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華安基金:從經濟增長階段看投資型行業分類_觀點_數米基金資訊_為您把握最快最專業的投資信息

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

人的成長有不同的階段,經濟同樣也是如此。一個成熟發達的經濟體,往往需要經歷從農業社會、到重化工業發展、再到以耐用消費和個性消費為主的發達經濟以耐用消費和個性消費為主的階段。同時,由于工業發展需要人口的聚集,城市化的進程也會與經濟發展同步。而有意思的是,我們發現,在不同國家的不同經濟發展階段,投資者對于所交易的行業在不同產業、特別是工業和服務業中的劃分細致度也呈現了相應的差異。

以美國和日本為例,1953年美國制造業增加值在GDP中所占比例達到頂峰,為28.30%,隨后一路下行至現在的11%-12%左右;1960年前后美國城鎮化率已達70%(OECD高收入國家2000-2010年城鎮化率徘徊在75%-77%)。;而日本也有類似的情況,第二產業增加值GDP占比同樣在1970-1973年間達到45%峰值,而現在僅為26.68%;同時期日本城鎮化率也已經達到55%左右水平。而在此之前,兩國的第二產業都經歷了較長時期的繁榮階段。

制造業增加值的頂峰,往往意味著產業結構的變化和社會發展階段的變化。即在工業化后期,工業發展基礎已經非常完備,此時社會存在會由工業化時期向發達經濟切換的需求,即經濟的驅動力量由之前的工業品制造,轉為在城市化進程中,人們對傳統農業社會生活方式向現代城市生活轉化的需求,耐用消費品(如:地產、汽車等)消費此時將作為經濟發展的中堅力量。

行業分類從區分目的來說有兩大種類:管理型和投資型。前者目的旨在反映國民經濟內部的結構和發展狀況,比如聯合國的國際標準產業分類、中國統計局國民經濟行業分類標準等等。而投資型則更側重于滿足金融行業對于一個準確,完全,標準的行業定義的需求,最典型的例子即GICS行業分類。

有趣的是,當1999年標準普爾和MSCI于1999年8月推出全球行業統一分類標準GICS時,大部分發達國家都早已進入了發達經濟階段。所以,我們現在看到GICS的一級行業分類中,其對于消費及服務業的劃分,是較為細致的,也是更為偏重的。比如:將消費劃分為可選消費和必須消費。而對于工業,則在大類中先予以統一歸納,即在一級大類中,所有工業制造行業均被統稱為工業。

而對國內而言,現在投資者所習慣交易的行業分類,一般都是既對工業部門進行細分,如鋼鐵、機械、化工等等,又對消費進行細分,如食品飲料、餐飲旅游、汽車、家電等等。這也折射出,雖然我國整體產業結構已經逐步從第二產業為主,轉向以第三產業為主,但從人均GDP指標以及人口等數據綜合來看,距我國進入以消費為主的發達經濟初級階段,還仍有時日。我國工業增加值占GDP比例達到頂峰,還或有10年左右時間。目前是我國從工業化后期向發達經濟初期的過渡階段。

在這寶貴的10年中,我們既面臨的是制造業中的產能結構調整,又將面對消費及服務業的崛起。而無論是結構的調整,還是新驅動因素的崛起,都將給我們在投資中帶來交易和配置機會。所以,無論從投資型的行業分類,還是從后續行業指數產品的設計來說,如果有更符合我國產業結構現狀的細分分類,并據此設計后續產品,無疑既能進一步的既帶給投資者利用自上而下的邏輯行業輪動機會,又將為投資者進行長期的行業配置提供更好的指標和工具。

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