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海富通基金月度投策:價值投資短期仍難占據主流

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

萬眾矚目的十八屆三中全會閉幕后,伴隨著《中共中央關于全面深化改革若干重大問題的決定》(以下簡稱《決定》)的公布,市場對此次全會所有的猜測、預期最終塵埃落定。上周以來大盤指數接連幾天漲勢喜人,熱情指數有所回升;投資者中不乏對牛市來臨的樂觀期待。海富通基金近期發布月度投資策略報告指出:《決定》內容超出市場預期,讓市場對于本屆政府改革的執行力充滿期待,短期來看的確激發了市場熱情帶來反彈,也令市場對我國中長期經濟發展的預期有明顯改善,投資者中長期風險偏好有所抬升。但畢竟三中全會定調的是未來十年的改革方向,改革是漸進式的過程,不可能在短期內實現。

海富通基金表示:未來,宏觀經濟經濟下行和通脹上行并存仍是大概率事件。今年8月是工業增加值同比增速高點,從9月開始受制于高基數和融資趨緊出現逐步下降。眼下經濟增長面臨2012年11月份-2013年初經濟小高峰帶來的高基數,增速上升的難度較大。同時,高企的房價以及農產品結構性漲價壓力使得CPI階段性上行,3%以上的CPI或可能將持續半年以上。因此我們認為短期的激情消退之后,市場仍將重歸經濟基本面和資金面,反彈熱情或難順利持續。投資上仍將以結構性機會為主,未來還須密切跟蹤改革具體相關細則和各部委的后續文件,仔細甄別哪些領域會有真變革、大改觀;對于政策扶持的相關行業,通過自下而上地研究,尋找會真正受益、估值合理、基本面成長確定的標的。

海富通基金指出:本屆三中全會被市場普遍熱議的最大亮點,是表示要處理好政府與市場的關系,使市場在資源配置中起“決定性作用”,到2020年要在重要領域和關鍵環節改革上取得“決定性成果”。這兩個決定性的定位,我們有理由相信中國的市場化改革將顯著推進。而在諸多改革領域中,國企改革是我們最關注的一項。隨著市場化推進,過去在公共事業、金融服務行業、油服、一般制造等行業中存在的壟斷格局將有望被打破,部分國企上市公司也或將面臨新的變革和機遇;而具體方向,還有待進一步相關細則的出臺以及各部委后續文件的解讀。此外,包含資本市場改革在內的金融改革也至關重要;金融改革將是我國經濟體制改革的基石,在今后改革長期逐步推進的過程中,傳統銀行業將面臨市場自由競爭的挑戰,金融資源將實現更優化配置;而其中資本市場改革的推進將直接提高資本市場的配置效率,對市場價格波動、投資行為改善也都將有幫助。

放眼海外市場,海富通基金認為整體而言近期來自于海外的階段性影響偏中性。近期QE退出預期將重新主導海外資本市場情緒,影響美聯儲貨幣政策制定的核心因素是就業、通脹以及整個經濟的復蘇情況。由于三季度利率的快速上行使得經濟各方面的增長均出現增速放緩跡象,美聯儲退出QE的時間或延后至年底甚至明年,以抑制中長端利率的上升勢頭,并通過觀察更多數據來確認利率上行對經濟的影響程度。歐洲方面,8月以來景氣程度出現下降;歐洲經濟整體步入溫和復蘇階段。

就債市而言,海富通基金指出:面對三季度的暴跌,進入四季度前不少投資者對債市反彈還是抱有相當期待的,但10月以來貨幣政策的緊平衡和利率市場化推進的現實依然消磨著債市多頭的情緒,以市場最近止損的速度和頻率來看,多頭情緒消磨殆盡,目前即使最樂觀的賣方對四季度債市反彈的空間也看的很低;短期看不排除市場應有企穩的機會,但是市場的預期目前仍只能跟著市場氣氛走。今年特殊行情下,在市場傳統經驗多次失效后,價值投資短期仍難占據主流。

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