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“退市制度”仍難產五大質疑拷問創業板

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

猶如新生兒的創業板在風雨中蹣跚走來,在過去一年中演繹出一個又一個造富神話,然而業績變臉、高管離職套現、突擊入股、批量造富等現象,給創業板未來增添了一絲陰霾。人們不禁要問:我們需要什么樣的創業板?中國的創業板市場要經歷什么樣的變革,才能讓它孕育出像微軟、谷歌這樣的世界級企業?

據了解,在海外創業板市場,公司退市是一種十分普遍和正常的市場行為,其退市率明顯高于主板市場。如美國納斯達克每年大約8%的公司退市,英國AIM的退市率高達12%,每年超過200家公司從該市場退出。

隨著中報業績公布,與當初光鮮靚麗的招股說明書業績對比,創業板公司上市后業績“大變臉”,上市公司的成長性和公司本身遭受嚴重的質疑,而創業板的退市制度仍是“千呼萬喚不出來”。

質疑一:

創業板咋成了“套現板”

現象:創業板高管辭職潮

限售股解禁前夕,眾多創業板高管與奮斗多年的老東家分道揚鑣,創業板一夕之間成了“套現板”,而離職潮之后,給尚處于創業期的公司留下的是無盡風險

據不完全統計,今年以來共有45位創業板上市企業高管辭職,其中23位持有上市公司股份,持股量從1.2萬股到841.5萬股不等。其中,碧水源的董事、副總經理梁輝841.5萬股的持股量位第一,按照10月15日收盤價88元/股計算,市值高達7.41億。其次是賽為智能前董事周嶸持股量達679.03萬股,市值達2.12億元。海蘭信前董事侯勝堯以392.7萬股的持股量位列第三,也有過億市值。

專有名詞:假辭職

所謂“假辭職”,是指在創業板高管辭職風暴中“辭而不退”的現象。這些高管盡管辭去高管職務,但并未離開公司。

據不完全統計,到目前為止,有8名創業板公司高管選擇了這種“離職不離崗”的做法。例如,8月25日,回天膠業公告稱,董事會秘書曾學毅因工作變動,申請辭去公司董事會秘書職務,現在擔任公司行政管理顧問。7月22日,立思辰前任監事張旭光因個人原因辭去監事職務,但據立思辰一名內部人士證實,張旭光辭職后并未離開公司,目前仍在立思辰下屬一家公司擔任高管。

反思

“套現”背離創業板初衷

對于剛上市不久的創業板公司來說,公司核心人員的流失,不僅造成公司管理層不穩定,還會影響公司業績增長。

北京美信志成咨詢有限公司的資深分析師楊先生認為,現在創業板的市盈率偏高,有些創業板公司的業績并不能支撐如此高的股價和市盈率,許多高管通過辭職套現把賬面財富變成實際資本。

漢鼎咨詢執行總裁王三壽表示,如果高管套現的比例超過自己所持比例的30%,將會對公司的發展造成危害。業內人士稱,如果上述前高管通過二級市場大肆拋售手中的股份,必然會對股價造成一定的影響,同時也會影響投資者的信心,以致引發其他解禁股東的拋售。

質疑二:

超募資金怎監管

現象:超募資金成了“私房錢”

據不完全統計,已上市117家創業板公司,總募集資金784.64億元,是原計劃募集資金269.84億元的2.9倍,這些巨額超募資金僅有一成被有效利用,大多數資金躺在賬戶里吃利息。不少“驟然暴富”的創業板公司尋覓到了眼下時髦的投資途徑―――買房、買地、買車。

專有名詞:購置辦公房產

去年下半年,全國房產一片火紅,而創業板公司也緊跟潮流,“購置辦公房產”作為超募資金的第一投向。

最典型的為神州泰岳,超募13億元資金,上市后便拿出4.21億元買下北京朝陽區北辰首座大廈共16層辦公房產。南風股份更是變相“囤地”,以1.09億元競得佛南一塊413畝建設用地,其中1.01億元使用的是超募資金。此外,銀江股份計劃投資8640萬元在上海、廣州、成都、北京、武漢購買辦公樓。而探路者、梅泰諾、天源迪科等公司的購房計劃都在2000萬元以上。

所謂“資金置換”,是一種創業板公司想出的繞開深交所對超募資金用途限制的方法。通過用超募資金把已投入項目的資金“置換”出來,這樣一來,超募資金就成為創業板上市公司的“私房錢”,不再受到監管。

反思

怎樣緩解超募現象

北京美信志成咨詢有限公司一位資深分析師認為,超募問題是創業板供給不足導致的,隨著創業板進一步擴容,超募現象會逐漸緩解。

安信證券一位高層人士認為,在參與者共贏的發行過程中,證監會已多次提出“承量控制”的思路,隨著對新股定價過程透明度的提高,將有助于減少超募現象,此外他認為,還應從內部控制和外部監督等安排,加強對上市公司濫用超募資金的監管。

