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華富基金:糾結在市場沖關之前43753

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

華富基金發布2012年5月份投資策略,認為盡管市場走勢長期看好,但是短期市場在沖關之前會有所猶豫,預期5月市場表現以震蕩為主。看好低估值大盤藍籌股。

回顧4月份市場表現,華富基金研究部指出,截至4月25日,小盤股指數上漲9.87%,大盤股指數上漲6.88%,雖然小盤股表現略勝一籌,但兩者在4月的差值僅為2.99個點,大小盤的風格差異不明顯。分行業來看,以證券和保險為代表的非銀行金融股一枝獨秀。此外,強周期行業表現出色,機械設備、房地產分別上漲10.35%、10.36%,“這與我們上一期的判斷‘強周期性行業在這個階段體現出較強的進攻性,看好強周期性行業’相符。”

展望5月份資本市場,華富基金研究部認為,盡管市場走勢長期看好,但是短期市場在沖關之前會有所猶豫,預期5月市場表現以震蕩為主。

首先,從宏觀經濟來看,經濟數據仍在探底階段,4月有望企穩。回顧3月數據,CPI漲幅3.6%,環比出現上升,高于預期;PPI繼續下滑,微跌0.3%。3月出口比1-2月份微升,增長8.9%;固定資產投資則較1-2月份回落0.36個百分點,同比增長21.14%;工業增加值增長11.9%,比1-2月回升0.5個百分點。就現有數據看來,4月份宏觀數據企穩是大概率事件。蔬菜價格環比回落,成為4月CPI回落的理由,市場普遍預期在3.4%左右;4月中旬粗鋼產量反彈,但是發電量增速不大,預期4月工業增加值將繼續反彈,但幅度不會很大;外匯占款月度新增量下降,市場預期人民幣會出現貶值,5月份降低存款準備金率的呼聲很高。

其次,宏觀政策放松有所加快,流動性有好轉跡象。政策方面,發改委審批項目速度加快,同時央行表示會釋放流動性,這都成為政策放松的信號。流動性方面,M1、M2企穩回升,票據貼現利率下行,市場流動性與最緊張時相比有所好轉,但整體仍偏緊,需要繼續放松。

再次,股市低估值為股價提供了支撐。上證綜指2011年的P/E為12.27倍,P/B為1.83倍,P/B低于08年最低1.97。扣除銀行股后,P/E為20.33倍,P/B為2.33倍,略高于08年2.05的水平。中小板PE為29.6倍、P/B為3.16倍,創業板P/E34.7倍,P/B為2.98倍,低于中小板的P/B。

最后,市場情緒決定了市場在沖關前有所猶豫。4月換手率有所回升,但力度明顯不夠;4月股票開戶數與基金開戶數都有所回落。由于市場情緒左右市場短期的變動,以上數據顯示盡管市場面臨沖關的關鍵時刻,但投資者的心態仍以“糾結”為主。

行業配置方面,基于5月大盤股走強的概率較高,華富基金研究部仍看好低估值的大盤藍籌股。行業方面,盡管金融行業見頂已成為共識,“我們仍持積極態度,因為金融行業業績的穩定增長仍可持續,只是增速下滑。”

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