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華商基金:成長風格基金面臨大考驗尋找新藍籌45749

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

調研結論:

華商基金管理有限公司擁有嚴格的考核機制和融洽的交流氛圍。當前公司投研團隊穩定,投資研究溝通機制順暢,激勵與考核機制完善。

基金經理梁永強認為,目前還比較小的未來藍籌將是未來幾年投資機會最大的品種,對于這些品種的篩選和持續跟蹤顯得尤其重要,結合國家產業調整的需要和全球經濟發展的大方向,這些品種出現概率最大的領域可能是:新能源、新材料、儲能、新能源汽車、文化娛樂、基因生物、醫療服務、教育、綠色環保等,圍繞這些方向,基金將精選個股,進行重點配置。。

數米基金研究中心認為,從基本面和資金面的角度來看,一方面是成長股與藍籌股之間愈演愈烈的估值分化,另一方面是IPO開閘和大小非解禁潮的逼近,而一旦資金和籌碼的天平開始轉向,則正反饋結束,成長股行情將分化或終止,其間必然會出現跨越時間的好股票,而如何甄別真偽,將是成長風格基金面臨的最大考驗。

梁永強先生專注于新興產業和文化方向的擇股,投資的核心是關注企業本身,發現好的方向,找到好的企業,與產業共同成長。股市板蕩之際,基金公司的研究能力和基金經理的擇股能力將成為業績分化的勝負手。對于華商主題精選和華商阿爾法混合,數米基金研究中心給予“推薦”評級。同時,因為規模與契約限制的原因,與華商阿爾法混合相比,華商主題精選的擇股更分散,靈活性更好,更適合風險偏好型投資者。

1、基金基本情況

華商主題精選股票(,申購,定投,贖回)基金()及華商動態阿爾法混合(,申購,定投,贖回)基金()是華商基金管理有限公司旗下的兩只基金,分別為股票型和偏股混合型基金。華商主題精選股票基金業績比較標準:滬深300指數收益率*75%+上證國債指數收益率*25%華商動態阿爾法混合基金業績比較標準:中信標普300指數收益率*55%+中信國債指數收益率*45%

兩只基金雖然類型有所不同,但由同一名基金經理管理,在權益類產品的投資上,其思路一致,均強調“自上而下”和“自下而上”的有機結合,重點投資于具有可持續發展前景的投資主題中的優質上市公司。但在具體配置的比例上,基于契約的限制和基金品種定位的不同,有一定的區別。

基金經理梁永強,任基金經理以來表現優秀。

2012-05-31至今任華商主題精選股票基金經理(1年80天)基金收益44.30%,比同期同類基金平均收益高42.99%,比上證指數高57.11%。2009-11-24至今任華商動態阿爾法混合基金經理(3年269天)基金收益22.29%,比同期同類基金平均收益高8.36%,比上證指數高58.12%。2008-09-23至2012-04-24任華商盛世成長股票(,申購,定投,贖回)基金經理(3年214天)基金收益106.30%,比同期同類基金平均收益高85.92%,比上證指數高97.79%。

表一華商主題精選股票基金業績排名(截至2013年8月16日):

近10日凈值增長率:4.8132%同類型中排名:25/327近一月凈值增長率:12.1445%同類型中排名:5/327近半年凈值增長率:32.0362%同類型中排名:11/327近一年凈值增長率:48.2724%同類型中排名:10/327今年凈值增長率:49.4877%同類型中排名:8/327成立后凈值增長率:45.9000%同類型中排名:96/327數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

表二華商動態阿爾法混合基金()業績排名(截至2013年8月16日):

近10日凈值增長率:-0.2502%同類型中排名:21/195近一月凈值增長率:4.8203%同類型中排名:2/195近半年凈值增長率:24.0664%同類型中排名:1/195近一年凈值增長率:37.9469%同類型中排名:2/195今年凈值增長率:39.5566%同類型中排名:2/195成立后凈值增長率:22.2904%同類型中排名:119/195數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

2.基金業績分析

2.1績效歸因分析

數米基金研究中心統計了兩只股票基金的重倉股,從投資標的到具體配置比例,兩只基金有較多的類似之處。從梁永強先生任職后的投資歷史來看,其投資風格是典型的小盤,在價值和成長之間游走,但隨著其重倉股票的市值增長,在當下這個時點,其風格可歸類于中盤成長。

