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李旭利案反思:打擊內幕交易是證券監管的永恒主題

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

11月23日,上海市第一中級人民法院。

在被告席上,他是個貌不驚人的男子―――黑框眼鏡,短袖T恤,神色未泛出一絲波瀾。若不是這張臉千百次地出現在新聞里,恐怕沒有人會將他與曾經叱咤基金業的大佬聯系在一起。這,便是李旭利在被批準逮捕后的首度現身。

從李旭利“東窗事發”開始,媒體的目光便從未離開過。有李旭利“大佬”身份的因素,有涉案金額龐大的因素,更多的是對新刑法生效后“老鼠倉”判決結果的好奇。根據現場判決,李旭利利用未公開信息交易罪名成立,判處有期徒刑4年,罰金1800萬元人民幣。同時,其違法所得1000余萬元予以追繳。這一結果完全超出公眾的預期,刑期之長為基金史上之最,李旭利也因而成為繼許茂春和韓剛之后基金行業第三位領刑人。根據2009年的刑法修正案七,老鼠倉或內幕交易情節嚴重的將追究刑責。

事實上,嚴懲違法者只是監管層加強監管的一個縮影。在十八大報告中,中央明確部署,要“完善金融監管”。“對資本市場而言,完善金融監管就是要繼續加強市場法治建設,打擊內幕交易、操縱市場、‘老鼠倉’等違法犯罪行為,維護市場‘三公’原則,保護投資者合法權益。”在傳達十八大精神時,證監會主席郭樹清如是說。

內幕交易占比呈現下降趨勢

據了解,自郭樹清履職以來,證監會便掀起了一場從源頭上杜絕內幕交易行為的監管“風暴”。“當前市場監管工作的一項重點仍然是防控和打擊內幕交易。現階段我國有一部分人有目的地利用特殊地位和關系,牟取不正當利益。證監會對內幕交易和證券期貨犯罪始終堅持‘零容忍’的態度,發現一起堅決查處一起,嚴懲操縱市場、欺詐上市、利益輸送、虛假披露等違法違規行為。”在公開場合首談股市,郭樹清便宣稱對內幕交易持“零容忍”態度,足見其對打擊內幕交易的重視程度。

官方數據顯示,2008年至2011年,證監會調查的內幕交易案件在非正式調查案件中占比分別達38%、56%、71%、61%,在正式調查案件中占比32%、24%、51%、51%,在移送公安機關案件中占比15%、42%、50%、80%。“內幕交易呈現易發、高發的態勢,已經成為監管執法中的主要矛盾。”證監會有關部門負責人表示。

由于內幕交易對證券市場造成的破壞是顛覆性的且難以估量,證監會在打擊內幕交易方面做了大量的工作,僅在最近的一年里,證監會便通報了數十起證券市場違法違規案件的查處情況,從撤銷勝景山河保薦代表人資格,到解聘一名違規持股的并購重組審核委員會委員,可以說,內幕交易等證券違法犯罪活動的發展和蔓延已經初步得到了遏制。

尤為值得一提的是,在刑事立法和司法解釋逐步完善下,證監會還加大了對內幕交易案件的刑事追責力度,對調查發現內幕交易行為涉嫌犯罪的,堅決移送司法機關追究刑事責任。“交易所監控分析表明,去年下半年以來,涉嫌內幕交易的異常情況占比呈現下降趨勢。社會上也形成了嚴厲打擊內幕交易的強大輿論聲勢,各方人士對內幕交易危害性的認識和守法意識明顯增強。”上述負責人進一步表示。

監管層構建綜合防控長效機制

在一個又一個大案要案的背后,是證監會稽查執法體制的不斷突破。經過十年間的兩次重大調整,證監會目前已經形成了稽查局協調指揮,稽查總隊、派出機構、交易所各司其職、多位一體的稽查辦案機制,逐步確立了“統一指揮、分工協作、查審分離”的執法體制,建立了從線索發現、初步調查、立案稽查、審理處罰到復議、執行等環環相扣的執法工作鏈條,稽查干部隊伍從150人增加到501人。根據證監會有關部門負責人的介紹,證監會的稽查執法干部,年人均出差辦案120天,最多可以達到193天。

