歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

中國如何擺脫“流動性陷阱”因素?

標簽 指標 中國 貨幣 庫存 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

今年以來,中國經濟一直呈現著“低增長+高流動性”的組合,經濟增長疲軟,國內市場的融資活動卻十分活躍。一季度GDP增長只有7.7%,同期社會融資規模卻達6.16萬億,較上年同期多2.27萬億。當季人民幣貸款增加2.76萬億,同比多增2949億元。

這種類似于“流動性陷阱”的格局,一直延續到二季度。4月宏觀經濟數據顯示,經濟增長依然疲軟,規模以上工業增加值同比實際增長9.3%,較3月有所回升,但仍處于低位。相比之下,4月社會融資規模1.75萬億,較上年同期多7833億元。其中,當月人民幣貸款增加7929億元,同比多增1111億元。

5月的數據還未發布,但依據一些前瞻性的指標,這樣的格局仍然沒有改觀。中國官方制造業PMI為50.8%,較上月回升0.2個百分點,為市場帶來些許安慰;不過,這種回升仍然很不穩固,并未脫離疲弱增長的區間。考慮到先前發布的5月匯豐制造業PMI初值僅為49.6%,較4月的50.4%大幅回落,且跌破50%的榮枯分水嶺,中國的經濟增長還很難稱得上樂觀。

與之形成對比的則是依舊高企的流動性。據統計,5月國內四大行新增信貸投放量接近3000億元,以此推算,全國新增信貸可能達到9000億,社會融資規模則超1.8萬億。持續、天量的流動性投放,其作用卻明顯衰減,并未有效承托起經濟增長。這種“流動性陷阱”格局表明,依靠貨幣投放刺激經濟增長的時代已經過去,貨幣政策的有效性遭遇危機。

在以往的分析中,我們曾明確指出,這種“流動性陷阱”特色的根源,在于當前中國經濟所面臨的產能過剩難題。流動性多被投資吸收,引發產能過剩,以及過高的庫存。進一步地,這種陷阱也是“債務經濟”走到末期的表現,企業部門的負債率偏高,需要進行很長一段時間的去杠桿,消化與減少產能,企業生產才能回復活力。

令人感興趣的是,這種產能周期的調整,將持續多長的時間。有市場研究機構發布報告認為,從過往的經驗看,在產能周期的產能去化階段,庫存去化時間都持續在3-4年左右,如1990-1992年、1997-2000年。由于當前整個國民經濟的庫存規模仍然較高,按照2012年的庫存去化速度,去庫存可能至少還需要2-3年時間。這也就是說,當前的“低增長+高流動性”,可能將持續到2016年。

值得關注的是去產能時期的策略,以及相應的經濟表現。由于當前產能過剩是長期性的,需要以供給端的調整為主,即通過國際/區內產業轉移,把不具備發展空間的傳統行業轉移到處于較低發展階段的國家和地區,并根據能耗和環保標準,淘汰工藝、技術落后的產能。而由于產能淘汰過程中,首先需要抑制住增量產能,未來投資增速可能將明顯下滑。今年的投資增速在20%左右,從明年開始,可能進一步向10%下降--這預示著,未來兩年貨幣投放速度將出現明顯回落,與此同時,經濟增長的進一步放緩也應在預期之中。

不過,這一分析邏輯和產能周期可能會因為一些“中國特色”而遭到推遲。在國內,淘汰產能的工作普遍進展艱難,因地方政府的阻力很大,央地博弈的過程也存在反復與拉鋸。在既有的政府深度介入微觀經濟運營的背景下,產能的去化可能會比預想中的時間還要長,而且因外需疲軟,中國經濟基本找不到第二個可與入世比肩的外部紅利,像21世紀初那樣,利用全球化引擎帶動需求快速增長的情況不會再出現了。這也為當前的淘汰產能工作增添了壓力,因為沒有任何僥幸可言。

中國經濟當前所面臨的“流動性陷阱”特色,其本質是產能問題。要走出陷阱,只能在去產能化上下功夫。倘若一切順利,市場預期,這一輪產能去化將于2016年結束。但若考慮到諸多“中國特色”,以及外部紅利的快速減退,這一周期可能會被拉得更長。

相關附件

推薦閱讀

流動性陷阱

流動性陷阱是什么流動想陷阱是凱恩斯提出一種假說的現象,它是指當一定時期的利率低到...

中國式“流動性陷阱”

中國的流動性依然寬松,社會融資總量、廣義貨幣供給(M2)依然強勁,但這些流動性卻...

信用債日報:流動性陷阱-收益...

宏源證券股份有限公司鄧海清報告摘要:今日要聞公開市場6月以來首次單周凈回籠。央行...

全球或再現“流動性陷阱”

一場席卷整個歐洲銀行業的新一輪危機正在醞釀。5月21日,西班牙向銀行業選派獨立審...

盤點基金持有十大熊股苦尋流動...

基金十大“熊”股本報記者鄭洞宇由于A股優質股票稀缺,基金今年權益類資產配置同質化...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.shmrwb.live) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
七乐彩开奖结果 手机捕鱼之海底捞攻略 未来最赚钱的几个行业 福建36选7 波浪理论赚钱 北京快三 挖片赚钱 篮球比分球探 微信捕鱼游戏大全免费下载安装 有啥大型游戏能赚钱 1z电竞比分 魔王几级可以赚钱 安徽25选5 外汇贴吧如何赚钱 怎么用扑克打麻将 有辆小货车怎么最赚钱 内蒙古快三