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交銀施羅德專戶投資經理王睿:精選成長股

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

2013年6月市場出現劇烈波動大幅下跌,上證指數從月初2300.21點一度跌至近5年新低1849.65點,整個6月上證綜指下跌幅度高達13.92%,滬深300權重股的跌幅更是達到了15.57%,板塊和個股的分化繼續加劇,代表成長股的創業板指數6月僅下跌7.71%,市場風格繼續表現為主題板塊活躍和成長業績驅動,受短期流動性的劇烈沖擊,以銀行股為代表的金融股在6月份出現了暴跌,金融指數的跌幅高達22.33%。

從板塊表現看6月份漲幅居前的行業為信息服務、醫藥生物、電子、信息設備,上漲幅度落后的為黑色金屬、采掘、商業貿易、紡織服裝等。從風格上來看,6月成長股表現活躍,而權重股和周期股表現相對滯后。

6月的下跌,主要原因如下:首先,受內外流動性沖擊的錢荒,尤其銀行間市場出現明顯錢荒。由于國內財政繳款、準備金補繳、農村金融機構票據檢查、外管局監管虛假貿易打擊熱錢、外圍日元貶值趨勢逆轉、聯儲退出預期升溫等多重因素的疊加,加上央行之前強硬的不放流動性的態度,6月銀行間市場7天回購利率甚至在盤中一度攀升至28%(年化),創下了歷史新高。資金的急劇緊張令市場極度恐慌的氣息,使得股市連連下挫;其次,基本面疲軟,6月PMI為50.1%,比上月回落0.7個百分點,當前的PMI處于歷史同期的最低水平,6月新訂單和生產指數雙雙回落,且二者之差擴大至-1.6,說明需求相對產出更為疲弱;同時,企業經營活動預期指數連續3個月大幅下降,降幅均超過2個百分點;這預示未來經濟增速仍有下行壓力;再次,IPO開閘預期,市場提前反映IPO引發的資金需求增加對市場的負面影響和新股發行市盈率對創業板高市盈率個股的沖擊。

我們認為市場可能在6月流動性緊張和市場極度恐慌的情緒中得到短暫修復,短期流動性最恐慌階段或許已經度過,7月份市場預計將以中報為試金石,圍繞成長性和業績不斷對成長股進行“篩選-證偽-確認-再證偽-再次確認”,市場資金將不斷從價值股和偽成長股中流出,聚集到真正的成長股中。在宏觀經濟沒有有效起色,國家調結構的政策預期和產業扶植政策未達,資金流動性匱乏的市場環境下,周期類股票和部分權重股預計仍缺乏上漲動力,而真正的成長股或將穿越周期,通過模式創新、產品創新、技術創新,穿越宏觀周期,基業長青。

因此7月的行情雖然可能面臨震蕩,但調整幅度預計有限,畢竟從指數看已經跌到近幾年的新低,7月中旬開始進入中報公告期,中報將成為檢驗前期成長股又一試金石。行業高景氣、今年乃至未來幾年增長相對確定的公司有望再次成為市場的寵兒,通過成長化解估值壓力。

機構來源:交銀施羅德

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