圖一華商主題精選股票基金投資風格歷史變化示意圖(期間:2012年6月~2013年8月)數據來源:釋金石軟件數米基金研究中心

圖二華商動態阿爾法混合基金投資風格歷史變化示意圖(期間:2009年11月~2013年8月)數據來源:釋金石軟件數米基金研究中心

表三華商主題精選股票重倉持股明細

2012年報2013一季報2013二季報七星電子9.51七星電子9.45奧飛動漫9.75華映科技9.50華映科技9.26七星電子9.01奧飛動漫9.24奧飛動漫8.65華映科技8.94長春高新8.38長春高新8.30長春高新7.09朗瑪信息7.07朗瑪信息8.28朗瑪信息6.10人民網5.94旋極信息5.67大洋電機5.88旋極信息5.79大洋電機4.16旋極信息4.89大洋電機3.94沃森生物3.96隆基股份4.56東方金鈺3.93東方金鈺3.43首航節能3.60中福實業3.09新大陸3.41美亞柏科3.57合計基金凈值占比66.3964.5763.39數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

表四華商動態阿爾法混合()重倉持股明細

2012年報2013一季報2013二季報奧飛動漫9.74華映科技12.79華映科技10.23七星電子9.12奧飛動漫11.89七星電子9.95長春高新9.11七星電子11.57奧飛動漫9.60華映科技8.58新海宜2.75長春高新9.46大洋電機7.13長春高新11.51大洋電機7.92電廣傳媒4.95大洋電機9.84華誼兄弟5.80傳化股份4.41華誼兄弟6.98電廣傳媒5.26華誼兄弟4.37傳化股份6.02傳化股份4.52新海宜2.90電廣傳媒5.84朗瑪信息3.70中福實業2.87朗瑪信息3.97隆基股份2.58合計基金凈值占比65.8365.6369.02數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

從2013年披露的一、二季報來看,這兩只基金對新興產業和文化傳媒情有獨鐘,由于配置上明顯符合了市場風格發展方向,故在業績表現上大幅跑贏基準。

圖三華商主題精選股票2013年二季度重倉股貢獻度數據來源:恒生聚源數米基金研究中心

圖四華商動態阿爾法混合2013年二季度重倉股貢獻度

2.2市場風險分析

我們統計了兩只基金自成立以來與同類基金相比較的夏普比率,超拔于市場的平均水準之上。因此,數米基金研究中心認為該基金所面臨的市場風險顯著低于同類基金的平均水準。

圖五華商動態阿爾法混合夏普比率排名圖數據來源:試金石數米基金研究中心

圖六華商主題精選股票夏普比率排名圖數據來源:試金石數米基金研究中心

3.基金公司分析

3.1基金經理

梁永強,在讀博士.2002年7月至2004年7月任職于華龍證券有限公司投資銀行部,擔任研究員、高級研究員;2004年7月進入華商基金管理有限公司籌備組工作,自2007年5月15日至2008年9月23日,擔任華商領先企業混合(,申購,定投,贖回)型基金基金經理助理,自2008年9月23日至2012年4月24日,擔任華商盛世成長股票型證券投資基金基金經理.現任華商基金管理有限公司量化投資部總經理、華商動態阿爾法靈活配置混合型證券投資基金基金經理、華商主題精選股票型基金基金經理。

表五梁永強先生任職生涯

基金代碼基金名稱投資類型開始時間截止時間任職天數任職收益同期上證華商主題精選股票股票型2012-05-31至今1年89天44.30%-12.81%華商動態阿爾法混合混合型2009-11-24至今3年296天22.29%-35.83%華商盛世成長股票股票型2008-09-232012-04-243年241天94.59%8.51%

3.2基金公司

華商基金管理有限公司成立于2005年12月20日,注冊地為北京市。華商基金管理有限公司的股東分別為華龍證券有限責任公司、中國華電集團財務有限公司、濟鋼集團有限公司。公司的經營范圍包括發起設立和管理基金,是一家為客戶提供專業理財服務的資產管理機構。

華商基金旗下管理的產品覆蓋了多種基金類型,均取得了較好的投資業績。公司資產管理規模大幅增長,市場影響力迅速提升,綜合實力快速提高,在投資研究、市場開拓、客戶服務等方面表現出良好的發展勢頭,得到了越來越廣泛的關注和認同。

