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交銀施羅德:多因素助推本輪行情中期反彈邏輯或延續

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

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自去年12月4日創下階段性低點1949點,上證指數至今已經上漲了超過20%。本輪股市上漲的邏輯是什么?春節之后A股又將何去何從?交銀施羅德基金近日發布策略觀點認為,基本面及流動性等多方面因素助推了本輪A股的反彈行情,預計中期內反彈邏輯或延續。但短期股指上漲已過快,應注意市場風險偏好上升引發的回調風險,大類資產配置可沿周期性行業產業鏈尋找機會。

基本面流動性多因素助推行情蛇年股市或延續向好邏輯

分析本輪股市反彈的內在邏輯,交銀施羅德策略組分析認為,經濟短周期見底、流動性改善超出預期、美國財政懸崖問題后延以及國內股市資金面氛圍較好等四因素共同促進了市場的向好。

經濟基本面,從去年底開始,各項宏觀經濟指標數據均顯現出回暖信號,新增政府基建項目、貨幣政策放松帶來的滯后效應,以及國外經濟的回暖等構成了本輪股市反彈的基本面因素。

其次,流動性的超預期改善也成為助推動力。海外持續推動無限制的寬松貨幣政策已成為發達國家貨幣政策的主流,在去年四季度時展開的新一輪擴張,迅速帶動了全球資金面的寬松;中國的央行自去年以來除常規逆回購之外,還啟用了公開市場短期流動性調節工具,平穩了銀行間市場資金面不穩定的預期,導致去年底以來市場資金面寬松狀況超于預期。

第三,美國財政懸崖問題推后至5月,給全球市場帶來的擾動風險降低;第四,國內股票市場資金面氛圍較好,監管層出臺多項有利股市政策,IPO暫緩發行的同時引入中長期投資資金如QFII、RQFII等入場,市場新增資金較為活躍。

展望2013年經濟形勢,交銀施羅德策略組分析認為,去年底以來助推股市轉好的諸多邏輯因素在中期或仍延續,但短期內應防范股指上漲過快,市場風險偏好上升引發的回調風險。

交銀施羅德策略組分析師指出,指數在前期上漲幅度過快,擇時指標顯示,當前市場風險偏好情緒相對較高,這顯示短期市場出現調整的概率較大,但預計回調空間也可能有限。此外從市場預期角度來看,目前對行業投資及消費鏈的終端數據反饋都很一般,雖然經濟基本面預計在3、4月份會得到一定程度改善,但短期內市場的預期可能不會那么樂觀。

循跡經濟弱復蘇邏輯的大類資產配置周期性行業產業鏈尋求機會

對于未來的大類資產配置,交銀施羅德策略組認為,從經濟弱復蘇邏輯循跡,首先可沿周期性行業產業鏈尋找機會。在周期性細分行業中,除去年底以來表現一直不錯的地產、汽車、家電等早周期行業板塊之外,可以延循整個產業投資鏈向上移動,在中游領域發掘一些機會。這需要密切觀察3、4月份之后微觀行業復蘇和改善的進程,以及相關子領域潛在的機會。

消費類板塊由于后周期屬性難以在盈利增速上出現明顯改善,中央反腐決心持續或對高端消費品持續構成打壓。但依然較為看好大眾消費股和消費升級相關股,部分增長潛力較大的個股未來仍值得關注。

交銀施羅德策略組還認為,穩定成長類始終是投資關注方向。在經濟弱復蘇難以大幅回升的背景下,稀缺的成長股仍然是投資重點,并是可以中長期深入挖掘的主題。

此外,在整個經濟的基本面逐步改善之后,過去兩年跌幅慘重的一些低估值行業、子領域中的個股也可給予適當關注。

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