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國投瑞銀基金投資策略會:密切監測政策信號

2014-02-19 11:44:15
來源:你我貸

在日前由國投瑞銀基金舉辦的2009年下半年投資策略報告會上,中金公司首席經濟學家哈繼銘、安信證券首席經濟學家高善文和國投瑞銀投資副總監袁野均對國內經濟走向復蘇達成共識,對下半年經濟仍保持較為樂觀的預測,對于通脹壓力及下半年A股市場走勢,與會專家認為,出現溫和通脹是有利于實體經濟的,但也要謹防通脹局面過早出現引發成本上升過快,導致政策出現逆轉,因此要密切監測政策轉向之前的各類信號。

哈繼銘在演講中表示,2009年上半年國內經濟復蘇已毋庸置疑,下半年仍將延續上漲態勢,但尾隨而來通脹壓力也不應被忽視。他認為,從宏觀來看,貨幣寬松、產業缺口少將構成了未來通脹的前提。微觀方面,上半年股市一路看漲、房地產交易量增長也近40%,如果以豬肉價格為代表的消費品價格也在未來繼續上漲,中國經濟將最終完成“股價漲、樓市漲、物價漲”的“通脹三部曲”。但綜合來看,哈繼銘對下半年的經濟仍持有較為樂觀的預測,他認為在政策支持和房地產投資加速的背景下,內需的增長將彌補外需的不足,今年全年的增速有望回升至8%。

高善文則表示,經濟刺激政策已經使直接受益的小部分行業復蘇轉向了大部分行業的生產回升。但隨著下半年財政刺激的邊際效應減弱,市場開始尋找新的動力。中期來看,房地產業有望擔當起支撐整個經濟回升的重任,從而擺脫單純依靠經濟刺激政策的局面。他認為,目前基本面處于恢復之中,企業盈利情況也越來越明朗。從估值角度來說,市場現在點位可能已經部分透支,甚至透支了未來盈利的預期,這是因為此前的市場上漲大部分源于資本充沛的流動性。而流動性最寬松的時期是在今年二季度,在未來的半年內,流動性只能逐漸壓縮它的寬松程度。從操作上來說,確定流動性弱化的趨勢在何時出現臨界點非常重要。他預測在下半年出現流動性短缺的可能性并不大,發生逆轉的時間可能是明后兩年。

袁野在發言中表示,今年上半年投資者對于高通脹的預期已經通過房地產、金融、煤炭、有色的追捧開始體現,流動性泛濫助長了市場對通脹加速到來的預期。但是,在國際市場上,如果美聯儲繼續維持二季度寬松的貨幣政策,將會進一步加劇市場通脹預期,大宗商品的價格亦會繼續加速上漲,對整個全球經濟的復蘇是不利的;而且伴隨著價格上漲太快,實體經濟生產成本大幅提高,市場利率上升較快,會扼殺經濟復蘇的綠芽。因此,袁野預測各國央行在下半年將會在寬裕的流動性基礎上,適當收縮貨幣政策。

袁野表示,從歷史上看,每次通縮到通脹的過程初期中,企業從來都是處于獲利一方的。長期來說,上市公司的業績增長是影響估值水平的核心因素。但就短期而言,投資者信心、市場流動性、資金的推動將會對證券市場產生更大的影響力,由此,袁野認為下半年的投資更應將短期推動力作為重點。袁野認為,下半年企業的盈利能力將得到全面復蘇。袁野指出,如果說上半年的投資主線是經濟衰退走向復蘇以及市場對通脹的強烈預期,那么下半年中國經濟將較為明顯地呈現從經濟復蘇到經濟周期早期擴張的轉換。在這種背景下,具有部分金融制造業、工程機械、家電行業產業有望在復蘇中占據先機。同時,商品房開工面積的上升,將帶動房地產產業鏈上的相關行業,如工程機械、交通設備、建材化工。

(責任編輯:姜隆)[我來說兩句]

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