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華寶興業基金吳豐樹:大市值股票決定反彈高度

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

吳豐樹華寶興業先進成長基金經理

絕望者越多,底部的可能性就越大;判斷市場能否持續上漲,關鍵是對于大市值股票怎么看;目前市場估值水平很低,為大級別的反彈提供了良好的基礎。

最近市場走勢非常強。7月15日以來,截至7月28日的10個交易日里,上證指數漲幅超過6%,深圳指數漲幅更是超過10%。從板塊特征來看,幾乎所有的板塊都是上漲,除了電信服務、電力、銀行、保險、鐵路運輸、航運等超大盤股漲幅稍稍落后外,無論是二季度跌幅較大的房地產、有色、煤炭,還是防御性極強的醫藥、食品飲料、家電等都取得了不錯的漲幅。可以說,當前市場體現的完全是牛市特征。

這個時候人們不僅要問兩個問題:一是為什么底部那么多人看空?二是行情到底能走多遠?而這兩者之間似乎又有著必然的聯系。

截至目前,非常有意思的是,今年的市場看空者領先。因為不看好中國未來經濟的發展,許多人摒棄了與宏觀經濟關聯度大的行業或板塊,這些恰恰是今年以來跌幅最大的板塊。與宏觀經濟直接關聯小的行業如電子信息、醫藥等則成為投資避風港,到目前為止,這些板塊取得不錯的漲幅,傳統防御性板塊反而演變成為進攻性品種。于是,大市值股票不斷下跌,小市值股票不斷上漲。一邊是估值越來越低,市盈率10倍大家也覺得貴,而另一邊是市盈率越來越高,股價恨不得把未來10年的高成長都充分反映,100倍也不足怪。可以說,趨勢投資在今年上半年演繹得淋漓盡致。

然而,市場似乎忽略了兩點:一是小市值股票與大市值股票的內在關聯性;二是成長當有價,其實,許多小市值公司的盈利與大公司是有密切聯系的,這種聯系有時也許沒有那么直接。即使在宏觀經濟不好的情況下,一些小市值的公司盈利仍能快速增長,那也不等于股價可以沒有天花板。

由于市場趨勢投資者占據主導地位,在這種氛圍下造就了上半年A股市場的“一邊是海水、一邊是火焰”。而當中報業績陸續登場的時候,人們終于開始擔心一些小市值股票的業績恐難達預期,導致6月份小股票的大幅度調整。

當大股票不被看好、小股票又漲得太多出現暴跌時,市場充滿著悲觀情緒。而有趣的是,這往往就是底部特征,絕望者越多,底部的可能性就越大。

當前,判斷市場能否持續上漲,關鍵是對于大市值股票怎么看。我認為,即使下半年出現一波比較大的反彈行情也不奇怪。首先,目前市場估值水平很低,為大級別的反彈提供了良好的基礎;其次,隨著月度(季度)經濟增速的回落,政策繼續從緊的可能性幾乎不存在,甚至不排除放松的可能;第三,從國內各主要賣方預測來看,國內經濟增速的季度環比,今年4季度,最晚明年一季度有望見底;第四,下半年保障房建設的推進將為投資品的行情提供催化劑,對整個市場指數的上漲較為有利。

(責任編輯:姜隆)

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