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華寶興業基金華志貴:一心一意投資可轉債

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

從A股市場的前景來看,2011年全年估計還是以震蕩為主,難以出現單邊上漲或者單邊下跌的全面行情,結構性行情、局部行情將成為常態。債券市場今年也缺乏系統性的機會,原因是通脹加息的預期持續存在。目前國債的收益率上下皆難,全年小幅震蕩的概率較大。在這一背景

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下,可轉債品種今年表現的機會就出現了。

從中信標普可轉債指數的歷史表現來看,自其2003年4月1日發布起到2011年3月的8年間,該指數的平均年化波動率遠低于滬深300指數、上證指數,也就是風險相對低得多,其同期收益則十分可觀,其間該指數累計上漲了179.25%,超越了同期滬深300指數172.77%和上證綜指51.89%的漲幅。

而過往牛熊轉換中可轉債的表現也可圈可點。在2004年4月6日至2005年6月3日、2007年10月16日至2008年11月4日的熊市中,滬深300跌幅分別達41.65%、72.04%,中信標普可轉債指數跌幅分別僅為18.36%、46.06%;而在2006年8月7日至2007年10月16日的牛市中,滬深300漲幅為373.24%,中信標普可轉債指數漲幅為201.14%,同期中信標普全債指數漲幅僅為0.21%;在2008年谷底到2009年8月3日的股市復蘇過程中,滬深300指數上漲129.03%,中信標普可轉債指數的漲幅也達到了93.27%,而同期中信標普全債指數漲幅僅為2.07%。

不過,可轉債基金的權益類投資操作細節卻值得投資者關注。權益類的投資預期回報較高,這是非常難以抗拒的誘惑;但權益類投資風險很大也是不爭的事實。可轉債基金如果對權益投資的限制過于寬泛,盡管短期內可能提高基金的收益水平,但其可轉債的屬性卻受到影響,犯錯誤的概率也會上升。銀廣夏、藍田股份、億安科技、杭蕭鋼構(,股吧)……這些曾經突然間破滅的神話總是在提醒我們不要忘記“長期投資成功的秘訣首先是盡量少犯錯誤”這一戒律。

在目前市場上的可轉債基金中,華寶興業可轉債()基金對權益類投資的限制是最嚴格的:我們這個產品在股票、權證等權益類資產投資方面,不直接從二級市場買入,只參與一級市場投資;因可轉債轉股形成的股票、因所持股票所派發的權證以及因投資分離交易可轉債而產生的權證等等,需要在其可交易之日起的三個月內賣出,并且這部分資產的比例不能高于基金資產的20%。

這樣的設計可能會讓我們錯過一些機會,但為投資者提供了更為穩健的選擇。正如前文所言,在股市上漲過程中,可轉債會與正股同步上漲,收益實際上已經非常可觀了。因此,嚴格控制可轉債基金的權益類投資,對其在股市上漲階段的預期收益水平并不會有明顯影響,而長期而言對其控制投資運作的風險是非常有好處的。

所以,投資可轉債也許就是需要專心一些、純粹一些。

(責任編輯:姜隆)

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