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泰達荷銀梁輝:目前市場風險已較低

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

□本報記者馬薪婷

近日,國金證券基金研究中心發布的開放式基金評價報告中,泰達荷銀合豐成長基金獲得綜合收益能力五星級評價,與其他基金不同的是,合豐成長是泰達荷銀基金公司的傘型基金之一,另外兩只是合豐周期與合豐穩定。該基金基金經理梁輝接受《證券日報》記者采訪時說:“目前至少從4、5月份來看,物價的壓力仍然比較高,所以這也限制了市場大幅上升的空間。”

降低倉位規避4500至3000點下跌風險

記者:合豐成長、合豐周期與合豐穩定是泰達荷銀的傘型基金,那么,在股市震蕩調整中,作為傘型基金中的一只,合豐成長如何進行倉位控制?

梁輝:合豐成長基金在去年大部分時候倉位均保持在較高水平,該基金的投資上限是80%,實際上在今年年初時基本是在75%-80%之間。我們在2月底3月初時經過了一次對市場的深入探討,當時市場剛剛開始有調整,但還不是特別劇烈,討論之后覺得市場面臨比較大的下行風險,所以把倉位降到60%-65%,基本上規避了市場從4500點到3000點幅度下跌的投資風險。

記者:合豐成長基金的主要投資范圍是什么?

梁輝:合豐成長基金的主要投資范圍是科技股、醫藥股和具有領先性的機械公司,該基金在04、05年表現不錯,基本上是基金同業前5名水平;06、07年市場結構發生變化,合豐成長基金的表現跟市場差不多。

限制大小非解禁比例難改市場長期運行趨勢

記者:近日,證監會公布了《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》,限制大小非解禁,您認為這個政策對市場會有哪些作用?

梁輝:這是比較溫和的政策,體現出了監管層把減持的過程規范化,用市場化的辦法加以約束,以及對市場呵護的態度。

這個政策之所以溫和是因為它沒有像以往的更偏強硬的行政性政策,比如完全限制或者進行嚴格的限制這種類似的政策。本政策只是把減持的比例嚴格控制在非常小的范圍內,采取的是比較市場化的手段去做減持。

但政策本身對市場影響是比較有限的,不會改變市場長期運行趨勢,因為如果企業股東真的想去減持的話,也可以用各種各樣手段規避這樣政策,即使在這個范圍內,也可以通過長期的減持達到這一點,所以不改變市場長期運行的趨勢。

記者:這個政策推出后,對基金公司的申購、贖回有無實質影響呢?

梁輝:從泰達荷銀基金公司的基金來看,政策出來后沒有發生大規模的贖回,總體來看跟以往差不多。

記者:合豐成長基金怎樣選股?

梁輝:合豐成長在選股時考慮四方面的因素:第一是行業的增長趨勢;第二,考慮估值水平;第三,考慮短期的催化劑;第四,再考慮公司治理等等。以合豐成長基金最重倉股格力電器為例,格力電器以做空調業務為主,發展的趨勢非常好,空調行業每年增速在20%到30%左右,它是跟居民的消費升級有關系,比如過去北方人用空調非常少,南方人用空調比較多,但是隨著消費升級之后,北方人也開始用空調,農村的百姓由于用電普及后也開始用空調。加上空調增速是所有白色家電增速最快的一個門類,這個趨勢在未來幾年也會持續,而格力電器又是這個行業中最大的企業之一,市場占有率在1/4到1/3的高水平,收入增速在30%到50%,快于同行業的增速。出口方面,中國空調每年增速是更高的,而同時公司利潤比收入增長還要快一倍,這從規模效應中體現出來,過去做500萬空調或做1000萬空調,很多成本都可以在產能擴張過程中被攤下來,規模效應體現的很明顯,而且銷售環節中由于規模比較大,談判能力更強,所以也占據了優勢,綜合這些因素,我們判斷這些公司在未來幾年會保持一個非常快的增速,所以我們看好它就買很多長期持有。

宏觀經濟走勢是影響市場的關鍵

記者:對接下來的影響市場的因素怎樣看?

梁輝:我認為,接下來市場的走勢主要取決于宏觀經濟下一步怎么走,這是非常關鍵的,而宏觀經濟最重要的指標目前是物價水平。物價水平既包括消費物價指數也包括生產物價指數,即CPI和PPI。目前至少從4、5月份來說,物價的壓力仍然比較高,所以這也限制了市場大幅上升的空間。

首先,大家比較擔心物價的過高會導致市場整個經濟產業鏈的失衡,比如由于煤價的上升,電力企業往往出現了全行業的利潤下滑,因為中國電價比較低,這樣會導致下游產能變大,這是由于中間環節的定價出現了非市場化的調控導致整個產業鏈利潤的失衡;如果物價漲的再高的時候,這個利潤失衡可能會加劇,這會影響到對未來的預期,所以4、5月份的物價壓力是影響市場的核心因素。

記者:那么,面對宏觀經濟走勢等不確定性因素的影響,合豐成長接下來會采取哪些對策?

梁輝:首先就是在目前位置可以樂觀些,把倉位從60%-65%之間的水平抬升到70%-75%,因為目前市場風險較低,可以選擇品種;其次,選擇公司時可以從兩類公司入手,一類是在大幅下跌后被錯殺掉的,比如一些小盤股票,有些小的醫藥股,還有小的科技股軟件公司等等,因為它們在大幅下跌的過程中,已經跌到了歷史估值的下限,這個時候風險也很低;另外一類公司還可以繼續增持,即前期也比較抗跌,不太受宏觀經濟、宏觀調控、外部需求、物價變化的政策影響的一些公司,比如中興通訊、鹽湖鉀肥等,包括一些軟件公司,比如恒豐電子等,會受以上因素影響小一些。

新浪聲明:本版文章內容純屬作者個人觀點,僅供投資者參考,并不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

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