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華安基金李冠宇:少年“宇”的成長股投資記

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

“結構性”成為今年A股市場的關鍵詞,板塊的分化、個股的分化,使擅于精選個股、波段操作的基金排名就像坐上了“噴氣式飛機”迅速提升,華安科技動力、華安動態靈活便是其中之一。WIND數據顯示,截至10月25日,短短10個月時間內,華安科技動力、華安動態在同類產品中的排名分別較去年底提升了200和100個位次,分別位居同類336只普通股票型基金第31名和146只偏股混合型基金第18名,雙雙躋身排名的第一梯隊。兩只產品的成功“飛越”,今年履新的基金經理李冠宇功不可沒。

2010年3月加入華安基金的李冠宇,先后擔任公司研究發展部研究員、基金投資部基金經理助理,2013年4月起同時擔任華安科技動力股票(,申購,定投,贖回)型基金及華安動態靈活配置混合(,申購,定投,贖回)型基金的基金經理。作為基金經理圈中的“新人”,渾身散發著年輕朝氣的李冠宇“出場首秀”獲得了滿堂彩,也為基金行業注入新鮮力量。像其他年輕人一樣,李冠宇對當下日新月異的科技產品十分著迷,并將此運用到投資中,成功捕獲了多只績優成長股。日前記者走近基金經理李冠宇,重現這位少年“宇”的成長股投資記。

⊙本報記者王慧娟

自下而上

挑選成長性個股

WIND數據顯示,截至10月25日,李冠宇管理的華安科技動力今年以來上漲了36.73%,而同期滬深300指數下跌了6.12%。

“科技動力基金業績的提升主要歸功于把握住了觸摸屏行業、傳媒營銷和智能電視、化工最強三個子行業、去IOE帶來的軟件行業、反轉型和模式創新型個股的投資機會,這些對科技動力的業績產生了較大的貢獻。”李冠宇表示。

今年以來,大盤未有明顯行情,而創業板漲幅接近翻番。同時記者也發現,華安科技動力投資組合中,有比較多的中小板與創業板個股。對此,李冠宇表示,這是由于該基金的投資策略偏向于高科技以及成長行業,而這些行業中的優秀公司大多數處在中小板與創業板。

面對成長股盛宴下的不斷轉換的各類題材和概念,李冠宇特別擅于精選個股、去偽存真,選擇具有真正成長潛力的個股,使華安科技動力業績持續領先。根據最新公布的華安科技動力三季報,多只今年的牛股位列十大重倉之列,包括華誼嘉信(,股吧)、鵬博士(,股吧)、太極股份(,股吧)等。截止9月30日,上述股票的年內漲幅分別達468.68%、212.33%和170.95%。

“華安科技動力的主要投資方法在于自下而上挑選成長性個股。如果短期看不到50%業績增長的公司,兩三年內看不到兩三倍業績增長的公司,我們不愿意去投資。”李冠宇表示,科技動力對價值有嚴格的要求,對于高估的個股,往往會非常謹慎,雖然這樣容易錯過最后一段瘋狂的上漲,但從長期來看,科技動力的謹慎未必是錯誤的。

優異的業績表現還來自于李冠宇成功的波段把握。年初以來,華安科技動力就超配TMT、醫藥、化工等行業,獲得超額收益。其中,在5月底滬深300指數大幅下挫,科技動力調整幅度小于滬深300;9月初滬深300上漲,科技動力在這波風格切換過程中仍保持穩定。可以看出,在市場風格出現顯著變化的時候,華安科技動力都能適當調倉平抑波動。

經歷前期大幅上漲后,目前市場普遍認為科技板塊估值過高,不過,在李冠宇看來,科技行業有別于其他行業,對科技股來說,30至40倍的市盈率不一定高,7至8倍的市盈率也難說一定有價值。他認為,科技行業的特點是供給創造需求,一旦需求刺激出來,公司的業績、產品銷量、利潤都會發生一個巨幅增長,因此科技股有理由獲得高估值。

事實上,科技股在美國曾經有10年大幅跑贏納斯達克指數和標普指數,上漲原因并不是主題或者投資情緒,而是這些公司把投資者預期的業績兌現。利潤兌現的過程同時也是一家公司長大的過程,也是股價長期上漲的過程。

