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華安基金:三季度香港市場以區間震蕩為主

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

6月以來,對于量化寬松政策的預期,導致全球資本市場出現風險偏好上升趨勢。期內風險資產價格,包括大宗商品、股票、公司債券等均出現上漲。其中股票市場全球普遍上漲,歐洲市場領跑全球市場。香港市場也跟隨外圍市場反彈,但出現結構性分化。H股溢價由之前5月底的117.15,下降到104.67。

在外圍風險資產反彈,資金流入的正面推動下,以及中國內地宏觀基本面持續疲弱,同時政策預期不斷低于預期的負面拖累,香港市場6月份以來走勢出現結構性分化。大市值藍籌股票出現反彈,而中國概念的周期類個股表現遠遠落后于大市。恒生指數大幅跑贏中國概念為主的恒生國企指數。

短期內,上述情況仍將持續,原因在于,從外圍情況來看,至少在9月中旬之前,政策預期對于風險資產的支持仍然存在,市場風險偏好上升的趨勢仍將持續。而中國內地7月的宏觀數據進一步驗證了實體經濟的疲弱,經濟二季度見底的預期已經破滅,企業盈利反彈的預期落空,同時,央行二季度貨幣政策執行報告中對物價的擔憂進一步制約了貨幣政策放松的空間。

基于上述判斷,我們認為三季度香港市場區間震蕩的可能較大,出現系統性上漲行情的可能不大,同時投資風格由非周期向周期切換的概率也不大。我們仍將堅持通過尋找在經濟下行周期中,盈利確定性高的行業和個股,包括消費、醫藥、電信等,作為組合的基礎持股。(作者系華安大中華股票、香港精選股票基金經理

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