期來說,卻是一個稱重器”。

“我們沒有選擇在汽車股上做波段,也不過分關心短期股價的變動。目前,我們依然看好中國的汽車行業和核心優質企業未來的發展。只是隨著汽車行業增速的放緩,企業之間或將會產生巨大的分化,板塊齊漲齊跌的時代已經過去。”

堅持做一個價值投資者

《投資者報》:今年以來,市場可謂“滄海桑田”,一日行情輪番上演,你怎么看待這種行情?

陸文俊:今年以來,A股演繹了一輪估值修復行情,前期被低估的部分行業和公司的估值回歸是本輪行情的主題。自去年以來,銀華旗下基金始終堅持“高成長+低估值”的啞鈴型配置策略,受益于估值修復,近期基金整體表現較好。

低估值品種所演繹的行情只是估值修復的過程。但是,作為基金經理,投資上更關注的是股票的成長性。經過上一輪市場周期,我們能看到以地產投資為主導的相對應的有色、地產、工程機械,甚至家電等行業,把握住了這些行業投資機會才是最大的贏家。

如果再追溯回去,你會發現在2005年的時候,這些行業的估值都不便宜,但是他們具有非常好的成長性,所以還是有上漲空間。因此,作為投資來講,我們更關注行業和公司的成長性。

《投資者報》:標榜自己是價值投資者的基金經理很多,你理解的價值投資是什么?基于此,你的投資邏輯又是什么?

陸文俊:過于長期的判斷對于投資實踐的指導性有限,而過于短期,以一個季度來看,作為基金經理也難于進行準確的判斷。所以說,從投資的角度來說,對于基金經理更多的是把握行業和個股的投資機會,而不是長期的趨勢或者短期的市場漲跌。

我將堅持做一個價值投資者,絕不會去背叛一些基本的原則。作為大資金管理人,不會因為短期波動去頻繁的波段操作。我們的操作始終嚴格地遵循價值投資原則,抵抗交易沖動和短期機會的誘惑。生活在中國經濟不斷蓬勃生長的年代,我覺得我們是幸運的。

低估值行業有價值回歸需求

《投資者報》:國內外經濟環境都較為糾結,A股也在3000點附近震蕩,對于未來一段時間的市場,你怎么看?

陸文俊:長期來說,以目前中國經濟增長的大趨勢來看,可以預期市場點位會有較好的表現。歷來市場情況證明,如果指數出現大幅下跌,在一個時期后仍然會回到下跌前的點位,在全球市場也是如此,這是一個大概率事件。

從長期來看,資產配置一定會向低洼地區流動。在宏觀經濟長期看好的大趨勢下,股市良好的長期趨勢條件已經形成。但市場什么時候啟動,什么契機引領這個啟動,就要結合具體情況去看。現在是必要條件具備,充分條件可能還不具備。

《投資者報》:你今年的投資思路是什么?哪些行業或板塊是你比較看好的?

陸文俊:僅就今年來說,我們會關注科技、新能源、核心制造業等行業的投資機會。從歷史上來看,中國的核心制造業在國民經濟中的地位非常重要,在國際分工上也是如此,且這種地位在全球金融危機以后進一步被強化了。

在相當長一段時間內,無法找到比中國更合適的全球制造業基地,而且,從最近五年的發展來看,中國制造企業的技術水平、管理水平等都有很大的提高,其中產生了一批具有全球性競爭優勢的優秀企業。

所以,制造業仍然將是支撐中國經濟的“主樹干”。低估值的傳統行業股票,未來也將會實現價值回歸。雖然目前中國還沒有出現一批具有代表性的公司,但是從五到十年來看,這是一個大概率事件。

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