表四華商基金管理有限公司投研介紹

基金投資決策機制基金經理負責制:基金經理自主決定倉位,向投資決策委員會報備考核機制基金經理相對排名業績基準比較研究員基金經理打分研報撰寫數量模擬組合表現淘汰機制基金經理具有淘汰壓力研究員投研一體化機制介紹公司當前形成了投研結合的良性互動與溝通機制。投研團隊穩定性整個團隊合作默契,團隊穩定。風控機制公司設置嚴格的投資風控機制和股票池制度數據來源:數米基金研究中心整理

4.基金經理觀點

未來中國經濟最大的趨勢是轉型和結構調整。李克強總理講話中“用好增量、盤活存量”的表述有可能是未來3到5年中國經濟政策的指導性原則,怎么樣通過存量資源的結構性調整來實現整體社會資源效率的提升是轉型的重中之重。存量資源結構性調整的表現可能有以下幾個:一是通過資產的持續證券化將虛擬經濟中的資金不斷引入實體經濟;二是通過稅收制度的變革使得國民財富結構逐步從無效率的不動產向其他流動性更強的金融類資產轉移;三是實體經濟中通過產業結構調整實現資源從低效率行業轉向高效率新興產業。在這個大趨向過程中,股市作為資產證券化的主戰場可能會持續受益,而由于產業結構的巨大調整也將使得股市中的結構性機會越演越烈,直到配合實體經濟中產業結構的調整完成股市中新老藍籌的更迭。

基于此,目前還比較小的未來藍籌將是未來幾年投資機會最大的品種,對于這些品種的篩選和持續跟蹤顯得尤其重要,結合國家產業調整的需要和全球經濟發展的大方向,這些品種出現概率最大的領域可能是:新能源、新材料、儲能、新能源汽車、文化娛樂、基因生物、醫療服務、教育、綠色環保等,圍繞這些方向,基金將精選個股,進行重點配置。

在股票組合上,基金將選擇一些成長確定的公司長期集中持有,輔之以階段性的參與主題機會;債券組合上,基于對未來權益市場的看好,主要集中配置銀行和娛樂、醫療類公司的轉債,希望獲取較好的回報。

5.數米研究中心基金評級

2013年二季度市場主要指數嚴重分化,反映轉型預期的創業板指數創出新高,而反映傳統周期板塊的幾個大盤指數創出了新低,呈現出典型的冰火兩重天。梁永強先生認為未來行情延續當前局面的概率較大,增長不僅將來自自于外延的擴張,更有可能是來自于產業鏈方向上的并購。

數米基金研究中心認為,從基本面和資金面的角度來看,一方面是成長股與藍籌股之間愈演愈烈的估值分化,另一方面是IPO開閘和大小非解禁潮的逼近,而一旦資金和籌碼的天平開始轉向,則正反饋結束,成長股行情將分化或終止,其間必然會出現跨越時間的好股票,而如何甄別真偽,將是成長風格基金面臨的最大考驗。

梁永強先生專注于新興產業和文化方向的擇股,投資的核心是關注企業本身,發現好的方向,找到好的企業,與產業共同成長。股市板蕩之際,基金公司的研究能力和基金經理的擇股能力將成為業績分化的勝負手。對于華商主題精選和華商阿爾法混合,數米基金研究中心給予“推薦”評級。同時,因為規模與契約限制的原因,與華商阿爾法混合相比,華商主題精選的擇股更分散,靈活性更好,更適合風險偏好型投資者。

本公司是由中國證監會核準的獨立基金銷售機構提示聲明此內容由杭州數米基金銷售有限公司(簡稱“數米”)編寫,未經數米事先書面同意,不得更改、傳送、復印、復制或派發此內容的全部或任何部分。此內容所載的資料、工具及材料只提供給閣下作參考之用,不應被視為銷售或購買或認購任何證券或其它金融產品票據的要約。此內容所載資料的來源及觀點的出處皆被數米認為可靠,但數米并不擔保其準確性或完整性。以往的表現不應作為日后表現的顯示及擔保。此內容所述觀點可能不符合閣下特定的投資目標或投資需求,閣下并不能僅依賴此內容而取代行使獨立判斷。因使用此內容或其內容而導致的任何直接或間接損失,數米不承擔任何責任。杭州數米基金銷售有限公司2013年版權所有。

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