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華安基金翁啟森:風雨過后是彩虹

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

翁啟森檔案:翁啟森:工程碩士,14年證券、基金從業經驗,曾在JPMorgan(臺灣)證券、JPMorganFlefunction(iterator)g(臺灣)資產管理公司、PrudentialFinancial(臺灣)證券投資信托股份有限公司工作,先后擔任JPMorgan全球科技基金、Prudential亞洲基金、Prudential

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全球資源基金的基金經理。2008年4月進入華安基金管理有限公司,現任全球投資部總經理,并兼任即將發行的華安香港精選股票型證券投資基金的基金經理

每次金融風暴過后,都是投資的好時機,預計今年第三季度,全球經濟將結束調整。未來,新興市場將引領全球經濟走出低谷,大量資金因為歐美低利率政策流入新興市場,其中,尤以H股為主要的資金流入地。盡管A、H股基本面相同,但因為香港具有更為充裕的流動性,有利于香港市場資產重估過程的持續,從這種角度來看,H股很可能跑贏A股。

采訪華安基金全球投資部總經理翁啟森時,上海突降暴雨。從華安基金位于上海新上海國際大廈的頂樓窗戶看出去,小陸家嘴頓時陷入狂風暴雨的肆虐中。巧合的是,與翁啟森的對話,也是從金融風暴談起。

“每次金融風暴過后,都是投資的好時機。我預計今年第三季度,全球經濟將結束調整。”翁啟森淡定地說。

全球市場三季度見底

華安基金近期將發行旗下第二只QDII基金“華安香港精選基金”。顧名思義,香港市場是該基金投資的主要區域,占80%的比例。“從投資的角度出發,我們覺得基金最佳建倉的時間在中秋節前后。”

在翁啟森看來,“每次金融危機之后都是買入的良機。去年以來,全球市場輪番修正上一輪估值高點,香港是去年11月開始調整,韓國是今年1月、美國則是今年4月開始調整。目前,中國已經逐步筑底,香港對海外經濟敏感度更高,筑底還需一段時間。而歐美股市歷來9、10月份表現不佳,預計經過第三季度的調整后,將迎來一輪長期的否極泰來的投資良機。”

從區域來講,翁啟森認為,新興市場未來將引領全球經濟走出低谷。“金融危機之后全球經濟重心和資金流向將東移,大量資金因為歐美低利率政策流入新興市場,其中,尤以H股為主要的資金流入地。盡管A、H股基本面相同,但因為香港具有更為充裕的流動性,有利于香港市場資產重估過程的持續,從這種角度來看,H股將跑贏A股。”

掘金大A股

“中國最大的乳品企業是哪個?蒙牛。中國最大的網絡公司是哪個?騰訊。中國最大的電子商務公司是哪個?阿里巴巴。”翁啟森自問自答,“這些中國最大的公司目前都在哪里上市?香港。”

在翁啟森看來,未來香港市場將成為A股市場的有力延伸。要充分享受到未來中國經濟的增長,香港市場是一個不可或缺的陣地。

翁啟森介紹,目前在中國香港掛牌上市的國企、紅籌與民企股及香港本地上市公司達1344家,總市值17.13萬億港幣。中國相關企業在香港市場中的比重越來越大,占比達到68.5%,單純的香港本地企業在市場中占比僅占31.5%。2004年以來,內地在港民企股占比從2004年的0上升到2009年的11%,在港民企股也是翁啟森重點看好的板塊之一。

盡管目前從估值來看,恒生A/H溢價指數所反映的H股與A股的估值差距出現倒掛,但翁啟森表示,剔除金融行業,H股的估值優勢仍然存在。“香港恒生指數2009年市盈率為16倍,2010年6月底市盈率為14倍。而同期,滬深300指數2009年市盈率為29倍,2010年為20倍,香港市場的估值更具有吸引力。”他說,“從橫向比較來看,香港市場估值不僅低于中國A股市場,與亞太地區其他新興市場相比,同樣具有吸引力。”

具體到行業配置,翁啟森表示將偏重非周期性行業,包括通訊、醫療、必選消費、公用事業等,低配強周期性行業,包括原材料、能源等。他尤其看好中國的IT行業。

從實業角度洞察企業

翁啟森是臺灣人,普通話帶著特有的臺灣口音,淺色襯衣搭配一條綠色領帶。綠色衣著配飾,在A股基金經理身上并不多見。而這正好凸顯出翁啟森的角色定位――全球投資。“我是學工程的,我的第一份工作起步于臺積電。”

作為全球第一家專業集成電路制造服務公司,當時的臺積電正處于快速成長期,來自全球的企業訂單如雪花般紛至沓來,產品供不應求。身為臺積電企劃工程師,當時翁啟森的角色就是調研公司在全球的客戶,然后把資源配置在最有機會的公司上去。某種意義上來說,這有點類似基金經理基金資產配置的意味。

在翁啟森看來,臺積電的工作經歷彌足珍貴,讓他能夠從實業角度洞察企業。此后盡管他先后去了臺灣富邦銀行、JPMorgan(臺灣)證券,再到摩根富林明資產,從研究員到基金經理,崗位變了,角色變了,但做過實業再研究企業,往往會比沒有實業經歷的人更加深入。他先后擔任過JPMorgan全球科技基金、保德信亞太基金、保德信全球資源基金的基金經理。其中,保德信亞太基金曾獲得知名評級機構理柏評選的臺灣基金獎亞洲太平洋股票(三年期)、亞洲太平洋股票(五年期)等權威獎項。

翁啟森觀點

美國持續下降的貨幣流通速度,導致通脹水平走低,年內加息可能性不大。寬貨幣、緊財政將是美國今后較長一段時間內的政策取向。

盡管由于自身緊縮政策,亞太新興市場上半年走勢弱于發達市場,但從經濟基本面來看,相對于歐洲和美國,亞太新興市場良好的“財務狀況”為下半年股市的走強提供了基礎。

與后亞洲金融危機時代不同,亞太新興市場強健的基本面將導致資金的回流,同時人民幣升值預期對香港市場的流動性提供了進一步的支持。

關注中國經濟結構轉型中所需要解決的矛盾,從解決矛盾著手,尋找受益的行業和個股。從需求結構矛盾出發,看好品牌消費行業,尤其中低端品牌,以及收入分配結構、城鎮化、民生工程利好的相關醫療、保障房等領域;從產業結構調整出發看好新興產業領域,包括3G、移動互聯網、高鐵等;從可持續發展角度出發,看好低碳、新能源、智能電網、減排降耗等。

看好香港地產:香港本地市場關注人民幣升值預期和資金回流所導致的資產價格上漲,看好香港房地產開發和租賃,上半年住宅和辦公室租金價格漲幅接近10%,預計下半年仍有10%左右的上漲。

(責任編輯:王

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