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葉檀:經濟陷入流動性陷阱貨幣寬松無用

標簽 中國 貨幣 匯率 
2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

陡然上升的銀行間拆借利率,5月份的貿易數據,以及忽上忽下的人民幣匯率,將倒逼央行實行寬松的貨幣政策?央行不應懼怕外界的壓力,穩定的貨幣政策不能放松。

中國經濟結構轉型艱難,是體制下紅利逐漸消失的結果。此時需要的是體制性改革,而非大規模釋放貨幣。

流動性陷阱理論來自于天才經濟學家凱恩斯,近幾年經過美國經濟學家克魯格曼的發揚光大,日本泡沫崩潰后的刺激政策、金融危機之后的貨幣寬松,給流動性陷阱提供了最好的注腳。一旦出現流動性陷阱,無論央行發行多少貨幣,也無法刺激企業增加投資。這從日本10年來投資、工資的同步下降可見一斑。走出流動性陷阱的傳統方式是依賴財政政策。美國次貸危機后,走出流動性困境的辦法是央行通過量化寬松的辦法,創造通脹預期,強迫公眾投資。從日本與東南亞的經驗來看,由于生產效率的下降,寬松的貨幣政策沒有起到刺激作用。在東南亞金融危機之前,克魯格曼有詳盡的研究,說明東南亞的高負債與全要素生產率下降并存,債務危機不可避免。

如果再推出寬松的貨幣,按照我國目前的權力與信用排行,大型國企與地方投融資平臺將得到更多的資金,而其他資金將流向資本與貨幣市場。至于華爾街唱空人民幣,不必過于擔心。華爾街的大鱷們要意識到,他們在與手握3萬億美元儲備的更大的大鱷作戰。人民幣匯率徹底市場化了嗎?連瑞郎、日元都沒有市場化,還在央行的掌控之中。

如果央行禁受不住壓力,放松貨幣,房價將進一步上漲,中國經濟結構會進一步惡化,在流動性陷阱中陷得更深。

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