在李冠宇看來,目前中國的科技領域在國民經濟中的占比較小,而未來科技行業應該存在系統性機會,很可能會復制美國科技行業的發展進程,占比將持續提升。“未來生活中所有用到的東西可能都會出現智能化趨勢,比如智能汽車、智能手表、智能鞋,還有智能眼鏡,都值得關注。中國股市給予這些企業很高的PE,從而推動中國科技行業實現飛速發展。”

未來更多是拼機會

由于投資業績受到肯定,李冠宇即將執掌一只新產品,即正在發行的華安生態優先型基金。區別于科技動力基金重點投資于以科學技術為動力在產業價值鏈中占據優勢地位的行業或企業,華安生態優先重點投資于生態保護與生態友好相關的子行業或企業。

事實上,今年以來分化的板塊表現也反映出政策導向的日益明確,像電子、傳媒、醫藥、環保等與生態相關的行業今年都有不俗的漲幅表現,也為華安生態優先這只新產品營造了良好的成長空間。此外,目前創業板迎來調整,市場熱點、風格出現轉化,機構頻繁調倉換股,意味著當前恰是入市時機。“踩準點兒”發行的華安生態優先股票(,申購,定投,贖回)基金面臨一個較好的建倉時機。

“未來的市場機會,可能更多是拼出來的。”李冠宇表示,目前創業板已經有很大的漲幅,買入成本都不會很低。整個社會和經濟正在發生天翻地覆的變化,這些變化又集中體現在創業板個股上,因此將不得不在高成本之上尋求能夠上漲的機會。未來如果發現某種變革帶來巨大的成長機會,將毫不猶豫地加大行業或者公司的配置。

具體來看,李冠宇認為,明年電子行業仍然有較好的投資機會;經歷了一段時間的調整后,醫藥行業需求高速增長的中長期邏輯仍然存在;傳媒文化行業中,可以尋找剛開始進入收購整合兼并階段的個股。此外,智能電視、觸網(互聯網)的行業和公司、制度改革將帶來傳統行業煥發新的機會,也是未來研究的重點。

“總體來看,"守住底線,加速轉型"是未來經濟發展的主基調。經濟增長速度將呈現緊貼底線的超低空飛行的狀態。”李冠宇表示,所謂底線就是6.8%的增長底線、就業底線、流動性底線和資產價格穩定底線。而加速轉型的核心是行政管理體制改革、金融改革、財稅改革和國企改革;其它還包括要素價格改革、土地改革、戶籍改革、文化改革、社會保障體制改革、社會管理體制改革等。

“這些改革都將帶來巨大的投資機會。總之我們會在轉型創新這樣的背景下精選個股,有針對性挖掘,同時深刻理解政策的深度和進度,選擇合適的時機,重倉持有龍頭個股。”

兵無常勢水無常形

5年證券投資從業經驗,使李冠宇對于這一行業有著深刻的體會。用他的話概括說,投資中努力要做到的就是兵無常勢、水無常形,針對具體公司和行業做針對性的判斷。

“從自身的經驗來看,做投資時間越長,質疑的東西越多。以前深信不疑的東西,在某一個時點都存在被顛覆的可能性。漸漸地發現所有的事情都是變化的,只有在變化中尋找辦法才是唯一不變的真理。”

李冠宇向記者舉例到,最近經常碰到這樣的問題,比如說:某某公司估值便宜,并準備從事一項富有前景的新業務。作為投資人,是否需要考慮提升該公司的估值水平?

“至今,我沒有辦法給出一個確定性的答案,只能具體問題具體分析。這里會延伸出幾個需要解決的問題:比如這家公司為什么去做新業務,這家公司如何去做新業務,新業務對公司未來價值的影響。以上這些問題都是靜態的,如果覺得回答完這些問題,就能做出投資決策,那確實有點過于機械了。”

李冠宇認為,對于這些問題,每個投資人都會有自己的想法。但總的來說,要努力做到針對具體公司和行業做針對性的判斷。

“好的企業要有好的管理層,我們在調研公司時會通過競爭對手或上下游企業,對公司做完整的評價。例如為蘋果做供應的中國企業,需要去蘋果了解這家企業的情況和以后的趨勢。”

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