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無需擔憂通脹謹防流動性陷阱

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

未來我國可實行稍寬松的貨幣政策,其中,只有適度放開房地產業的貸款股票、債權融資,才能增加供給并最終降低房價

4月9日,國家統計局發布數據顯示,3月全國居民消費價格總水平(CPI)同比上漲2.1%,PPI同比下降1.9%。兩組數據均低于此前市場預期。

就此,國務院發展研究中心金融研究所研究員范建軍在接受中國經濟時報記者專訪時表示,受春節期間價格漲幅較大影響,3月CPI出現合理回落,并有超預期表現。他預計,受去年豬肉和蔬菜等價格跌幅較大影響,CPI在下月或未來一段時間可能出現適度反彈。但總體而言,今年物價水平將保持平穩。

范建軍認為,當前或未來,我國只有因食品價格結構性上漲導致的物價上漲壓力,整體經濟并無通脹壓力。而PPI持續低迷,則意味著工業部門產能結構性過剩仍舊嚴重,總需求相對不足。他提醒,當前我國更應警惕的是防止經濟陷入流動性陷阱。

國內:結構性上漲壓力并非通脹壓力

“央行把貨幣政策的調控目標控制在13%,其實是過于擔心了。”對包括央行貨幣政策委員會在內對未來物價上漲和通脹的擔憂,范建軍認為,目前,國內對于通脹的壓力主要源于“兩個擔心”:一是對如果采取寬松貨幣政策,加上食品價格上漲,會產生國內物價上漲壓力的擔憂;二是對美、日、歐等采取量化寬松貨幣政策產生外溢性將導致輸入性通脹的擔憂。

對于第一個擔心,范建軍認為,影響國內食品價格最重要的因素是農民工工資漲幅。隨著農民工工資上漲,食品價格上漲也存在結構性上漲。

范建軍表示,工業部門和農業部門生產率增速的差額每年大約在5%―10%之間,不論貨幣政策是松還是緊,差額都會導致食品價格在每年產生約1.5%―2%的漲幅。“這樣就會拉高CPI上漲1.5―2個百分點左右。”

范建軍認為,食品價格上漲是一種結構性價格上漲,由此引發的物價上漲也并非全面價格上漲。因此,只需采用結構性辦法去治理,而不該一味地依賴貨幣政策、也不能用治理通貨膨脹的辦法來治理。

他預計,今年農民工工資漲幅會超過去年,而食品價格漲幅也將超過去年。“但這只是結構性價格上漲壓力,不能等同于通脹壓力。”

國際:不存在輸入性通脹

鑒于當前美、日、歐等采取的超寬松貨幣政策,有人擔憂會有來自國際上的輸入性通脹。范建軍認為,上述國家之所以采取超寬松貨幣政策,是基于其國內存在的通貨緊縮現象。

“美國等國家的CPI多不足2%,貨幣政策的外溢性非常小。”范建軍認為,對于判斷一個西方國家是否存在通貨膨脹現象,不是看其貨幣政策,最為關鍵的是要看第三世界國家,即新興經濟體國家的外匯儲備政策,比如,外匯儲備多、全球市場上美元供應量多,大宗商品肯定面臨上漲壓力,但現在中國每年的外匯儲備都在下降。

范建軍表示,尤其是在歐債危機之后,持有外匯儲備面臨著通貨膨脹貶值及主權債務危機違約的風險,因此,全球的美元儲備增速都在下滑,而中國作為外匯儲備的主要增長國,也正在不斷調整外匯儲備政策。“因此,輸入性通脹影響不大。”

警惕流動性陷阱

“基于PPI多季度呈現負值,且下跌幅度仍有擴大,說明工業部門的產能過剩依然存在,總供給大于總需求的問題依然嚴重。”范建軍表示,目前可以明顯感覺到制造業企業的貸款積極性不高,且制造業投資增速回落幅度較大。

“最關鍵的是,即便是銀行放松銀根,實體經濟對貸款的需求恐怕也沒有那么大。銀行間同業拆借利率放得再低,貸款增長也有限,因此,我們應極度警惕陷入流動性陷阱。”范建軍強調,PPI連月來呈現的負值,令企業利潤下滑,產能過剩,從而貸款積極性受挫。當然也有需求旺盛的部門,比如房地產業。但其恰恰又是貸款控制嚴格的產業。

范建軍建議,未來,我國可實行稍寬松的貨幣政策,尤其是對房地產業。“只有適度放開房地產業的貸款和股票、債權融資,才能增加供給并最終降低房價。”

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