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易方達深100指數林飛:指數套利

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

當同一資產允許衍生出不同的產品,而且都可以在市場上交易的時候,就有可能存在套利的機會。ETF基金和自建的一籃子股票都可以理解為以指數為基礎的衍生品,其定價都以指數為基礎,而且可以同時交易,只要他們之間定價存在偏差,并且足以彌補交易費用和延時風險,便有可能產生一定的套利機會,這就是常說的ETF套利,它也國內證券市場近幾年唯一被成功實踐的指數套利模式。指數套利泛指以指數為基礎的產品和衍生品之間的套利。2007年可能陸續推出股指期貨、ETF備兌權證、指數期權,這無疑將進一步把指數套利的其他可能模式帶入真實可以操作的階段。股指期貨是對指數組合未來價值的提前交易,ETF和一籃子股票則可理解為對指數現在價值的交易,其定價通常存在一定范圍內的偏差,一旦超過一定幅度,便可能存在套利的空間,這被稱為期現套利。例如,期指溢價足于彌補各項成本的時候,賣空期指,買入現貨,反之,則買入期指,賣空現貨。雖然這種形式的期現套利和ETF及一籃子股票之間的套利都同屬于指數套利的范疇,但他們在形式有很大的不同,ETF和一籃子股票是可以實時兌換的,因此,他們之間的套利可以被瞬時完成,而期現套利也可能要持續到期貨到期日才能完成。ETF備兌權證和指數期權同樣是指數的衍生產品,相對于指數現貨價格同樣存在一個無套利定價區間,一旦超過這個區間,可能存在套利機會。隨著指數類衍生品不斷豐富,指數套利可以組合的模式不斷增加,它增加的速度甚至超過產品本身數量的速度,同時新的指數衍生品也有利于完善原有的指數套利模式。例如,期指出現后,ETF和一籃子股票套利過程中可能存在的延時風險可以考慮利用期指規避,以進一步減少ETF和一籃子股票之間套利面臨的不確定性。(易方達深100指數基金經理林飛)

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