同時,在制度建設方面,按照打防并舉的指導思想,監管部門也正在努力構建內幕交易綜合防控的長效工作機制。早在2010年年末,國務院辦公廳便轉發五部委《關于依法打擊和防控資本市場內幕交易的意見》,從國家層面對內幕交易綜合防控工作作出統一部署,被認為是規格最高的一次監管行動;其后,證監會配合中紀委、監察部出臺了《關于地方紀檢監察機關與證監會派出機構建立聯席會議制度試點工作的意見》,就防治地方黨政機關工作人員內幕交易行為形成了會商處理機制;去年10月,《關于上市公司建立內幕信息知情人登記管理制度的規定》在征求意見后正式發布,在約束內幕信息知情人行為、防范內幕信息擴散、減少內幕交易等方面發揮著重要作用;2012年4月,資本市場首部誠信監管規章出臺,全面升級形成了資本市場統一的誠信數據庫,為監管層的執法工作提供了堅實的保障;時隔一月有余,《內幕交易司法解釋》和《四部門意見》兩大司法解釋同時面世,在從實體規則角度解決認定難問題的同時,也進一步完善了查處證券期貨案件的工作機制。“通過各部門的共同努力,‘群防聯控、綜合防治’的內幕交易防控體系已初步形成,成效初步顯現。”證監會有關部門負責人表示。

此外,郭樹清還在公開場合多次表示,打擊內幕交易需要社會各方積極參與。“真誠地請求社會各界特別是投資者個人和機構,一定要及時向我們提供案件線索,協助我們調查取證,在需要的情況下能夠積極作證。”郭樹清的真誠,使得投資者對監管部門執法的信任度增強。根據證監會發布的最新數據,自去年以來,信訪舉報已經成為違法線索的第二大來源。在2012年上半年的230起案件線索中,信訪舉報線索高達66起,占線索總量的28.7%,是去年同期的2.5倍。這充分說明社會監督水平在進一步提高。

創新手段和制度以適應執法需要

不可否認,監管層始終對證券市場的違法違規行為保持著高壓態勢,但似乎市場中的內幕交易依然層出不窮,甚至連監管層都表示,打擊內幕將是市場監管的永恒主題。原因何在?證監會副主席劉新華在一次接受記者采訪時“道破天機”。他說,與內幕交易對市場造成的危害,特別是違法犯罪分子獲取的不法收益相比,目前對內幕交易違法犯罪的打擊和制裁力度還不足以震懾不法分子。據了解,內幕交易具有“非法獲利巨大,獲利速度快”的特點,不法分子違法違規的激勵因素較強,而一旦被查處,所負擔的責任力度不夠,違法違規成本偏低。除少數個案外,大多數案件的查處都是“鞭子高高舉起輕輕落下”。如首例基金經理“老鼠倉”入刑案的“韓剛案”,雖然在市場上炒作得沸沸揚揚,但最后僅僅只是判處有期徒刑一年。

一方面,目前對內幕交易案的處罰力度無異于對違法違規行為的縱容;另一方面,內幕交易的違法形式也在快速演化,增加了犯罪主體落網的難度,對偵辦案件的執法效率、執法能力、執法依據和執法效果提出了挑戰。深交所總經理宋麗萍在10月31日出席“內幕交易警示教育展”開幕式時表示,內幕交易所涉及的人群呈現泛化態勢,除傳統證券從業人員和上市公司內部人士,涉案人員有向經濟決策管理領域蔓延的趨勢,公職人員卷入內幕交易的案件有所增多。與此同時,內幕交易與其他違法違紀行為的交織串聯越發緊密,通過多級多向的傳遞,常常伴隨著各種各樣的行賄受賄、泄露秘密、市場操縱、信息披露違規等一系列違規行為。

對此,市場人士表示,一方面,監管層應當完善《證券法》與《刑法》,從立法的高度加大對包括內幕交易在內的證券違法行為的懲處力度;另一方面,從完善監管執法手段和制度的角度,也要與時俱進地進行創新,以更好地適應執法需要。“一是進一步創新執法體制,立足于監管執法機關專業優勢和刑事執法機關職權優勢的協調和配合,有必要建立健全相應的打擊證券期貨犯罪執法工作體制;二是進一步創新執法模式,從更加注重提高執法效率,節約執法成本,有效實現執法目標的需要出發,可以積極探索高效、便捷、成本低廉的執法模式;三是進一步完善投資者保護機制,健全完善民事賠償機制,更好地保護投資者,有必要總結近年來資本市場民事賠償經驗,盡快修改、制定相關司法解釋,不斷完善證券民事賠償機制。”劉新華如是說。

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