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華寶興業基金任志強:投資的時代正在到來

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

2008年以來,全球金融危機及此后各國政府的強力刺激計劃及這些計劃是否退出、何時退出,一直占據著媒體的顯要位置,刺激著投資者的神經,影響著投資者的喜怒哀樂。對金融危機及刺激政策的過度關注掩蓋了我國股票市場正在發生的重要變化,使很多投資者對此關注不夠,認識不足。與以前相比,我國股票市場正在發生著兩個重要的變化,一個變化是上市公司股票從部分流通轉變為全流通,另一個變化是整個股票市場越來越向市場化的方向發展。這些轉變將從根本上改變我國股票市場的運行規律,使我國股票市場的發展進入到一個新的階段。

例如,在部分流通的情況下,資金把一家上市公司的股票炒高以后,除了增發和配股,不會有新增可賣出的股份。但是在全流通情況下,如果大股東或者比較大的股東覺得股價已經炒得過高了,就完全可以把所持股份部分或者全部賣掉,他們完全有動力這樣做,而且也必然會這樣做。所以我們看到很多上市公司股價上漲到一定程度后,大小非就不斷地減持。在股價下跌的時候也一樣,如果大股東或者其他機構覺得股價已經具有投資價值或者收購價值,就可以增持股份或者收購上市公司。因此,在全流通狀態下,專門從事二級市場炒作的資金已經不能完全左右股價的運動,實業資本已經成為市場的重要參與主體。在當前大量的大小非解禁具有流通權但換手還很不充分的情況下,這種影響主要體現為當股價高于其內在投資價值時,大小非有減持的沖動,這就會逼迫上市公司股價向投資價值回歸,在市場整體層面就是促使整個股票市場向具有投資價值的區域回歸,降低市場的投機氛圍。

2009年股票市場重啟新股發行后,新股發行的詢價、定價機制已經市場化,新股發行制度往市場化的方向邁出了一大步。如果新股發行市場化詢價、定價能夠持續下去,最終會倒過去促使新股發行本身的市場化。因為如果不這樣做的話,新股發行定價的市場化與新股發行本身的不完全市場化之間的矛盾難以解決。現在新股發行詢價、定價中產生的一些問題,其根本的原因就在于新股發行定價的市場化與新股發行本身的不完全市場化之間的矛盾。與我國的經濟規模和發展速度相比,我國上市公司的數量并不算多,應該算是很少的,我覺得我國上市公司數量達到5000家也并不算太多,現在2000家還不到,未來上市公司的數量肯定會越來越多,股票將越來越不稀缺,這也將促使股票價格向投資價值回歸。

這兩個重要變化都會促使我國股票市場價值回歸,使股票的價格向值得投資的區域靠攏。因此說,我國股票市場投資的時代正在逐步到來。這對于廣大投資者來說是個好消息,意味著股票也好、基金也好其投資價值正在增加。我認為,機構投資者也好,個人投資者也好,都應該認識到這種趨勢、這種新的形勢。

對于沒有時間、精力或者技能參與二級市場股票炒作的廣大投資者來說,通過購買基金間接進行股票投資是個比較好的選擇。那么,現在基金很多,如何選擇基金進行投資呢?我這里有一個建議供大家參考。我認為投資者應該盡可能選擇風格明確的基金,或者風格明確的基金經理管理的基金,而盡量回避風格飄忽不定的基金經理管理的基金。

⊙華寶興業基金管理公司副總經理兼投資總監任志強

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