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華安基金尚志民:經濟減速下A股三類股票有機會

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

搜狐基金訊3月26日,晨星(中國)2012年度基金獎頒獎典禮暨基金投資策略論壇在深圳舉行,搜狐基金頻道作為唯一網絡媒體參會并進行了直播。以下為華安基金管理有限公司副總經理尚志民先生發表《華安基金2012投資策略》的演講:

華安基金管理有限公司副總經理尚志民

尚志民:沒想到我是第一個,其實第一個最難講,也最好講,因為可以拋磚引玉,講得不好的話人家說這是磚頭,沒關系。我沒有PPT,更多是結合過去一個季度我們對研究的判斷做一個當下市場的投資策略。對現在的市場來說,從宏觀經濟方面用幾個字概括,首先是外部環境,美國經濟在逐步復蘇,歐洲經濟在熄火,中國經濟在減速。對于國外的經濟,包括歐美的經濟,我的研究并不多,對于中國經濟來說,我們在兩會期間,總理已經給出了我們今年的經濟增長目標和CPI的目標,那就是7.5%和4%的目標。我想這7.5%是政府能容忍的經濟增長的底線,就我們自己的領域來說,對今年經濟增長的判斷是在8.3%―8.5%之間,今年實現8.3%以上的經濟增長還是很有信心的。從CPI看,我們自己的領域是在2012年有3%左右,政府定了4%的增長目標,包括GDP的組合目標,顯示了政府下決心進行經濟轉型,包括也給水電煤氣在內的資源價格的改革也做了一些鋪墊,這是我們的判斷。

在這種背景下,我們的結論是很多人對中國經濟很擔憂,但我們覺得今年中國經濟在管理層或者政府的微調、預調或呵護下能實現軟著陸。對于A股市場來說,我覺得也是一個判斷,在經濟的軟著陸背景下,A股也會軟著陸,而不會像大家講的那樣是今年再創一個新低,我覺得這是對A股市場今年的一個大判斷。當然我們對市場并不是盲目樂觀認為是大牛市,但是在現在的市場,在當今的估值水平下,比如我們預測今年滬深300目前的市盈率水平在11倍左右,今年上市公司的整體盈利增長,我們認為能達到5%―10%左右。在這個背景下,在相對低估值的背景下,我想市場第一是不會創新低,第二是有反復上揚的機會。

從去年四季度到現在,市場已經經歷了一波下探和反彈的過程,在這個過程中政策組包括流動性底已經形成,以后可能會出現盈利底,我們判斷盈利的增長速度在今年一季度和二季度會達到低點,隨后就會企穩。牛市我們并不期盼,但是相對于2011年來說投資機會還是有很多的。具體我們關注三類,也可能是老生常談,但是現在提這個事更現實也更可行一些,我們更關注低估值、重回報的藍籌股,另一方面對成長股的投資要仔細甄別。不知道大家注意到沒有,在現在我們已經能夠找到一批分紅率在30%以上,股息收益率在3%以上的上市公司已經出現了,這些公司的標的數量遠遠多過過去A股市場的任何時期,從這個角度來說,我覺得大的環境,上市公司的這種行為的出現,對我們專業的機構投資人來說,尤其是注重中長期投資的機構投資人來說是非常愿意看到的。這和監管層近期倡導或引導的理性投資、長期投資的理念是相聯系的,尤其是大家對中國A股市場以往重融資、輕回報現象的厭惡,這種股權投資文化逐漸形成,我覺得也為未來中長期資金進入A股市場孕育了一個很好的氛圍。

對于成長股來說,從大的背景看,過去10多年中國經濟的高速增長,確實也成為了孕育成長股的搖籃,也有大量的高成長的上市公司,但是從未來一段時間來判斷,能夠真正實現高增長的公司,它的概率或數量相比以前機會少了很多,我們找到更持續高速增長公司的概率或機會比以前少了很多,因為經濟已經在轉變發展方式,所以這是我們對于現在市場的判斷。

再看一下過去一年多以來新上市的上市公司,很多公司在今年的年報,包括未來的一季報里面,投資者期望的高增長性其實是一個虛幻的景象。更多的上市公司在經濟轉型、經濟減速的背景下,可能面臨著經濟盈利下滑的壓力,不僅沒有高增長,可能還有盈利消化。另外,在今年投資可能要更注意的一點,消費類和服務業,大家對它的定性是認為盈利穩定增長,但是在投資這一類公司的時候也要特別注意介入這類股票的時機或相對的估值水平,整體的估值情況在下降的過程中,以往把消費股的估值估到很高的程度也很困難。在新興產業或者戰略性新興產業的過程中,我還挺看好新興產業的,但是問題是在兩三千家上市公司的標的中選出來的好標的并不多,我個人更看重節能環保,跟現在真正的經濟實踐結合得更好一些。第三,相對于股票的風控來說,從現在這一階段來說我更關注中型股,大型股的成長性很難,我覺得中型公司的經營歷史比較長,他們的經營團隊應對經濟周期波動的經驗是比較老道的,而且在經濟轉型的背景下,他們能夠或者很有可能在挖掘未來的一個重新增長的機會。所以中型股在估值合適的時候,有一定成長潛力的時候,我們要特別關注。

這是我對今年大的三類股機會的判斷,希望后面的演講者會更多的給我一些啟發。謝謝!

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