進入建信基金機構主頁>>

10月18日，國家統計局公布了三季度宏觀經濟數據，今年前三季度GDP同比增長7.7%，其中三季度GDP增長7.4%，創下2009年二季度以來14個季度新低。受到經濟見底預期影響，18日上證指數高開高走，滬指報收于2131.69點，漲1.24%；深成指上漲1.82%，報收于8798.20點。建信基金認為，GDP數據基本符合市場預期，從季調后環比水平來看，相比二季度小幅回升了0.2個百分點至2.2%，反映經濟環比企穩的力量進一步增強，經濟探底回升的動能增強，這或對A股市場產生直接利好，股市上漲概率增大。

針對宏觀經濟數據，建信基金分析認為，從產業增長來看，占比接近一半的第二產業增速回落了0.2個百分點至8.1%，這主要是由于制造業景氣的低迷造成的。一方面體現在制造業投資增速的進一步下滑，另一方面生產活動也在去庫存的壓力下延續主動收縮格局，對應工業增加值月增速一度跌破9%。而穩住經濟的力量則更多來自于占比超過40%的第三產業，增速小幅回升了0.2個百分點至7.9%，其中基建投資需求的拉動是主要的貢獻力量。

“從支出法三大需求的拉動來看，消費拉動經濟增長4.2個百分點，較二季度回落0.3個百分點，投資拉動3.9個百分點，與二季度持平；凈出口則拖累經濟0.4個百分點，較二季度縮窄0.2個百分點。”建信基金表示，結合月度經濟數據來看，三季度經濟體其實是經歷了探底后企穩回升的過程，這具體體現在以下幾方面：

其一，地產投資底部有所企穩，這主要得益于此前數月銷售的持續回暖，使得庫存逐步得到消化，加上政府推地量季節性上升，開發商開始拿地，從而對投資有所支撐，不過房價的波動仍然是最大的政策風險點；

其二，出口需求有所回暖，9月份的數據已經有所呈現，加工貿易端面臨短期的補庫需求，一般貿易端的終端需求看起來也在改善，美國經濟進一步好轉，歐元區經濟的惡化程度在放緩；

其三，基建投資增速繼續拉升，特別是交運投資方面9月單月增速大幅跳升至30%以上，這與近期鐵道部繼續提高年內投資計劃有關，4季度可能迎來加速投資，而資金方面，也在改善，特別是表外的部分，來自信托貸款以及債券融資的增長較為明顯；

其四，在全球兩大央行共同推出新一輪量化寬松后，大宗商品價格短期獲得支撐，中上游生產資料價格出現止跌反彈，原材料端出現了部分補庫存的跡象。相對而言，制造業投資方面可能仍然面臨繼續調整的壓力，9月份的數據也顯示繼續回落，這也許是產能調整的問題。從央行5000家工業企業調查來看，設備利用率仍在繼續下滑，不過考慮到后期盈利可能受PPI回升的支撐而有所企穩，出口需求也有小幅改善的跡象，初步預計制造業投資進一步調整的速度可能是緩慢的。

針對宏觀經濟數據對A股走勢的影響，建信基金認為，目前經濟處于階段性底部已成共識，預計四季度GDP將回升；經濟的探底回升對于市場的走勢起到至關重要的作用，有助于市場在四季度的探底回升。隨著經濟的企穩回升，預計未來股市上漲的概率在逐步增大。