質疑三:

上市后業績為何大滑

現象:令人失望的成績單

與剛剛上市時的盛況相比,臨近周歲生日的創業板交出的成績單黯淡無光。

據wind資訊數據顯示,今年中報,創業板營收增長率為27%,而凈利潤增長率也只有25.56%,與各板塊相比均處于“墊底”的位置。此外已披露中報的105家創業板公司統計,2010年上半年創業板中凈利潤滑坡的為23家,占比高達21.9%。在去年10月首批上市的28家創業板公司中,有7家中期業績同比下滑。

專有名詞:業績大變臉

在業績變臉“明星”中,寶德股份、華平股份、南都電源分列前三名,這3家公司上半年凈利潤下降幅度分別高達82.07%、76.60%和69.79%。若是沒有非經常性收益粉飾業績,三家公司主營利潤更是同比降幅高達92.87%、94.95%和71.63%。

反思

創業板成長性嚴重不足

創業板上市企業業績大變臉,盡管有季節性波動造成的原因,也有因擴大經營規模導致支出加大造成的原因,但總體來說,創業板仍體現出成長性嚴重不足,傳統行業的企業仍然占據重要位置,真正具有“創新型”素質的“新經濟”企業可謂鳳毛麟角。

質疑四:

“偽PE”為何能突擊入股

現象:上市前夕突擊“殺”入

在創業板市場“造富神話”的誘惑下,短期高回報驅使投資者在企業IPO前夜突擊入股,解禁期后獲得數十倍的投資回報。

在創業板開板前,基于鼓勵和培育本土股權投資的初衷,證監會在審核時放寬了有關限制,根據2008年10月執行的新股上市規則,對于在發行人刊登IPO招股說明書前12個月內以增資擴股方式認購股份的持有人,要求其承諾不予轉讓的期限由之前的36個月縮短至12個月。

然而據粗略統計,創業板超過半數的上市公司引入了機構投資者,入股的PE機構,多數是在上市前3年內介入,但也不乏上市前突擊入股。

專有名詞:PE腐敗

PE是私募股權投資PrivateEquity的英文縮寫,PE腐敗是國內新出現的詞匯,意指某些“號稱”PE的投資人士,通過關系拿到企業上市前的投資機會。

成立至今不過2年的匯金立方,卻接連斥巨資“殺”入3家創業板公司,其中玄機令人費解。以神州泰岳為例,該公司上市時,匯金立方入股不過5個多月,卻已穩獲近18倍收益;此外還持有樂視網454.5萬股,為第3大股東;持東方日升411.71萬股,為第6大股東。

反思

鎖定期太短生弊端

鎖定期太短,使一些“偽PE”在公司上市前“搭便車”,通過內幕交易進行“利益輸送”,不僅直接危害廣大中小投資者的利益,更將損害創業板的市場信用。

王三壽認為,創業板“突擊入股”問題已引起了監管層的高度關注,證監會可能將延長“突擊入股”的鎖定期,招股說明書刊登前1年內入股的,鎖定期從之前的1年延長至3年。

質疑五:

退市制度為何難產

現象:退出機制不暢

自創業板推出以來,退市制度何時推出一直是業內討論的熱點。遲遲不出的退市制度,令創業板市場猶如缺了剎車的快車在高速行駛,安全堪憂。

專有名詞:四大難點

創業板退市制度難產有四大難點,首先是立法難題,退市規定較為粗放,操作性不強;其次是地方政府干預,實際執行困難;第三涉及社會穩定,牽涉多方面事情;第四是缺乏操作經驗,如何退市、怎么退都是需要解決的問題。

反思

應使創業板“流水不腐”

退市制度是保障創業板高質量運行的關鍵所在,何時出臺是目前各方關注的焦點,只有建立“退市制度”才能使創業板“流水不腐”。

著名財經評論員皮海洲指出,創業板在處理退市問題上必須妥善解決保護投資者利益的問題。如果這個問題得不到解決,創業板的直接退市、快速退市就是對廣大投資者利益的最大傷害。

財經評論員葉檀指出,退市制度之所以難產,一是中國金融行業的市場化程度還不是很高,再就是各級政府出于各種理由,維護本地上市公司利益,不惜各種成本保殼。

王三壽則認為,創業板誕生的時間還相對較短,證監會制定一個政策需要一定的觀察期,他預計明年三月份左右創業板的退市制度應該會推出。

成都商報記者呂波實習記者劉林鵬

(本文來源:四川新聞網作者:呂波)

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