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A股市場流動性陷阱個股基金深陷失衡

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

A股市場供需失衡已經切實影響到機構的投資

“我們現在很怕成交量小的股,即便基本面再好,也不敢買。”深圳一家大型基金公司投資總監說,“買了一方面是對凈值貢獻不會很大,另一方面也怕流動性不好,當遇到風險后難以出來。”

由于上市公司數量的增加,A股成交量的下滑,流動性給機構投資者帶來了更多挑戰。

今年以來,A股的成交量節節下滑,2-7月份兩市日均成交量分別是1598.7億元、1747.94億元、1588.35億元、1195.85億元、1130.41億元,呈現出不斷下滑的態勢。

然而兩市上市公司總數卻逐月遞增,2-7月份分別為2362家、2389家、2403家、2422家、2462家。7月份較之2月份增加了整整100家。

如果平均到個股的話,分母減少,分子增加,個股獲得的交易金額更是逐月下滑。2月份的時候,個股平均還能獲得6770萬元的日均成交量,3月份達到全年峰值的7320萬元,但到了7月份已經滑落至4590萬元,較之3月份下滑了37%。并且7月份個股的日均成交量已經創下2008年10月份以來的最低。而2007年以來歷史平均水平是個股日均成交9600萬元。

而個股獲得的成交額并非平均的,而是極度分化的。在7月份市場“極度深寒”的時候每天都有數只個股成交量未能超過100萬元。即使是市場已經出現了明顯的反彈行情的8月9日,仍有*ST天成、ST中冠A(5.58,-0.02,-0.36%)和康奈特三只個股的日成交金額不足百萬。三只個股的成交金額分別是86.09萬元、87.98萬元和99.8萬元。

這意味著,如果持有這些低成交個股的機構很難從這些個股中逃出,這些低成交個股已經成為市場上的流通性陷阱。

流動性陷阱

同花順(20.200,-0.08,-0.39%)IFIND數據顯示,從7月1日至8月3日,有41只個股日均成交量不足300萬元。而這41只個股在7月1日至8月3日全部下跌,平均跌幅超過10%,而同期上證指數跌幅為4.54%。可見流動性越差的股票,在市場下跌的時候表現也越差。

根據上市公司披露的最新數據,基金參與了其中6家。

有2.46億股流通盤的南京港(5.28,0.05,0.96%)在去年四季度吸引到了申萬菱信(微博)量化小盤股票型基金的參與。在今年7月1日至8月3日區間段,該公司日均成交額只有227萬元,截至一季度末,申萬菱信量化小盤股票基金持有南京港53萬股,按照區間成交均價5.16元計算,持股市值273萬元。

去年11月期間,南京港成交活躍,當月成交額突破了2億元。當時南京港剛剛曝出3季度的業績,利潤增長60%,成交價在7元附近,不排除申萬菱信小盤在當時介入。但今年上半年,南京港凈利潤增長只有6%。截至7月末,股價已經在5元左右。

奧普光電(18.60,-0.12,-0.64%)近期成交也非常不活躍,7月份的一些日子成交不過百萬元,整月日均成交量為235萬元。但該股在一季度末仍吸引超過5只基金和一個保險賬戶參與。其中,諾安旗下3只基金成為該公司股東,分別是諾安股票,持有174.21萬股;諾安價值增長持有132.81萬股;諾安平衡持有109萬股;諾安中小盤持有97.88萬股。諾安系合計持有615萬股,以7月底收盤價計算,持股市值達到了1.1億元。而奧普光電流通股只有6050萬股,諾安系持股量超過了流通股的10%,可謂重倉持有。

諾安系是去年2季度進入該股的,股價復權后在30元上方,但此之后,股價一路下跌,如今估計已經跌到20元之下。諾安在奧普光電損失慘重。

現在的股價體現出來的是顯性損失,而真正的損失還有隱形的一面,如果按照7月份日均235萬元的成交量計算,即便沒有其他賣盤,諾安要拋售手中的股票需要48.8個交易日才能沽售完畢。這意味著,對于諾安來說,這個股票的流動性風險巨大。只要拋出一點籌碼,都可能意味著巨大的跌幅。

此外,一季度末,另外兩家進入奧普光電的機構是中國人壽(18.86,0.18,0.96%)和工銀瑞信(微博)穩健成長,分別持有169.29萬股、101.46萬股。工銀瑞信穩健成長基金最早在2010年三季度持有奧普光電30萬股,后來退出;再到2011年二季度介入,持有82萬股,直至今年一季度末,都未曾離開。

諾安基金還持有了一只流動性較差的個股――上海新陽(11.950,-0.12,-0.99%),該股在2011年6月29日登陸創業板。對于該股,諾安基金從一開始就表現出了興趣。網下申購名單中,諾安基金旗下的諾安股票和諾安優化收益債券都開出了報價。但是未能最終獲配。

雖然一級市場沒有收獲,但是二級市場仍有機會,諾安基金在2011年2季度購買了該股,可見諾安基金在該股剛剛上市就進行了吸貨。上海新陽2011年中報顯示,諾安股票持股30萬股、諾安平衡持有21.26萬股。而后,諾安股票在2011年3季度增持至34萬股,諾安平衡未出現在十大流通股名單中。

至今年一季度末,諾安股票仍持有上海新陽34萬股。但上海新陽已經從2011年8月30日的21元跌至7月末的11.22元,這一價格也低于上市首日的15元左右開盤價。

上海新陽流通股只有2200萬股,諾安股票是參與當中唯一的機構投資者。

另一只創業板股票達剛路機(7.530,-0.25,-3.21%)則困住了更多的投資機構。7月1日至8月3日,達剛路機日均成交額257萬元,跌幅16.68%。

而在達剛路機一季報的流通股中,出現了三只基金的名字,分別是新華優選,持有101萬股;國投瑞銀核心企業,持有80.48萬股;新華鉆石品質持有68.57萬股。新華優選和國投瑞銀核心企業是去年四季度進駐該股的,新華鉆石品質今年一季度方才現身達剛路機。

相比基金,另一類投資機構對該股更加青睞,一季度結束,東方證券資管產品東方紅公益、基金寶、先鋒5號、先鋒5號、先鋒3號5只產品合計持有達剛路機521萬股。達剛路機流通股6400萬股,加上基金的持股,上述七家機構持股合計772萬股,占比超過10%。若要退出亦不容易。

此外,在日均成交297萬元的寶信軟件(14.75,-0.12,-0.81%)身上,也看到了基金身影。一季度末,博時新興成長持有841.21萬股,在去年四季度575萬股的基礎上加倉46%。

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